Ekonomska učinkovitost investicijskih projekata. Procjena ekonomske učinkovitosti investicijskog projekta Investicijska ekonomska učinkovitost investicijskog projekta

Učinkovitost projekta u cjelini procjenjuje se kako bi se utvrdila moguća atraktivnost projekta za buduće sudionike i tražili izvori financiranja.

Ekonomska učinkovitost u najopćenitijem smislu je usporedba rezultata ekonomska aktivnost s utrošenim sredstvima za ovu djelatnost: radnim, materijalnim, prirodnim. S tim u vezi, ovaj članak raspravlja teorijski aspekti te se predlaže mehanizam za proučavanje ekonomske učinkovitosti investicijskog projekta na primjeru izgradnje zasebnog poduzeća. Za to se prvo obrazlažu teorijski aspekti. ekonomska istraživanja; zatim su data obilježja strateškog upravljanja povezana s postizanjem i očuvanjem konkurentskih prednosti poduzeća; nakon toga se predlažu načini povećanja vrijednosti poduzeća. Općenito, ovaj pristup omogućuje procjenu ekonomske učinkovitosti investicijskog projekta i donošenje odluke o preporučljivosti sudjelovanja u njemu.

Metoda eNPiVi također može biti korisna za utvrđivanje ekonomske učinkovitosti P.

gdje je NPV neto sadašnja vrijednost;
je medijan ili prosjek distribucije očekivanog Gotovina teče sredstva Xt u razdoblju t;
k - riziku prilagođena diskontna stopa budućih tokova Novac;
N je trajanje životnog vijeka projekta;
- iznos uloženih sredstava.

Društvena učinkovitost investicijskog projekta.

pruža rješenje (zajedno s tehničkim i ekonomski problemi) pitanja usklađenosti međunarodnim zahtjevima o ekološkoj prihvatljivosti, sigurnosti i ergonomiji proizvedene robe i funkcioniranju tvrtke, kao i pokazateljima društveni razvoj kolektivni. izravna društvena učinkovitost - otvaranje novih radnih mjesta; pokretanje nove proizvodnje, pružanje usluga potrebnih stanovništvu

Kontrola kvalitete

Kontrola kvalitete proizvoda sastavni je dio proizvodnog procesa i usmjerena je na prepoznavanje nedostataka, nedostataka u Gotovi proizvodi te provjeriti pouzdanost u procesu njegove izrade.

Kontrola kvalitete proizvoda uspostavlja se u svim fazama proizvodnog procesa, počevši od kontrole kvalitete korištenih sirovina i materijala do utvrđivanja sukladnosti puštenog proizvoda Tehničke specifikacije i parametre ne samo tijekom njegovog testiranja, već i tijekom rada, ali za složene vrste opreme uz osiguranje određenog jamstvenog roka nakon ugradnje opreme u poduzeće kupca. Ovaj pristup kontroli uključuje testiranje čim su pojedini dijelovi proizvoda spremni (to se posebno odnosi na složene vrste opreme, posebno složene). Jačanje kontrole kvalitete uvelike je povezano s orijentacijom proizvodnje na određenog potrošača.

Kontrola kvalitete u cijelom poduzeću povjerena je središnjoj službi kontrole kvalitete (ili osiguranja kvalitete), čije funkcije uključuju razvoj pokazatelja kvalitete za sve vrste proizvoda, metode kontrole kvalitete i postupaka ispitivanja, analizu reklamacija i postupak za njihovo rješavanje, razjašnjenje uzroka nedostataka i braka i uvjeta za njihovo otklanjanje. Služba kontrole svoje aktivnosti obavlja u bliskom kontaktu s nadležnim službama u proizvodnim odjelima, kao i sa službama tvorničke kontrole kvalitete (ili odjelima tehničke kontrole). Središnja kontrolna služba može provoditi kontrolu kvalitete sirovina i materijala, tehnološki proces, organizaciju kontrolnih ispitivanja, pravila prihvaćanja koje primjenjuje tvornička služba kvalitete ili odjel tehničke kontrole, a ponekad i selektivno provjerava kvalitetu proizvoda koji su već prošli tehnička kontrola... Jedna od najvažnijih funkcija središnje kontrolne službe je planiranje i koordinacija svih poslova u području osiguranja kvalitete, uspostavljanje potrebnih veza između službi kontrole kvalitete u proizvodnim odjelima poduzeća. Kroz središnju kontrolnu službu provodi se centralizacija upravljanja u području poboljšanja kvalitete proizvoda.

Stoga je kontrola namijenjena za provjeru izvedbe upravljačke odluke na svim razinama vlasti radi usklađenosti utvrđenim standardima te uvjetima gospodarske djelatnosti poduzeća.

Za kontrolu kvalitete proizvoda potrebno je imati:

1) pokazatelji (standardi, tehnički parametri) koji karakteriziraju kvalitetu proizvoda;

2) metode i sredstva kontrole kvalitete;

3) tehnička sredstva za testiranje;

5) razloge za nastanak nedostataka, nedostatke i uvjete za njihovo otklanjanje.

Osim središnje službe, kontrola kvalitete proizvoda provodi se u područnim jedinicama i radionicama. Oni prvi dobivaju informacije o odstupanjima od norme, sastavu i kvaliteti materijala, o dopuštenim odstupanjima tehnološkog procesa te upozoravaju na pojavu grešaka u proizvodnji. Pravodobno primljene informacije omogućuju vam brzo reagiranje na smetnje tijekom tehnološkog procesa i poduzimanje hitnih mjera za smanjenje gubitaka od odbijanja.

Sve informacije dobivene tijekom provedene kontrole svakodnevno i u smjenama šalju se glavnoj dispečerskoj službi.

Agregatno planiranje

Ključni pokazatelji plana proizvodnje

Proizvodna djelatnost poduzeća karakterizira sustav pokazatelja. Najvažniji od njih u uvjetima slobodnih tržišnih odnosa su potražnja za proizvodima i obujam proizvodnje, količina ponude i proizvodni kapacitet poduzeća, troškovi i cijene proizvoda, potreba za resursima i ulaganjima, obim prodaje i ukupni prihod itd.

zahtijevajte pokazuje količinu robe koju su potrošači voljni i sposobni kupiti po prevladavajućim tržišnim cijenama u određenom vremenskom razdoblju. A za poduzeće ili tvrtku potražnja određuje količinu proizvoda koje mogu prodati na tržištu u određenom trenutku i, stoga, moraju proizvesti u razdoblju planiranja. Da bi količine potražnje imale značajan ekonomski značaj u planiranju, moraju se odnositi na određeno vremensko razdoblje - dan, tjedan, mjesec, tromjesečje, godinu itd. Stoga treba razlikovati godišnje, tromjesečne, mjesečne i druge pokazatelje potražnje, potrebne za planiranje odgovarajućih obujma proizvodnje i prodaje proizvoda. Temeljno svojstvo potražnje, kako uči tržišna ekonomija, jest da uz nepromijenjene sve ostale parametre, smanjenje cijene proizvoda dovodi do povećanja količine potražnje, i obrnuto, povećanje cijene dovodi do smanjenja u visini potražnje. Zato postoji inverzni, odnosno negativan, odnos između cijene i količine potražnje, tzv ekonomsko pravo potražnja (C), odnosno krivulja potražnje (slika 5.4).

Riža. 5.4. Grafikon ravnoteže ponude, potražnje i cijena

Važan pokazatelj koji karakterizira ovisnost cijene i potražnje je elastičnost, koja pokazuje promjenu jedne količine kao rezultat utjecaja druge, na primjer, potražnje na cijenu. Izražava promjenu potrebne količine robe u odnosu na promjenu cijene i određuje se formulom

E C = ΔC / ΔC

Ponuda može se definirati kao ljestvica koja pokazuje različite količine proizvoda koje je proizvođač voljan i sposoban proizvesti i ponuditi na prodaju na tržištu po svakoj specifičnoj cijeni tijekom određenog vremenskog razdoblja. Ponuda pokazuje kolike će količine ili količine robe biti predstavljene za prodaju na tržištu po različitim cijenama, kada svi ostali čimbenici ostanu nepromijenjeni. S povećanjem cijena povećava se i veličina ponude, a smanjenje cijena dovodi do odgovarajućeg smanjenja ponude. Zakon ponude (P), odnosno krivulja ponude, pokazuje da proizvođači žele napraviti i ponuditi na prodaju više svoje robe po visokoj cijeni, a manje po niskoj cijeni (slika 5.4). Ravnoteža između količine ponude i cijene postiže se na mjestu presjeka krivulje potražnje s krivuljom ponude, tzv. ekonomska teorija točka ravnoteže (P). U ovom trenutku, kod ravnotežne cijene (C p), planovi proizvođača i potrošača za proizvodnju i kupnju proizvoda poklapaju se.

Ravnoteža određuje količinu robe koju kupci žele kupiti i proizvođači nude po odgovarajućoj tržišnoj cijeni koja je na snazi ​​u danom trenutku. Kada cijene dosegnu ravnotežnu vrijednost, one određuju toliku količinu robe koju dobivaju svi potrošači koji je žele kupiti po tržišnoj cijeni. Besplatan pristup... Istodobno, proizvođači koji žele prodati svoj proizvod ili uslugu po zadanoj cijeni također lako mogu pronaći kupca za svoje proizvode. Dakle, točka ravnoteže odražava planove proizvođača robe i potrebe potrošača, koji se poklapaju kada trenutne cijene ah i pripadajuće količine proizvodnje i prodaje roba i usluga.

Volumen proizvodnje karakterizira količinu i asortiman proizvoda proizvedenih u poduzeću u planiranom vremenskom razdoblju. Stoga treba razlikovati godišnju, tromjesečnu, mjesečnu proizvodnju. Prilikom utvrđivanja obujma proizvodnje određenog proizvoda i njegovog uključivanja u godišnji plan proizvodnje potrebno je uzeti u obzir vrijednost postojeće potražnje, stopu njenog rasta, razinu tržišnih cijena, veličinu dobiti. , stupanj rizika, utjecaj konkurencije, troškovi proizvodnje, mogućnost smanjenja cijene jedinice gotovih proizvoda i drugi čimbenici te uvjeti za proizvodnju i prodaju proizvoda Planirani asortiman proizvoda općenito treba osigurati ravnotežu ponude i potražnje, kao i ravnotežu godišnje proizvodnje s proizvodnim kapacitetom relevantnog odjela ili cijelog poduzeća. Stoga je u procesu izrade plana proizvodnje potrebno pravilno odabrati mjerače obujma proizvodnje koji se koriste u izračunima.

U teoriji i praksi planiranja poduzeća za gradnju strojeva Prirodni, radni i vrijednosni mjerači proizvodnje i neke od njihovih varijanti imaju široku primjenu.

Prirodno metri izražavaju fizički obujam pojedinih vrsta proizvoda u jedinicama kao što su komadi, tone, metri (linearni, kvadratni, kubični), a služe kao osnova za utvrđivanje brojila rada i troškova. Međutim, u praksi je raspon njihove primjene ograničen izračunima obujma proizvodnje samo homogenih proizvoda.

Rad brojila su svestrani i najčešći u proizvodnji. Oni karakteriziraju volumen proizvodnje u standardnim satima (čovjek-sati, stroj-sati), standardnim rubljama i drugim standardiziranim pokazateljima rada ili radnog vremena. Ova brojila temelj su tehničko-gospodarskog, društvenog i radnog, operativnog i proizvodnog i mnogih drugih vrsta planiranja unutar poduzeća.

Kako pokazuju naše studije, u kontekstu tranzicije na tržišnih odnosa karakterizira visoka razina inflacije, nestabilnost tekućih cijena za materijalna sredstva i tarife za radni resursi, preporučljivo je šire koristiti sustav prirodnih i radnih mjerača, koji osiguravaju veću pouzdanost i stabilnost planiranih proračuna. Na temelju ovih brojila moguće je u budućnosti, kako se tržišne cijene stabiliziraju, stvoriti sustav troškovnih standarda prikladan za naknadnu upotrebu u tržišnoj ekonomiji. Takvi standardi mogu postati "osnova za upravljanje troškovima proizvodnje u poduzećima".

Trošak standardi karakteriziraju obujam proizvodnje u novčanom smislu. Oni omogućuju, na temelju jedinstvene cijene, usporedbu, analizu i sažimanje obujma proizvodnje različitih proizvoda. Međutim, potrebno je uzeti u obzir postojeću razinu promjena tržišnih cijena pri planiranju i mjerenju količine proizvoda koji se puštaju u promet u različito vrijeme. Stoga je sada, kao što je već napomenuto, u planiranju proizvodnje i prodaje proizvoda poželjno da poduzeće koristi prirodne i radne standarde, s kojih je lako prijeći na troškovno mjerenje količine planiranih ili puštenih proizvoda. u odgovarajućem vremenskom razdoblju.

U procesu izrade plana proizvodnje i prodaje proizvoda provode se svi volumetrijski izračuni za svaku stavku. Pod, ispod nomenklatura označava popis ili sastav proizvoda po vrstama, vrstama, razredima, veličinama i drugim karakteristikama. Svi proizvodi proizvedeni u poduzećima vrste ili namjeravana uporaba razvrstava se na glavne proizvode, komponente i rezervne dijelove, poluproizvode, radove, usluge itd. Po etape proizvodi za proizvodnju i promet su nedovršeni, gotovi ili robni, prodani ili prodani, bruto itd. ekonomskim sadržaj razlikuje čiste, uvjetno čiste i normativno čiste proizvode. Prilikom planiranja unutar poduzeća uobičajeno je odrediti bruto (ukupni) i promet proizvoda unutar farme. Bruto promet predstavlja ukupni obujam proizvodnje, rada i tržišnih usluga planiranih od strane trgovina i usluga poduzeća u vrijednosnom smislu. Međukompanijski promet karakterizira dio ukupnog obujma proizvodnje poduzeća koji kruži između njegovih trgovina i odjela. Bruto proizvodnja(VP) određuje se razlikom između bruto (VO) i prometa unutar tvrtke (VNO) prema formuli

VP = VO - VNO

Sustav osnovnih planirani pokazatelji

Strateški	Dugoročno	Trenutno	Operativna
Naziv proizvoda (usluge).	Popis najvažnijeg asortimana proizvoda	Popis i količina cjelokupnog asortimana proizvoda	Detaljan popis i količina cjelokupnog asortimana proizvoda
Približan iznos kapitalnih ulaganja, u rubljama	Količina utrošenih sredstava prema vrsti	Iznos utroška sredstava prema vrsti i nomenklaturi proizvoda	Detaljne i operativne stope potrošnje resursa po vrsti
Procijenjeno vrijeme isporuke u pokretu	Kalendarski rokovi	Točno rokovi izvršenje	Satni i dnevni rasporedi izvođenja
Odgovorni izvršitelji	Odgovorni izvođači i suizvođači po fazama i vrstama radova	Detaljan popis izvođača po fazama i vrstama radova te asortimanu proizvoda	Detaljna raspodjela rada među izvođačima
Učinkovitost: postizanje cilja, povrat troškova	Višak prihoda nad rashodima (dobit)	Iznos neto dohodak;	Ažurnost i potpunost plana za asortiman proizvoda

Proizvodni kapacitet - to je najveća moguća godišnja proizvodnja proizvoda, radova i usluga u utvrđenoj nomenklaturi i asortimanu uz maksimalno korištenje svih raspoloživih resursa.

Kapacitet proizvodnje ovisi o količini i kvaliteti opreme, maksimalnoj mogućoj izvedbi dijela opreme, odluka o smjenskom omjeru, nomenklaturi i asortimanu proizvoda, intenzitetu rada proizvoda, razini organizacije rada.

Kada planirate, dodijelite sljedeće vrste kapacitet proizvodnje:

Ulazni,

Vikend,

· Prosječna godišnja.

Troškovi su troškovi kupnje čimbenika proizvodnje.

Slične informacije.

Radi praktičnosti proučavanja materijala, članak dijelimo na teme:

Procjena učinkovitosti ulaganja provodi se uzimajući u obzir sljedeće podatke:

- trošak izgradnje, određen analozima, po specifični pokazatelji s prilagodbama, prema prognozi i stručnim procjenama;
- pojašnjenje izvora i uvjeta financiranja;
- analiza prihoda od objekta, promjena profitabilnosti;
- odabir razdoblja ulaganja za držanje Poslovni slučaj(uključuje izgradnju, razvoj, rad);
- predviđanje promjena cijena komponenti prihoda i troškova;
- izračuni za utvrđivanje rezervi za povećanje ekonomske učinkovitosti i pouzdanosti investicijskog projekta.

Trajanje predviđenog razdoblja, unutar kojeg se provode izračuni za utvrđivanje učinkovitosti investicijskog projekta, utvrđuje se uzimajući u obzir trajanje stvaranja, rada i, ako je potrebno, likvidacije objekta, razdoblje postizanja navedenih karakteristika profitabilnosti, zahtjevima i preferencijama investitora.

Usporedba investicijskih projekata provodi se primjenom određenih kriterija uspješnosti, od kojih su glavni neto sadašnja vrijednost projekta, razdoblje povrata projekta, indeks profitabilnosti projekta, interna stopa povrata projekta i njegova modifikacija, te prosječni povrat na neto kapital.

Razmatrani opći model analize hipotekarnih ulaganja omogućuje nam da izvedemo zaključak o utjecaju razdoblja vlasništva nad imovinom na vrijednost nekretnine, budući da se iznos i vrijednost novčanih tokova mijenja za kapital... Postoji tendencija pada tekuće vrijednosti s povećanjem razdoblja investicijskog projekta. Stoga, razdoblje vlasništva investicije treba predvidjeti na temelju opće ekonomske situacije, financijskog stanja investitora i isplativosti alternativnih ulaganja.

Indeks profitabilnosti je omjer sadašnje vrijednosti budućih koristi i početnog ulaganja:

Druga definicija indeksa profitabilnosti je omjer sadašnje vrijednosti svih pozitivnih novčanih tokova iz projekta i sadašnje vrijednosti svih negativnih novčanih tokova.

Investicijski projekt treba prihvatiti ako je ta vrijednost veća od 1. U biti, indeks profitabilnosti odgovara NPV. Indeks profitabilnosti ne smije se koristiti pri odabiru projekata koji se međusobno isključuju.

Interna stopa povrata (IRR) je diskontna stopa po kojoj je sadašnji trošak povrata na kapital jednak početnom ulaganju, tj. NPV = 0.

Nedostaci ovog kriterija su manje očiti nego kod razdoblja povrata. Definicija IRR-a je pronaći prikladnu diskontnu stopu za novčane tokove. Da bi se to postiglo, analiziraju se svi pozitivni i negativni novčani tokovi projekta kako bi se odredila diskontna stopa pri kojoj je njihov algebarski zbroj jednak nuli.

Uspoređujući IRR s alternativnim, moguće je utvrditi hoće li projekt imati pozitivnu NPV: ako je alternativni trošak kapitala manji od IRR-a, tada je NPV veći od nule.

U projekt se može investirati ako je oportunitetni trošak kapitala manji od IRR-a. Kada se uspoređuju investicijski projekti, poželjniji su projekti s visokim IRR-om.

U praksi se interna stopa povrata često koristi kao glavni kriterij ulaganja, ali ovaj kriterij učinkovitosti je netočan ako je potrebno uzeti u obzir različite diskontne stope ili ako je početni novčani tok veći od nule.

Postoje tehnike koje prilagođavaju IRR danoj situaciji.

Na primjer, modificirana interna stopa povrata (MIRR) omogućuje primjenu IRR-a kada postoji više od jedne promjene predznaka novčanih tokova projekta. Ovaj pristup je prikladan za korištenje u faznom financiranju izgradnje.

Izvodi se proračun MIRR-a na sljedeći način:

- diskontom se utvrđuje vrijednost svih negativnih novčanih tokova na početku projekta, diskontna stopa se izračunava u skladu s isplativosti ulaganja u likvidne kratkoročne vrijednosne papire;
- izračunava se interna stopa povrata projekta, što je modificirana stopa povrata.

Prosječni povrat na neto vrijednost. Koriste ga neki ulagači za donošenje odluka o ulaganju na temelju računovodstvenih stopa povrata. Računovodstvena stopa povrata - omjer prosječne predviđene dobiti projekta nakon odbitka amortizacije i poreza na prosjek računovodstvena vrijednost ulaganje. Rezultirajući omjer uspoređuje se s prosjekom za tvrtku ili industriju.

Ovaj kriterij za učinkovitost investicijskih projekata ima ozbiljne nedostatke:

- ne uzima se u obzir promjena vrijednosti novca tijekom vremena;
- ovisnost o sustavu računovodstvo koristi određeni investitor.

Učinkovitost ulaganja

Investicijska ulaganja su učinkovita samo kada donose dobit. Njihova učinkovitost trebala bi biti i za državu i za privatne investitore. Današnje gospodarstvo radi na poboljšanju postojećeg investicijski fondovi... I ne pridaje se puno pažnje stvaranju novih fondova. To se može objasniti činjenicom da sredstava ima puno, a nova nisu baš potrebna. Mnogo je isplativije razvijati postojeća tržišta. Glavni cilj investicijskog gospodarstva su, naravno, investicije. Investicije mogu biti in novčani ekvivalent, nekretnine ili u obliku vrijednosnih papira. Tu su i pokazatelji učinkovitosti ulaganja. Najvažniji je vaš prihod i dobit. Uostalom, za to ulažemo.

Unatoč popularnosti ove vrste ulaganja, još uvijek postoje mali rizici ulaganja. Rizik je gubitak dobiti ili čak gubitak svih ulaganja. To se najčešće događa pri radu s vrijednosne papire... Budući da im cijena stalno varira i mijenja se. Teže ju je predvidjeti. Kako biste izbjegli gubitke, potrebno je učiti o onima koji sudjeluju u ulaganju, o stanju na tržištu, o mogućim događajima i, što je najvažnije, upoznati se s uvjetima ulaganja. Ove informacije će vam pomoći da izbjegnete gubitke.

Vrlo je važan i izračun investicijskih ulaganja. Imperativ je predvidjeti mogući profit i koliko možete izgubiti. Ako to još ne možete, postoje posebni ljudi koji će vam u tome pomoći. Početnicima je bolje obratiti se njima za savjet. Oni će vam reći gdje ulagati i ulagati. Bolje je osigurati svoju investiciju. To će vas spasiti od gubitka i rizika. Nije vam stalo da vratite barem ono što ste uložili. Ovo pomaže u nepredviđenim situacijama.

Učinkovitost investicijskih odluka

Odabir smjera ulaganja jedan je od najtežih zadataka financijskog planiranja, koji zahtijeva pažljivu analizu i detaljnu procjenu budućih vjerojatnih uvjeta za provedbu. ovog projekta... Pri analizi troškova ulaganja bitno je razviti nekoliko alternativnih opcija i usporediti ih na temelju odabranih kriterija.

1) ocjenjuje se učinkovitost projekta u cjelini radi utvrđivanja potencijalne privlačnosti projekta za potencijalne sudionike i traženja izvora financiranja;
2) socijalna (društveno-ekonomska) učinkovitost projekta;
3) njegovu komercijalnu učinkovitost.

Pokazatelji društvenog učinka uzimaju u obzir socio-ekonomske posljedice provedbe projekta za društvo u cjelini.

Indikatori komercijalna učinkovitost projekta uzeti u obzir financijske posljedice njegove provedbe za sudionika koji provodi projekt, pod pretpostavkom da on čini sve troškove potrebne za provedbu projekta i koristi sve njegove rezultate.

Sve odluke o ulaganju donose se na temelju sljedećih pravila:

Neto dobit ove vrste ulaganja mora biti veća od dobiti od poslovnog prostora bankovni depozit sličan iznos sredstava.
Povrat ulaganja, izračunat kao omjer neto dobiti i ukupne investicije, trebao bi biti veći od inflacije, tj. mora biti ispunjen sljedeći uvjet:
Neto marža> Stope inflacije.
Profitabilnost ovog investicijskog projekta, uzimajući u obzir vremenski faktor (vremensku vrijednost novca), trebala bi biti veća od neto profitabilnosti alternativnih projekata.
Profitabilnost imovine organizacije, izračunata kao omjer dobiti i njenog ukupnog volumena, raste nakon što se projekt provede i kao rezultat toga premašuje prosječnu stopu bankovne kamate na posuđena sredstva, tj.:
Ekonomski povrat imovine> Stopa kamatna stopa za zajam.

Učinkovitost investicijskog projekta ocjenjuje se u vremenskom intervalu od početka projekta do njegovog završetka. Taj se interval naziva obračunskim razdobljem. Zauzvrat, razdoblje poravnanja podijeljena je na korake – segmente unutar kojih se vrši agregacija podataka korištenih za ocjenu financijski pokazatelji.

Novčani tok iz investicijskih aktivnosti uključuje:

odljevi - kapitalna investicija, troškovi puštanja u rad, troškovi likvidacije na kraju projekta, troškovi povećanja obrtni kapital i sredstva uložena u dodatna sredstva;
priljevi - prodaja imovine (moguće nepredviđene) tijekom i nakon završetka projekta, primici od smanjenja obrtnog kapitala.

Novčani tokovi mogu se izraziti u tekućim, prognoziranim ili deflacioniranim cijenama, ovisno o cijenama u kojima su izraženi njihovi priljevi i odljevi na svakom koraku.

Trenutne cijene su cijene uključene u projekt bez uzimanja u obzir inflacije.

Predviđene cijene su cijene koje se očekuju (uzimajući u obzir inflaciju) u budućim koracima izračuna.

Deflirane cijene su predviđene cijene smanjene na razinu cijena u fiksnom trenutku dijeljenjem s općim osnovnim indeksom inflacije.

Prilikom utvrđivanja učinkovitosti investicijskog projekta koriste se dva pokazatelja:

1) novčani tokovi cjelokupnog investicijskog projekta;
2) novčani tijekovi za pojedine sudionike projekta.

Uz novčani tok, pri ocjeni investicijskog projekta koristi se i akumulirani novčani tok - tok čije se karakteristike - akumulirani priljev, akumulirani odljev i akumulirani saldo (akumulirani učinak) - određuju u svakom koraku obračunskog razdoblja kao zbroj odgovarajućih karakteristika novčanog toka za ovaj i sve prethodne korake.

S obzirom na to da se novčani tokovi mogu pojaviti u različitim vremenskim točkama provedbe projekta, potrebno ih je dovesti u jednu vremensku točku. Taj se proces naziva diskontiranje novčanih tokova. U Metodološkim preporukama za ocjenjivanje učinkovitosti investicijskih projekata dano je sljedeće tumačenje ovog pojma.

Diskontiranje novčanih tokova je smanjenje njihovih vrijednosti u različito vrijeme na njihovu vrijednost u određenom trenutku, što se naziva točka smanjenja i označava se s t0. Moment zalijevanja možda se ne podudara s osnovnim momentom. Diskont se primjenjuje na novčane tokove izražene u tekućim ili defiliranim cijenama.

Učinkovitost provedbe investicijskih projekata

Proračunska učinkovitost projekta odražava utjecaj projekta na prihode i rashode federalnih, regionalnih odn lokalne proračune.

Glavni pokazatelj proračunske učinkovitosti projekta je proračunski učinak koji se koristi za opravdavanje mjera federalne ili regionalne potpore utvrđene u projektu.

Pokazatelji nacionalne ekonomske učinkovitosti određuju učinkovitost projekta sa stajališta gospodarstva u cjelini, industrije, regije povezane s provedbom projekta.

Odabir investicijskog projekta osigurava potpora vlade, izrađen je na temelju maksimalnog integralnog učinka, uzimajući u obzir komercijalnu, proračunsku i nacionalnu ekonomsku učinkovitost.

Glavni pokazatelj proračunske učinkovitosti u potvrđivanju mjera federalne i regionalne financijske potpore predviđenih nacrtom je proračunski učinak.

Proračunski učinak projekta definira se kao višak prihoda pripadajućeg proračuna nad troškovima povezanim s provedbom ovog projekta.

Integralni proračunski učinak izračunava se kao zbroj diskontiranih godišnjih proračunskih učinaka ili kao višak integralnih proračunskih prihoda nad integralnim. proračunski rashodi.

Proračunski rashodi uključuju:

Sredstva dodijeljena za izravno proračunsko financiranje projekta;
- krediti Centralne banke Ruska Federacija, regionalne i ovlaštene banke za pojedine sudionike u provedbi projekta, dodijeljena kao posuđena sredstva, uz naknadu iz proračuna;
- izravna proračunska izdvajanja za marže na tržišne cijene goriva i energenata;
- isplate naknada za osobe koje su ostale bez posla u vezi s provedbom projekta (uključujući korištenje uvozne opreme i materijala umjesto sličnih domaćih);
- plaćanja po državnim vrijednosnim papirima;
- državna, regionalna jamstva rizika ulaganja stranim i domaćim sudionicima;
- sredstva izdvojena iz proračuna za otklanjanje posljedica mogućih tijekom provedbe projekta hitnim slučajevima te naknadu za drugu moguću štetu za njegovo djelovanje.

Proračunski prihodi uključuju:

Porezna dodanu vrijednost, poseban porez, svi ostali porezni primici (uzimajući u obzir beneficije) i plaćanja zakupnine za danu godinu u proračun od ruskih i stranih poduzeća i tvrtki, posebno u vezi s provedbom projekta;
- povećanje (smanjenje, sa predznakom minus) porezni prihodi iz poduzeća trećih strana zbog utjecaja projekta na njihov financijski položaj;
- ulazne u proračun carine i trošarine na proizvode (resurse) proizvedene (utrošene) u skladu s projektom;
- dionička premija od emisije vrijednosnih papira za provedbu projekta;
- dividende na dionice u vlasništvu države, regije i druge vrijednosne papire izdane za financiranje projekta;
- proračunski primici porez na dohodak od plaća ruskih i stranih radnika, obračunatih za obavljanje poslova predviđenih projektom;
- primitak plaćanja za korištenje zemljišta, vode i drugih prirodnih dobara u proračun;
- plaćanje podzemnih resursa, licence za geološka istraživanja itd. u dijelu koji ovisi o provedbi projekta;
- prihod od licenciranja, natječaja i natječaja za istraživanje, izgradnju i rad objekata predviđenih projektom;
- povećanje povlaštenih kredita za projekt, izdvojenih iz proračuna, i servisiranje ovih kredita;
- novčane kazne i sankcije povezane s projektom za neracionalno korištenje materijala, goriva i energije i prirodni resursi.

Primici u izvanproračunske fondove također se izjednačavaju s proračunskim prihodima - Mirovinski fond, fond za zapošljavanje, medicinski i socijalno osiguranje u obliku obveznih odbitaka za plaće, naplaćeno za obavljanje poslova predviđenih projektom.

Na temelju pokazatelja godišnjih proračunskih učinaka određuju se i dodatni pokazatelji proračunske učinkovitosti:

Interna stopa proračunske učinkovitosti, izračunata prema općim načelima;
- razdoblje povrata proračunskih troškova;
- stupanj financijskog sudjelovanja države (regije) u provedbi projekta.

Za projekte koji predviđaju proračunsko pokriće troškova u stranoj valuti i (ili) devizne zarade proračunu utvrđuju se pokazatelji učinka deviznog proračuna (godišnji i integralni). Izračun se vrši u skladu s računom troškova i prihoda samo u stranoj valuti, preračunato u valutu Ruske Federacije po utvrđenim stopama. Treba imati na umu da je trošak strana valuta nije uvijek ispravno identificiran devizni tečaj, a cijena robe koja je uključena u vanjskotrgovinski promet a nije u njemu često se pokaže različitom.

Ako predmetna roba ili resurs pripada vanjskotrgovinskoj robi, tada se njena ekonomska cijena često naziva granična cijena (cijena izvoznog ili uvoznog pariteta).

Roba uključena u vanjskotrgovinsku bilancu uključuje:

1.na ulazu u projekt:
- roba kupljena za uvozni projekt;
- roba izvezena bez projekta (tj. ona koja bi se mogla izvesti da nije bila preusmjerena na projekt);
2. na izlazu projekta:
- proizvodi za zamjenu uvozašto može smanjiti potrebu za uvozom sličnih proizvoda;
- izvozno orijentirani proizvodi, ako se mogu prodati na vanjskom tržištu;
- robu koja se može izvesti uz državnu intervenciju.

Roba uključena u vanjskotrgovinsku bilancu je ona roba čiji je trošak proizvodnje u zemlji niži od FOB cijene (free on board) (za izvoz) i veći od CIF cijene (troškovi osiguranja-vozarine) ( za uvoz).

Roba koja nije uključena u vanjskotrgovinski promet je ona roba za koju je CIF cijena viša od troška proizvodnje ili ona koja nije uključena u vanjskotrgovinski promet zbog državne intervencije kroz sustav zabrana izvoza, kvota, licenciranja i sl. itd.

Često se radi o robi koja je po samoj prirodi proizvodnje jeftinija kada se proizvodi domaća nego kada se uvozi, dok je njihova uvozna cijena također niža od cijene domaće proizvodnje.

Vrste učinkovitosti investicijskih projekata

Implementacija učinkoviti projekti povećava bruto domaći proizvod (BDP) koji stoji na raspolaganju poduzeću, a koji se potom dijeli između subjekata koji sudjeluju u projektu (firme, dioničari i zaposlenici, banke, proračuni različitih razina itd.). Prihodi i rashodi ovih subjekata određuju se prema različite vrste IP učinkovitost.

Učinkovitost projekta u cjelini;
- učinkovitost sudjelovanja u projektu.

Procjenjuje se učinkovitost projekta u cjelini kako bi se utvrdila potencijalna atraktivnost projekta za potencijalne sudionike i traženje izvora financiranja.

Uključuje:

Javna (društveno - ekonomska) učinkovitost projekta;
- komercijalnu učinkovitost projekta.

Pokazatelji javne učinkovitosti uzimaju u obzir socio-ekonomske posljedice provedbe IP-a za društvo u cjelini, uključujući izravne rezultate i troškove projekta, i „vanjske”: troškove i koristi u povezanim sektorima gospodarstva, okoliša, društva i drugi neekonomski učinci.

Pokazatelji komercijalne učinkovitosti projekta uzimaju u obzir financijske implikacije njegove provedbe za jedinog sudionika koji provodi IP, pod pretpostavkom da on podnese sve troškove potrebne za provedbu projekta i koristi sve njegove rezultate.

Pokazatelji izvedbe projekta u cjelini karakteriziraju s ekonomske točke gledišta, tehnička i organizacijska projektna rješenja.

Učinkovitost sudjelovanja u projektu utvrđuje se kako bi se provjerila izvedivost IP i zainteresiranost za njega svih njegovih sudionika.

Učinkovitost sudjelovanja u projektu uključuje:

Učinkovitost za poduzeća koja sudjeluju;
- učinkovitost ulaganja u dionice društva (učinkovitost za dioničare);
- učinkovitost sudjelovanja u projektu struktura više razine u odnosu na poduzeća koja sudjeluju u IP, uključujući:
- regionalna i nacionalna ekonomska učinkovitost - za pojedine regije i nacionalno gospodarstvo Ruske Federacije;
- sektorska učinkovitost - za pojedine sektore nacionalnog gospodarstva, financijske i industrijske grupe, udruge poduzeća i holding strukture;
- Učinkovitost proračuna IP (učinkovitost sudjelovanja države u projektu u pogledu rashoda i prihoda proračuna svih razina).

V ovaj posao razmotrit ćemo procjenu komercijalne učinkovitosti lokalnih projekata općenito, kao i provjeru izvedivosti pojedinačnih poduzetnika i procjenu učinkovitosti sudjelovanja poduzeća u projektu.

Načela učinkovitosti investicijskih projekata

Učinkovitost investicijskog projekta odražava usklađenost projekta s ciljevima i interesima njegovih sudionika.

Treba procijeniti sljedeće vrste učinkovitosti:

1) učinkovitost projekta u cjelini (uključuje socijalnu (društveno-ekonomsku) i komercijalnu (financijsku) učinkovitost projekta);
2) učinkovitost sudjelovanja u projektu (utvrđuje se radi provjere izvedivosti investicijskog projekta i interesa za njega svih njegovih sudionika).

Osnovna načela za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata:

1) razmatranje i analizu projekta od izrade predinvesticijskih studija do okončanja projekta;
2) modeliranje novčanih tokova;
3) usporedivost uvjeta za usporedbu različitih projekata za kvalitativni odabir alternativnih investicijskih odluka;
4) pozitivnost i maksimalni učinak.

Za investitora će takav investicijski projekt biti učinkovit, u kojem je učinak njegove provedbe pozitivan;

5) razmatranje faktora vremena;
6) računovodstvo nadolazećih troškova i primitaka;
7) uzimanje u obzir svih najznačajnijih posljedica projekta;
8) uzimajući u obzir prisutnost različitih sudionika projekta, nesklad između njihovih interesa;
9) uzimanje u obzir utjecaja na učinkovitost investicijskog projekta potrebe za obrtnim sredstvima (njegov rast), potrebnih za funkcioniranje proizvodnih sredstava stvorenih tijekom provedbe projekta, i njihovu proširenu reprodukciju;
10) procjena utjecaja inflacije, mogućnost korištenja više valuta u provedbi projekta;
11) uzimajući u obzir utjecaj neizvjesnosti i rizika provedbe investicijskog projekta.

Glavni pokazatelji koji se koriste za izračunavanje učinkovitosti investicijskog projekta su:

- komercijalna (financijska) učinkovitost, pokazivanje financijski rezultati provedba investicijskog projekta;
– proračunska učinkovitost odražavajući financijske implikacije projekta za proračune različite razine i izvanproračunska sredstva;
– ekonomska učinkovitost uzimajući u obzir omjer troškova i koristi za investicijski projekt;
- društvena učinkovitost koja odražava društvene posljedice provedbe investicijskog projekta;
- ekološka učinkovitost, koja karakterizira ekološke posljedice provedbe investicijskog projekta.

Učinkovitost investicijskih projekata podrazumijeva usklađenost projekta s ciljevima i interesima njegovih sudionika. Učinkovito provođenje projekata povećava bruto domaći proizvod koji dolazi na potpuno raspolaganje poduzeću, a koji se dijeli između tvrtki koje sudjeluju u projektu, banaka, proračuna različitih razina, dioničara itd. Prihodi i troškovi ovih subjekata određuju izbor različite učinkovitosti investicijskih projekata.

Vrste učinkovitosti:

ukupna učinkovitost projekta;

učinkovitost sudjelovanja u projektu.

Učinkovitost projekta u cjelini procjenjuje se kako bi se utvrdila moguća atraktivnost projekta za buduće sudionike i tražili izvori financiranja.

Uključuje društvenu (društveno-ekonomsku) i komercijalnu učinkovitost projekta.

Pokazatelji javne učinkovitosti – društveno-ekonomske posljedice kreiranja investicijskog projekta za cijelo društvo (uključujući i izravne troškove i rezultate projekta) i „vanjske“: troškovi i koristi u srodnim sektorima gospodarstva, društvenog, ekološkog i drugi neekonomski učinci. U nekim slučajevima, kada su ti učinci vrlo značajni, u nedostatku dokumenata može se koristiti procjena neovisnih kvalificiranih stručnjaka. Pokazatelji komercijalne učinkovitosti projekta uzimaju u obzir financijske implikacije njegove provedbe za sudionika koji provodi investicijski projekt.

S ekonomske točke gledišta, pokazatelji uspješnosti projekta općenito karakteriziraju tehnološke, tehničke i organizacijske aspekte.

Učinkovitost sudjelovanja u projektu leži u interesu za njega svih njegovih sudionika i izvedivosti investicijskog projekta.

Učinkovitost sudjelovanja u projektu trebala bi se sastojati od:

učinkovitost sudjelovanja poduzeća u projektu;

učinkovitost sudjelovanja u projektu objekata više razine od poduzeća koja sudjeluju u investicijskom projektu;

učinkovitost ulaganja u dionice društva;

proračunska učinkovitost investicijskog projekta.

Osnovna načela učinkovitosti:

razmatranje projekta tijekom cijelog njegovog životni ciklus prije njegovog prestanka;

ispravna raspodjela novčanih tokova, uključujući sve novčane primitke i izdatke vezane uz provedbu projekta za obračunsko razdoblje, uzimajući u obzir mogućnosti korištenja različitih valuta;

usporedivost različitih projekata;

princip pozitivnosti i maksimalnog učinka. Sa stajališta investitora, da bi investicijski projekt bio prepoznat kao učinkovit, potrebno je da učinak provedbe projekta bude pozitivan; pri usporedbi nekoliko alternativa investicijskih projekata prednost treba dati projektu s najvećom vrijednošću učinka;

uzimajući u obzir faktor vremena. Prilikom procjene učinkovitosti projekta potrebno je uzeti u obzir različite aspekte faktora vremena, kao i promjene tijekom vremena projekta i njegovog gospodarskog okruženja; vremenski razmak između primitka resursa ili proizvodnje robe i njihovog plaćanja; nejednakost različitih troškova ili rezultata (poželjniji su raniji rezultati i kasniji troškovi);

računovodstvo samo za nadolazeće primitke i troškove. Pri izračunu pokazatelja učinkovitosti potrebno je uzeti u obzir samo primitke i troškove planirane tijekom provedbe projekta, uključujući troškove koji su povezani s privlačenjem prethodno formiranih proizvodnih sredstava, kao i buduće gubitke uzrokovane provedbom projekta (za na primjer, od prestanka postojeće proizvodnje u vezi sa stvaranjem mjesta nove);

uzimajući u obzir sve najznačajnije posljedice projekta. Prilikom procjene učinkovitosti investicijskog projekta moraju se uzeti u obzir sve posljedice njegove provedbe. Ako je njihov utjecaj na izvedbu kvantificiran, onda ga treba kvantificirati. U drugim slučajevima, ovaj utjecaj trebaju uzeti u obzir stručnjaci;

obračun sudionika u projektu, proturječnost njihovih interesa i različite procjene troška kapitala;

fazna procjena. U različitim fazama razvoja i provedbe projekta (izbor sheme financiranja, opravdanost ulaganja, ekonomski nadzor), njegova se učinkovitost ponovno utvrđuje s različitom dubinom proučavanja;

uzimajući u obzir utjecaj na učinkovitost investicijskog projekta potrebe za obrtnim sredstvima koja su neophodna za rad proizvodnih sredstava stvorenih u fazama provedbe projekta;

obračun utjecaja inflacije (uračunavanje promjena u resursima i cijenama za različite vrste proizvoda tijekom trajanja projekta) i mogućnost korištenja više valuta tijekom provedbe projekta;

obračun (u kvantitativnom obliku) utjecaja rizika i neizvjesnosti koji prate provedbu projekta.

Količina pozadinskih informacija ovisi o fazi projektiranja u kojoj se ocjenjuje izvedba.

Polazne informacije trebaju uključivati:

cilj projekta;

priroda proizvodnje, opće informacije o korištenoj tehnologiji, vrsti proizvoda (radova, usluga) proizvedenih;

informacije o gospodarskom okruženju;

uvjeti za početak i završetak projekta, trajanje obračunskog razdoblja.

Prije provedbe procjene učinkovitosti stručnjaka je društveni značaj projekta.

Veliki nacionalni gospodarski projekti smatraju se društveno značajnim.

Na početno stanje izračunavaju se pokazatelji učinkovitosti projekta u cjelini.

Svrha pozornice je stvoriti potrebne uvjete za pronalaženje investitora i agregiranih ekonomska procjena dizajnerska rješenja.

Za lokalne projekte ocjenjuje se samo njihova komercijalna učinkovitost; ako je prihvatljiva, preporuča se prijeći izravno na sljedeću fazu procjene.

Prije svega, za društveno značajne projekte procjenjuje se njihova društvena učinkovitost. Uz slabu javnu učinkovitost, takvi se projekti ne preporučuju za provedbu i nemaju pravo aplicirati za državnu potporu. Ako je njihova društvena učinkovitost dovoljna, ocjenjuje se njihova komercijalna učinkovitost. Ako društveno značajan investicijski projekt ima dovoljnu komercijalnu učinkovitost, onda se preporuča razmotriti mogućnost korištenja različitih oblika njegove potpore, čime bi se njegova komercijalna učinkovitost podigla na potrebnu razinu.

Ako su uvjeti i izvori financiranja već poznati, procjena komercijalne učinkovitosti projekta može se izostaviti.

Nakon što se izradi shema financiranja, provodi se druga faza procjene.

U ovoj fazi uzima se u obzir sastav sudionika i izračunava se financijska učinkovitost i izvedivost sudjelovanja u projektu svakog od njih (sektorska i regionalna učinkovitost, proračunska učinkovitost, učinkovitost sudjelovanja dioničara i pojedinačnih poduzeća u projektu). , itd.).

Prilikom procjene učinkovitosti ulaganja za određene sudionike projekta potrebne su dodatne informacije o funkcijama i sastavu tih sudionika.

Za sudionike koji istovremeno obavljaju nekoliko heterogenih funkcija u projektu (na primjer, investitori koji kupuju proizvedene proizvode ili daju posuđena sredstva), te funkcije treba opisati kao cjelinu. Za one sudionike koji su već identificirani u ovoj fazi izračuna, informacije o njihovim financijsko stanje i proizvodni kapacitet.

Proizvodni potencijal poduzeća izračunava se prema vrijednosti njegovog proizvodnog kapaciteta (po mogućnosti u u naravi za svaku vrstu proizvoda), dotrajalosti i sastava glavne tehničke opreme, građevina i zgrada, prisutnosti nematerijalne imovine (patenti, know-how, licence), dostupnosti i stručno-kvalifikacijske strukture osoblja.

Kada projekt uključuje stvaranje nove tvrtke, potrebni su preliminarno prikupljeni podaci o njegovim dioničarima i veličini procijenjenog temeljnog kapitala. Ostali sudionici (na primjer, banka kreditor, najmodavac ove ili one imovine) određuju se samo prema njihovim funkcijama tijekom provedbe projekta.

Informacije o gospodarskom okruženju projekta trebaju uključivati:

prognozna procjena općeg indeksa inflacije i prognoza relativne ili apsolutne promjene cijena pojedinih resursa i proizvoda (usluga) za cijelo razdoblje projekta;

promjena prognoze devizni tečaj valuta ili indeks interne inflacije strane valute za cijelo vrijeme trajanja projekta (prema prethodnoj i ovoj točki poželjno je formirati različite scenarije prognoze);

informacije o sustavu oporezivanja.

Predviđene cijene obično se određuju uzastopno na temelju stope rasta cijene u svakoj fazi.

U nekim slučajevima dinamika prognoziranih cijena utvrđuje se na temelju potrebe da se struktura tih cijena približi strukturi svjetskih cijena.

Izvor ovih informacija su predviđanja i planovi državnih tijela u području ekonomske politike i financija, analiza kretanja cijena i tečajeva, analiza strukture cijena resursa i proizvoda (usluga) u Rusiji i Rusiji. svijet.

Podaci o sustavu oporezivanja trebaju sadržavati, prije svega, detaljniji popis poreza, trošarina, pristojbi, pristojbi i drugih sličnih plaćanja (u daljnjem tekstu - porezi).

Posebnu pozornost treba posvetiti porezima koji su regulirani regionalnim zakonodavstvom (porezi subjekata federacije i lokalni porezi). Za svaku vrstu poreza potrebno je navesti sljedeće podatke:

porezna osnovica;

Porezna stopa;

učestalost plaćanja poreza (rokovi);

o poreznim olakšicama (dijelom koji se odnosi na poduzeća - sudionike u projektu). Ako se utvrdi sastav i veličina naknada savezni zakon, možete odrediti dokument kojim su definirani. U cijelosti su opisane pogodnosti koje uvode subjekti federacije i lokalne uprave;

raspodjela poreznih plaćanja između proračuna različitih razina.

Navedene informacije daju se zasebno za grupe poreza, a plaćanja na njih se na različite načine odražavaju u bilanci društva. U slučaju da su podaci o određenom porezu utvrđeni saveznim zakonom, možete navesti samo odgovarajući dokument. Kao rezultat toga, ako se ovaj porez obračunava drugačijim redoslijedom za odgovarajuću vrstu proizvodnje ili regije, potrebno je donijeti odgovarajući dodatak i promjenu. Izračun pokazatelja komercijalne učinkovitosti pojedinačnog poduzetnika formira se na sljedećim načelima:

koriste se projektne (tržišne) tekuće ili prognozirane cijene materijalnih resursa, proizvoda i usluga;

novčani tijekovi se izračunavaju u istim valutama u kojima je projektom predviđeno stjecanje resursa i plaćanje proizvoda;

plaće su uključene u troškove poslovanja u iznosu utvrđenom projektom (uključujući odbitke);

ako je projektom predviđena i potrošnja i proizvodnja nekih proizvoda (primjerice, proizvodnja i potrošnja komponenti ili opreme), u izračunu se uzimaju u obzir samo troškovi njegove proizvodnje, ali ne i troškovi njihove nabave;

u izračunu se uzimaju u obzir odbici, porezi, pristojbe i sl., predviđeni zakonom, a posebno povrat PDV-a za potrošena sredstva, statutarno porezne olakšice i sl.;

ako projekt predviđa potpuno ili djelomično vezanje sredstava (kupnja vrijednosnih papira, deponiranje itd.), ulaganje odgovarajućih iznosa (u obliku odljeva) obračunava se u novčanim tokovima iz investicijskih aktivnosti, a primitak (u obliku priljeva) - u novčanim tokovima iz poslovnih aktivnosti;

ako projekt uključuje istovremenu provedbu više vrsta operativnih aktivnosti, u obzir se uzimaju troškovi za svaku od njih.

Kao izlazni obrasci za izračun komercijalne učinkovitosti projekta preporučuju se sljedeće tablice:

izvještaj o dobiti i gubitku;

novčani tijekovi s izračunom pokazatelja uspješnosti.

Za izradu izvještaja o dobiti i gubitku potrebno je dati podatke o poreznim uplatama za svaku vrstu poreza.

Kao (neobavezni) dodatak može se dati i prognoza stanja pasive i imovine po fazama obračuna (bilančna tablica). U procesu izračuna pokazatelja uspješnosti koriste se dva glavna agregata: iznos primitaka i iznos plaćanja.

Prema definiciji danoj u smjernicama Svjetske banke, iznos prihoda je iznos koristi dobivenih kao rezultat provedbe projekta, a iznos plaćanja je iznos troškova za provedbu projekta.

U određenim slučajevima mogu se, na primjer, obračunati i drugi primici od drugih aktivnosti financijske transakcije o polaganju slobodnih sredstava na depozit u banci. Odnosno, to su sljedeća plaćanja:

investicijski troškovi, kao što su troškovi izgradnje postrojenja;

troškovi proizvodnje (cigle);

plaćanja poreza;

troškovi održavanja dužničke obveze, kamate na kredite.

Također, mogu se uzeti u obzir i troškovi obavljanja drugih operacija koje nisu povezane s glavnom djelatnošću (na primjer, financijske transakcije s slobodnim novčanim sredstvima). Na popisu primitaka i plaćanja, bez obzira na nepostojanje primitaka u obliku vlasničkog (vlasničkog) ili posuđenog kapitala, mogu se nalaziti plaćanja za servisiranje duga. Prilikom primanja kredita tvrtka zapravo daje novac u leasing, a kamate su samo plaćanja najma za korištenje sredstava.

Stavke primitaka i plaćanja koje je banka izvršila u vezi s projektom:

potvrde o zajmovima izdanim projektu u obliku kamata;

iznose uplaćene banci kao otplatu duga od strane tvrtke koja provodi projekt;

dividende od provedbe projekta (ako banka stječe udio u projektu - paket dionica društva koje provodi projekt);

primitak sredstava u slučaju da banka implementira svoj dio (dionice) projekta.

Podrazumijeva se sljedeća plaćanja:

izravni troškovi ulaganja u projekt (u slučaju kupnje dionica);

krediti koje je izdala banka;

trošak servisiranja dužničkih obveza banke za posuđena sredstva (plaćanje resursa);

troškovi banke za osiguranje aktivnosti, režijski troškovi (kao rezultat evaluacije cjelokupnog skupa projekata banke).

Treba imati na umu da se uvjeti za sudjelovanje u projektu različitih investitora mogu međusobno razlikovati, na primjer, banka koja je izdala zajam i venture fond koji je kupio paket dionica.

Uzimajući u obzir učinkovitost sudjelovanja svakog investitora u projektu, potrebno je individualno pristupiti izboru stavki plaćanja i primitaka koji se koriste u izračunima, ovisno o objektu procjene.

Također treba imati na umu da proces diskontiranja već uzima u obzir trošak kapitala (resursa u primjeru s bankom).

U tom slučaju nije potrebno uzeti u obzir iznose koje je banka platila za servisiranje duga.

Od razmatranih pokazatelja, svaki odražava učinkovitost projekta iz različitih kutova, stoga je pri ocjenjivanju bilo kojeg projekta potrebno koristiti cijeli skup kriterija.

Prilikom razmatranja projekata prednost treba dati onima koji imaju veće pokazatelje uspješnosti.

Stoga je za donošenje odluke o financiranju projekta u obliku definiranja pokazatelja uspješnosti potrebno koristiti vrijednosti dobivene tijekom izračuna za protuvrijednost financijskog rezultata u tvrdoj valuti.

Vrijednosti većine kriterija ovise o trajanju projekta.

Za to je potrebno uzeti u obzir vremensko razdoblje za koje su izračunate.

Čak se i najstabilnije novčane jedinice mogu klasificirati kao takve uz određenu dozu konvencija.

Dogovorivši se među sobom o korištenju nekih pokazatelja učinkovitosti projekta i potpuno određenih metoda njihovog izračuna, stručnjaci su, naravno, imali na umu da će jedinica mjerenja početnih podataka i dobivenih rezultata ispunjavati isti osnovni uvjet, tj. postojanost.

I također bi trebala biti općeprihvaćena novčana jedinica, koja se može pripisati uvjetno stabilnoj.

Potrebno je investirati na način da od svakog uloženog monetarna jedinica prihod je bio isti za svaki investicijski program.

Ako su investicijski troškovi raspoređeni na način da je povećanje korisnosti ostvarene provedbom jednog investicijskog programa manje nego iz drugog, tada se sredstva koriste manje učinkovito nego što bi mogla.

Posljedično, korisnost se može povećati smanjenjem ulaganja u projekte koji ostvaruju zanemariv prihod. Investitor koji želi maksimalno iskoristiti uložena sredstva treba na ovaj način preraspodijeliti svoja sredstva i to sve dok povećanje korisnosti od uloženih ulaganja ne postane jednako u svim smjerovima.

Način na koji potrošači mogu izvući maksimum iz svoje investicije je da moraju kontrolirati granična korisnost bila je ista za sve investicijske programe i projekte.

Investiciju treba iskoristiti na način da granični učinak bude isti za sve projekte.

Ovaj pristup trebao bi biti u središtu izbora gospodarstva u cjelini, industrije, poduzeća između različitih opcija za investicijske programe.

U slučaju praćenja svih subjekata koji donose odluke u nacionalna ekonomija, prema ovom pravilu, ukupna korisnost i obujam proizvodnje bit će maksimizirani.

Zanemarivanje ove odredbe dovodi do stagnacije proizvodnje, do pada gospodarskog rasta, do dubokog ekonomskog pada.

Neiskorištenje granične korisnosti dovodi do deformacije strukture investicija, koje se ne usmjeravaju u najprofitabilnije gospodarske sektore koji najbolje zadovoljavaju potrošačke potrebe stanovništva, a odabrani su prema sasvim drugom kriteriju.

To dovodi do izrazito deformirane strukture gospodarstva.

Kako bi bogatstvo bilo što veće, potrebno je i da se investicijske aktivnosti odvijaju što je moguće bolje.

Kako bi vlade, poduzeća i građani mogli donijeti racionalne i ispravne odluke o ulaganju, moraju imati pristup informacijama o troškovima i posljedicama svojih izbora. Troškovi prikupljanja informacija i samog procesa pripreme za provedbu investicijskog projekta trebali bi biti vrlo niski. Što su veći troškovi povezani s pripremom investicijski programi, manje učinkovito se može organizirati sam proces ulaganja.

Ekonomski resursi su ograničeni u odnosu na potrebe i želje ljudi.

Stoga ih je potrebno štedljivo koristiti. Nedostatak sredstava znači da su ljudi prisiljeni birati kako će potrošiti raspoloživa sredstva kako bi osigurali najveću korist od njihovog korištenja.

Nedostatak resursa također znači da sve ima cijenu, jer uvijek postoje oportunitetni troškovi.

Da biste dobili najbolji učinak od dostupnih resursa, morate točno uravnotežiti profit i trošak. Na razini poduzeća ili poduzeća preferencija, povrat ulaganja izračunava se na način da menadžment rijetko obraća pozornost na neke druge učinke osim onih koji su izravno povezani s gospodarstvom poduzeća ili poduzeća.

U međuvremenu, državni financijski izračuni razmatraju stavke prihoda i rashoda uključene u državni proračun.

No, makroekonomske posljedice odluka države, poduzeća, poduzeća i dijela građana su opsežnije.

Oni također uključuju aspekte koji nisu izravno i izravno u konačnim izračunima tvrtke ili u zaduženju ili u korist državnog proračuna.

Otuda je potrebno proširiti granice analize posljedica pojedinih investicijskih odluka u fazi projekta, predvidjeti posljedice, predvidjeti daljnji utjecaj na tijek cjelokupnog gospodarskog procesa. Vrijednost učinkovitosti investicijskih ulaganja je minimalni trošak resursa za transport i proizvodnju proizvoda kao rezultat tih ulaganja.

Pri izračunu učinkovitosti ulaganja u dugotrajnu imovinu zbrajaju se i troškovi formiranja obrtnih sredstava.

Uz izravna ulaganja u obzir se uzimaju i povezana ulaganja koja osiguravaju puštanje objekta u pogon (elektrovodi, pristupne ceste, mrežni inženjering), i povezano - u razvoju industrija koje ovoj proizvodnji osiguravaju kontinuirano obnovljive objekte dugotrajne imovine.

Učinak ulaganja nije isti tijekom vremena.

To se temelji na omjeru rasta kapitalnih ulaganja i rasta nacionalnog dohotka: što je taj omjer značajniji, što je veći kapitalni intenzitet nacionalnog dohotka, potrebno je više dodatnih ulaganja po jedinici rasta nacionalnog dohotka.

A to zahtijeva najveći udio akumulacije u nacionalnom dohotku.

Pitanja odabira obujma i smjera ulaganja predmet su velikog broja publikacija i raznih rasprava.

Nekoliko je razloga za novije zanimanje za problem racionalnog ulaganja.

Prije svega, u kontekstu prelaska na tržišne oblike organizacije proizvodnje, uvelike su porasli odgovornost i rizik u korištenju investicijskih resursa.

Osim toga, tijekom razdoblja Ekonomija tržišta, u vrijeme dinamiziranja života gospodarstva povećavaju se pojedinačni obujmi ulaganja.

Ispravan odabir investicijskih programa u takvim uvjetima postaje sve odgovorniji i teži posao. Treba reći o tekućim promjenama u tehničkoj i organskoj strukturi kapitala u današnjoj eri informacijske tehnologije. S progresivnim razvojem i akumulacijom tehnologije i znanosti raste udio fiksnog kapitala, povećava se tehnička opremljenost rada, raste razmjer sredstava rada i produktivnost. Sve to povećava povezanost kapitala sa sredstvima rada, smanjuje njegovu upravljivost.

Kao rezultat toga, raste interes za ispravan izbor razmjera i objekata ulaganja: ulog u borbi za profit je previsok.

Ekonomska znanost suočena je s pitanjem iznalaženja kriterija za odabir iznimno isplativih investicijskih projekata. Glavni kriterij za to je postizanje maksimalne dobiti. Uz dosadašnje izravne koristi, sve je veći naglasak na očekivanim koristima.

Procjenjuje se mogućnost istiskivanja konkurenata s tržišta, utvrđuju se koristi od „efekta prelijevanja“ koji se postiže razvojem naknadnih ulaganja i proizvodnje, odnosno koristi koje nadilaze granice jedne tvrtke ili poduzeća.

Što je poduzeće, korporacija veće, što više kapitala imaju, to imaju više mogućnosti, uz ulaganja koja naglo donose velike profite, da ostvare ulaganja pri kojima se u budućnosti može očekivati ​​značajna dobit. Prihodi i rashodi trenutnog trenutka u vremenu nisu jednaki budućnosti. Stoga je njihova usporedba neophodna.

U tržišnim uvjetima, svaki kapital uložen u tvrtku ili poduzeće definira se kao zaposleni, na koji se mora platiti kamata.

Čak i ako poduzetnik uloži vlastiti kapital, kako ne bi bio na gubitku, mora u svoje troškove uzeti u obzir kamatu na kapital, ne manju od one koju bi mogao dobiti, pod uvjetom da će on biti ustupljen nekome na dugoročni zajam.

Ovaj postotak je obično osnova prilikom kreiranja tržišnim uvjetima tvrtke i druge objekte, uspoređujući opcije i birajući najisplativiju.

Uz kamatu, koja je takoreći "cijena kapitala", u obzir se uzima i mogućnost ostvarivanja dobiti, poduzetničkog prihoda.

Mnogo toga ovisi o određenim uvjetima proizvodnje: opskrbi sirovinama, energijom i gorivom, dostupnosti osigurane prodaje, stupnju korištenja radne snage.

Pri izračunu najisplativijih ulaganja unutar poduzeća ili poduzeća, pribjegava se njihovom menadžmentu različiti putevi izračun.

U praksi veliki broj pojedinačnih poslovnih subjekata često koristi vrlo grube procjene temeljene na iskustvu, pretpostavkama, nagađanjima, informacijama o postupanju konkurenata itd.

Nekoliko tvrtki koristi sustavne metode izračuna. To su obično velike tvrtke koje imaju osoblje stručnjaka i najbolje informacije.

Zadatak prvih uključuje razvoj tehnologije, proučavanje tržišnih uvjeta itd.

Ako projekt zadovoljava sve kriterije za ocjenu ekonomske učinkovitosti, tada se može prihvatiti.

Procjena učinkovitosti mora se temeljiti na interesima svih sudionika: strani investitor, poduzeća i tijela lokalne i republičke uprave. Prema smjernice, razlikuju se sljedeće vrste ekonomske učinkovitosti:

• · Komercijalna (financijska) učinkovitost, uzimajući u obzir financijske rezultate projekta za njegove izravne sudionike;
• · Proračunska učinkovitost, koja odražava financijske implikacije projekta za republički i lokalni proračun;
• · Ekonomska učinkovitost odražava utjecaj procesa provedbe investicijskog projekta na vanjsko okruženje za projekt i uzima u obzir omjer rezultata i troškova investicijskog projekta koji nisu izravno povezani s financijskim interesima sudionika projekta i mogu biti kvantificirani.

Metodologija za izračun učinkovitosti provedbe projekta sastoji se od četiri faze:

• · Procjena i analiza ukupnih troškova ulaganja. Uključuje izračun potreba za stalnim i obrtnim kapitalom, distribuciju potreba za financiranjem po fazama investicijski ciklus(projektiranje, izgradnja, montaža, puštanje u rad, postizanje projektnog kapaciteta, rad punim kapacitetom).
• · Procjena i analiza tekućih troškova. To uključuje izradu troškovnika za proizvodnju proizvoda (radova, usluga), utvrđivanje i analizu troška pojedinih vrsta proizvoda (radova, usluga).
• · Izračun i analiza pokazatelja komercijalne učinkovitosti projekta.
• · Određivanje pokazatelja proračunske učinkovitosti.

Glavni problem u izračunu pokazatelja je dovesti različite troškove ulaganja i buduće primitke u usporediv oblik, tj. na početno razdoblje.

Procjena nadolazećih troškova i rezultata provodi se unutar obračunskog razdoblja čije se trajanje (obzor kalkulacije) uzima u obzir uzimajući u obzir ponderirani prosječni standardni vijek trajanja glavne tehnološke opreme ili zahtjeve investitora.

Za dovođenje pokazatelja različitih vremena koristi se diskontni koeficijent (b t), određen formulom:

gdje je: t godina čiji se troškovi i rezultati svode na početno razdoblje (t = 0, 1, 2,..., T);

En je diskontna stopa jednaka stopi povrata na kapital prihvatljivoj za ulagača.

Svrha En koeficijenta sastoji se u vremenskom rasporedu sredstava različitih vremenskih razdoblja. Njegovo ekonomsko značenje je koliki godišnji postotak povrata investitor želi ili može imati na uloženi kapital. Prilikom postavljanja obično polaze od stope inflacije i tzv. sigurne ili zajamčene razine povrata na financijska ulaganja, koja se osigurava državna banka kada se radi s vrijednosnim papirima. Važna točka pri određivanju diskontne stope uzima se u obzir rizik. Rizik u investicijski proces pojavljuje se u obliku mogućeg smanjenja ili gubitka realnog povrata na uloženi kapital u odnosu na očekivani.

Preporuča se usporedba različitih opcija za investicijske projekte i izbor najboljeg, uzimajući u obzir korištenje razni pokazatelji, koji uključuju:

• · Neto sadašnja vrijednost (NPV) ili integralni učinak;
• · Indeks profitabilnosti (ID);
• · Interna stopa povrata (IRR);
• · rok povrata;
• · Ostali pokazatelji koji odražavaju interese sudionika i njegove specifičnosti projekta.

Neto sadašnja vrijednost (NPV ili NPV) određena je formulom:

gdje je: Rt procjena troškova rezultata (zbroj novčanih primitaka) postignuto na t-tom koraku;

• 3t - troškovna procjena troškova (ulaganja) u razdoblju t;
• (Rt - 3t) - učinak postignut u t-tom koraku.

Neto diskontirani prihod rezultat je projekta, koji je zbroj tekućih učinaka za cijelo obračunsko razdoblje, definiran kao višak diskontiranih novčanih priljeva nad zbrojem diskontiranih troškova ulaganja.

Pri usporedbi opcija za investicijske projekte učinkovitiji je onaj s maksimalnom neto sadašnjom vrijednošću. Ako je NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Postoje različite modifikacije formula za određivanje integralnog učinka, koje odražavaju različit stupanj detaljnosti novčanih sredstava koja prolaze kroz poduzeće tijekom obračunskog razdoblja, tj. prihodi i troškovi.

Indeks profitabilnosti (Pref liability Index) (ID ili PI) je omjer zbroja tih učinaka i iznosa kapitalnog ulaganja. Određuje se formulom:

gdje je: 3t * - troškovna procjena tekućih troškova na t-tom koraku;

K - zbroj diskontiranih kapitalnih ulaganja:

Indeks profitabilnosti karakterizira prosječni godišnji povrat na uloženi kapital tijekom obračunskog razdoblja.

Ovaj pokazatelj je usko povezan s neto sadašnjom vrijednošću. Ako je NPV 0, tada je ID> 1 i obrnuto. Ako je ID> 1, projekt je učinkovit, ako je ID<1 - неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Za razliku od neto sadašnje vrijednosti, indeks profitabilnosti je relativna mjera. Zbog toga je vrlo zgodno kada birate jedan projekt iz niza alternativnih koji imaju približno iste vrijednosti NPV-a, ili kada dovršavate investicijski portfelj s maksimalnom ukupnom NPV-om.

Interna stopa povrata na ulaganje (IRR) je diskontna stopa (Eun) pri kojoj je veličina smanjenih učinaka jednaka smanjenom kapitalnom ulaganju ili je neto sadašnja vrijednost nula:

Značenje izračuna ovog pokazatelja pri analizi ekonomske učinkovitosti planiranih investicija je sljedeće: IRR pokazuje maksimalnu dopuštenu relativnu razinu prihoda koja se može povezati s određenim projektom. Na primjer, ako je projekt u potpunosti financiran zajmom poslovne banke, tada vrijednost IRR-a pokazuje gornju granicu prihvatljive razine bankarske kamatne stope, čiji višak čini projekt neisplativim.

Kriterij odabira je maksimalna vrijednost IRR-a, pod uvjetom da prelazi minimalnu bankovnu kamatnu stopu.

Razdoblje povrata je minimalni vremenski interval (od početka projekta), nakon kojeg integralni učinak postaje i ostaje nenegativan u budućnosti. Drugim riječima, to je razdoblje od kojega se početno ulaganje i ostali troškovi povezani s ulaganjem pokrivaju ukupnim rezultatima njegove provedbe. Jednostavne (nediskontirane) i diskontne metode za procjenu povrata ulaganja omogućuju procjenu likvidnosti i rizičnosti projekta, budući da dugoročni povrat znači smanjenu likvidnost projekta ili povećanu rizičnost.

Opća formula za izračun razdoblja povrata je sljedeća:

Drugi način za određivanje razdoblja povrata je razumniji. Kada se koristi ova metoda, pod razdobljem povrata podrazumijeva se duljina razdoblja tijekom kojeg je iznos neto prihoda, diskontiran u trenutku završetka ulaganja, jednak iznosu diskontiranog ulaganja.

Koeficijent učinkovitosti ulaganja karakterizira godišnji povrat na sav uloženi kapital, uključujući i temeljni kapital. Određuje se dijeljenjem prosječne godišnje dobiti s prosječnim ulaganjem. Ovaj pokazatelj uspoređuje se s koeficijentom povrata na predujmljeni kapital, izračunatim dijeljenjem ukupne neto dobiti poduzeća s ukupnim iznosom predujmljenih sredstava u njegovoj djelatnosti.

Osim razmatranih pokazatelja, pri ocjenjivanju investicijskih projekata koriste se i drugi kriteriji, uključujući integralnu isplativost, točku rentabilnosti, koeficijente financijske procjene projekta (profitabilnost, promet, financijska stabilnost, likvidnost), karakteristike financijskog dijela poslovnog plana. Ključne kategorije na kojima se temelji obrazloženje financijskog plana su stvarni tok novca, saldo stvarnog novca i akumulirani saldo stvarnog novca.

Kod provedbe investicijskog projekta izdvajaju se investicijske, poslovne i financijske aktivnosti te novčani priljevi i odljevi koji odgovaraju tim vrstama aktivnosti.

Stvarni novčani tok je razlika između priljeva i odljeva sredstava iz investicijskih i poslovnih aktivnosti u svakom razdoblju projekta. Tijek stvarnog novca pojavljuje se u izračunima komercijalne učinkovitosti kao učinak na t-tom koraku (Et).

Nužan uvjet za prihvaćanje projekta je pozitivna vrijednost salda akumuliranog stvarnog novca u svakom razdoblju projekta.

Niti jedan od navedenih pokazatelja sam po sebi nije dovoljan za usvajanje projekta. Izbor ovih ili onih pokazatelja učinkovitosti ulaganja određen je specifičnim zadacima analize ulaganja.

Komercijalna učinkovitost. Komercijalna učinkovitost određena je omjerom troškova i koristi koji osiguravaju potrebnu stopu povrata. Komercijalna učinkovitost može se izračunati i za projekt u cjelini i za njegove pojedinačne sudionike.

Prošireni algoritam za procjenu komercijalne učinkovitosti uključuje sljedeće postupke:

• · Izračun toka i stanja stvarnog novca za sve vrste aktivnosti (investicijske, proizvodne i financijske u svakom razdoblju projekta;
• · Određivanje prihvatljivosti projekta ovisno o iznosu akumuliranog stvarnog novčanog stanja;
• · Izračun integralnih pokazatelja uspješnosti za svaku varijantu investicijskog projekta;
• · Usporedna analiza pokazatelja uspješnosti i odabir najbolje opcije prema navedenim kriterijima.

Trenutno se procjena učinkovitosti investicijskih projekata provodi u skladu sa "Metodološke preporuke za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata i njihov odabir za financiranje", odobrili su Gosstroy Rusije, Ministarstvo financija Ruske Federacije, Ministarstvo gospodarstva Ruske Federacije, dekret Državnog odbora za izgradnju, arhitekturu i stambenu politiku Ruske Federacije od 21. lipnja 1999. br. VK -477. Ove smjernice temelje se na UNIDO-ovom međunarodnom okviru za procjenu učinka. Ove smjernice sadrže temeljno novi pristup za procjenu učinkovitosti.

Učinkovitost projekta karakterizira sustav pokazatelja koji odražavaju omjer troškova i koristi koji se primjenjuje na sudionike projekta. Procjena nadolazećih troškova i koristi u određivanju učinkovitosti provodi se unutar razdoblje naplate, čije trajanje se zove "Hizont proračuna". Mjeri se horizont izračuna koraci izračuna, a korak izračuna u određivanju učinkovitosti je mjesec, kvartal ili godina. Svi izračuni se provode u osnovne, projekcijske i kalkulirane cijene.

Koeficijent popusta(isto kao faktor konverzije) ^ se izračunava na sljedeći način:

ja,= (1 + E „

gdje je E n standard za donošenje simultanih troškova i rezultata, brojčano jednak standardu učinkovitosti kapitalnih ulaganja (0,1); 1 - godina naselja; / - godina, čiji se troškovi i rezultati svode na procijenjenu godinu.

Prva godina: B"= 0,9091; deseta godina: B (= 0,3855, itd.

Troškovna procjena troškova za provedbu mjera znanstveno-tehnološkog napretka za obračunsko razdoblje uključuje troškove proizvodnje i korištenja proizvoda:

Obračun troškova proizvodnje i korištenja proizvoda provodi se kako slijedi:

gdje je 3 "(i) vrijednost svih troškova godišnje t, uključujući povezane rezultate (vidi "Primjer prakse"); ? "(n) - koeficijent smanjenja; I, - tekući troškovi u godini t(puna cijena koštanja); K, - jednokratni troškovi u proizvodnji (uporabi) proizvoda; L? - rezidualni trošak (likvidacijski saldo) dugotrajne imovine povučene u godini l

U slučajevima kada na kraju obračunskog razdoblja postoje dugotrajna sredstva koja se još mogu koristiti, L se utvrđuje kao rezidualna vrijednost tih sredstava.

Kako bi se isključilo ponovno prebrojavanje istih troškova pri izračunavanju učinkovitosti mjera znanstvenog i tehničkog napretka, donesena je određena procedura za obračun tekućih (I,) i jednokratnih (K?) troškova.

U strukturu jednokratnih troškova ulaze: istraživački, eksperimentalni i projektantski radovi, razvoj proizvoda, razvoj proizvodnje, trošak nabave, demontaže, isporuke, prilagodbe i sl., trošak izgradnje. Troškovi se obračunavaju kao jednokratni samo u slučajevima kada rezultate pretproizvodnog rada koristi samo ovo poduzeće.

Osnovni lanci- uspostavljena u nacionalnom gospodarstvu za određeno razdoblje. Osnovna cijena za bilo koji resurs smatra se konstantnom za cijelo razdoblje. Bazne cijene se u pravilu koriste u fazi tehničko-ekonomskih studija objekta (predprojekt). U fazi izrade studije izvedivosti projekta (FS) i za obavljanje obveznih izračuna učinkovitosti koriste se prognoza i izračunate cijene:

gdje je C prog predviđena cijena; Ts b - osnovna cijena; 1 c - indeks promjene cijene na kraju koraka t.

Procijenjene cijene se koriste za izračun integralnih pokazatelja uspješnosti (integralni ili zbirni, generalizirajući), ako su tekući troškovi i rezultati izraženi u predviđenim cijenama radi postizanja usporedivosti, usporedbe rezultata dobivenih na različitim razinama informacija.

Predviđene cijene, kao i osnovne i obračunate cijene, mogu se izraziti u dolarima, eurima ili rubljama.

Prilikom procjene učinkovitosti investicijskih projekata, usporedba pokazatelja u različito vrijeme provodi se dovođenjem (diskontiranjem) na vrijednost u početnoj verziji. Da biste donijeli sve troškove i koristi, koristite popust koji je ovako definiran:

1, = 1 / (1 + E U,

gdje B (- faktor smanjenja; E je diskontna stopa; t- broj koraka izračuna (vremensko razdoblje koje se utvrđuje u godinama, kvartalima, mjesecima).

Diskontna stopa se smatra jednakom stopi povrata na kapital. Preporuča se usporediti različite mogućnosti investicijskih projekata i odabrati najbolju pomoću sljedećeg sustava pokazatelja:

• neto diskontirani (smanjeni) prihod (kumulativni učinak);
• indeks profitabilnosti (profitabilnost);
• interna stopa povrata (profitabilnost, profitabilnost);
• razdoblje povrata;
• drugi pokazatelji koji odražavaju interese sudionika ili specifičnosti projekta.
• 1. Neto sadašnja vrijednost (NPV), jednaka kumulativnom učinku, određena je formulom:

gdje - rezultat postignut u koraku 1 izračun; 3 / - troškovi na istom koraku (za isto razdoblje); T je horizont izračuna; 1 / (1 + E / - diskontna stopa; E 1= (/ ?, - 3?) - učinak postignut u koraku t.

2. Indeks profitabilnosti (ID) je omjer zbroja smanjenih učinaka i iznosa kapitalnih ulaganja.

gdje je K zbroj diskontiranih kapitalnih izdataka, koji se može odrediti na sljedeći način:

gdje je K zbroj ulaganja u koraku f (u određenoj godini, mjesecu, tromjesečju).

ID je usko povezan s NPV-om (iste komponente). Ako je ID> 1, tada će NPV biti učinkovit i pozitivan, ako je ID

Interna stopa povrata je diskontna stopa E vn, pri kojoj je vrijednost smanjenih učinaka jednaka smanjenom ulaganju i rješenje je jednadžbe:

gdje je E int interna stopa diskonta.

4. Razdoblje povrata - trenutno minimalni vremenski interval izvan kojeg rezultat ostaje pozitivan (ali izvan kojeg integralni pokazatelj postaje nepovratan). Preporuča se definirati korištenjem diskontiranja. Ako je potrebno, sve gore navedene formule treba uzeti u obzir inflacija, tj. sve cijene moraju biti usporedive.

Osim ovih pokazatelja, pri opravdavanju učinkovitosti investicijskog projekta, koriste se i drugi: točka rentabilnosti, stopa povrata, stopa povrata na kapital i drugi (produktivnost kapitala, jedinični trošak, intenzitet rada, kapital- omjer rada).

Niti jedan od gore navedenih pokazatelja sam po sebi nije dovoljan za donošenje odluke o projektu – treba ga uzeti u obzir svi pokazatelji (kao i mišljenja svim sudionicima projekt), proračunska učinkovitost plus socio-ekonomska, okolišni i drugi čimbenici(na primjer, politički). Zadani sustav pokazatelja odražava omjer troškova i koristi u odnosu na interese njegovih sudionika, a za utvrđivanje učinkovitosti investicijskog projekta u cjelini izračunavaju se pokazatelji komercijalne, proračunske i ekonomske učinkovitosti (slika 9.1).

Riža. 9.1.

Komercijalna učinkovitost

Komercijalna učinkovitost projekta određuje se omjerom financijskih troškova i rezultata koji osiguravaju potrebnu stopu povrata. Komercijalna učinkovitost izračunava se kako za projekt u cjelini tako i za pojedine sudionike. Prilikom provedbe projekta i izračunavanja komercijalne učinkovitosti razlikuju se tri vrste aktivnosti: investicijske, operativne i financijske.

Prilikom izračuna komercijalne učinkovitosti koriste se sljedeći pokazatelji:

1. Stvarni tok novca definira se kao razlika između novčanih priljeva i odljeva iz dvije vrste aktivnosti: investicijskih i poslovnih.

Pravi tok novca je:

A ~ bod /) - od /) + n 2 (0 - o 2 (0,

gdje je P 1 (/) priljev od investicijske vrste djelatnosti; P 9 (/) - priljev iz poslovne vrste djelatnosti; 0 | (/) - odljev iz investicijskih aktivnosti; 0 2 (/) - odljev iz poslovnih aktivnosti.

2. Stanje ostvarenog novca, koje se utvrđuje iz tri vrste aktivnosti:

ad = 1 (nn,) - o,)).

3. Stanje akumuliranog novca:

= ?*(*), k = 0

gdje Za - broj aktivnosti koje treba prebrojati; B (k) - trenutno stanje stvarnog (gotovinskog) novca; G - točka.

• 4. Rok pune otplate duga (ovaj pokazatelj je blizak pokazatelju razdoblja otplate).
• 5. Udio sudionika u ukupnom ulaganju:
  • (Udio sudionika / Ukupna investicija) x 100%.

Stvarni (novčani) tijek novca iz investicijskih aktivnosti

uključuje sljedeće vrste prihoda i troškova korak po korak t. Određuje se kombinacijom sljedećih pokazatelja:

• 1) zemljište;
• 2) zgrade i građevine;
• 3) strojevi i oprema, prijenosni uređaj;
• 4) nematerijalna imovina (sirovine, gorivo i dr.);
• 5) ukupno: ulaganja u dugotrajna sredstva;
• 6) povećanje obrtnih sredstava;
• 7) ukupno: investicija.
• (5) = (1) + (2) = (3) + (4)
• (7) = (5) + (6).

Tijek stvarnog (gotovinskog) novca iz poslovnih aktivnosti uključuje sljedeće pokazatelje:

• 1) obujam prodaje (tj. prodaja);
• 2) cijena;
• 3) prihod (3) = (1) x (2);
• 4) neposlovni prihodi (plaćanja najamnine i sl.);
• 5) varijabilni troškovi;
• 6) fiksni troškovi (menadžment, bankovne kamate, plaća rukovoditelja);
• 7) amortizacija zgrada;
• 8) amortizacija opreme;
• 9) kamate na kredite;
• 10) dobit prije oporezivanja (10) = (3) + (4) - (5) - (6) - (7) - (8);
• 11) porezi i pristojbe;
• 12) projicirani neto prihod (12) = (10) - (11);
• 13) amortizacija (13) = (7) + (8);
• 14) neto priljev iz operacije (14) = (12) + (13).

Struja stvarnog (unovčiti) novac od financijskih aktivnosti uključuje sljedeće priljeve i odljeve:

• 1) temeljni kapital;
• 2) kratkoročni krediti (dani, mjesec);
• 3) dugoročni krediti (preko 1 godine);
• 4) otplata duga po kreditima;
• 5) isplata dividende;
• 6) stanje financijske aktivnosti (6) = (1) + (2) + (3) - (4).

Pri izračunu komercijalne učinkovitosti također je definirana

neto rezidualna vrijednost predmeta, što je razlika između tržišne cijene i poreza.

Knjigovodstvena vrijednost objekt se definira kao razlika između početnih troškova i obračunate amortizacije.

Prilikom izračunavanja tijeka realnog (gotovinskog) novca treba imati na umu temeljnu razliku između priljeva i odljeva stvarnog (gotovinskog) novca. Postoje razni novčani rashodi koji smanjuju neto prihod, ali ne utječu na tijek stvarnog (gotovinskog) novca. Zašto i koliki su troškovi? Riječ je o novčanim rashodima koji ne uključuju prijenos novca, imovine i amortizaciju dugotrajne imovine.

Kako bi se osigurala usporedivost rezultata proračuna i povećala pouzdanost ovih izračuna (učinkovitost projekta, itd.), preporučuje se:

• 1) odrediti tok stvarnog (gotovinskog) novca u predviđenim cijenama (bazna cijena pomnožena s indeksom inflacije i u istim mjernim jedinicama (dolari, rublje));
• 2) odrediti integral učinkovitosti u procijenjenim cijenama;
• 3) napraviti izračun za različite opcije za skup pokazatelja početnih podataka.

Neophodan kriterij za prihvaćanje investicijskog projekta je pozitivan saldo akumuliranog stvarnog (gotovinskog) novca u bilo kojem vremenskom intervalu u kojem ovaj sudionik projekta snosi troškove i ostvaruje prihod, a dodatno se uzimaju u obzir NPV, VID, ID (indeks profitabilnosti).

Proračunska učinkovitost

Pokazatelji proračunske učinkovitosti odražavaju utjecaj rezultata projekta na prihode i rashode pojedinih proračuna (saveznih, regionalnih, lokalnih). Glavni pokazatelji proračunske učinkovitosti su proračunski učinak. Određuje se sljedećom formulom:

gdje je D (/) - prihodi proračuna za određeno vrijeme; R (/) - proračunski troškovi za određeno vrijeme.

Prihod (D (/)) uključuje:

PDV i svi ostali porezni primici;

• plaćanja najma;
• proračunski primici od carina;
• dionička premija od izdavanja vrijednosnih papira za projekt koji je u tijeku;
• dividende na dionice u vlasništvu regije;
• potvrde o porezu na dohodak svih pojedinaca;
• prihod od licenciranja;
• otplata domaćih zajmova (iz projekata);
• novčane kazne, kazne, kazne (koje plaćaju poduzeća) itd.

Sastav troškova (P (0) uključuje:

• sredstva dodijeljena za izravno i proračunsko financiranje projekta;
• zajmovi središnjih, regionalnih i lokalnih banaka;
• isplate naknada za nezaposlene;
• izravna proračunska izdvajanja za povećanje tržišnih cijena energije;
• plaćanja po državnim vrijednosnim papirima;
• državna i regionalna jamstva rizika ulaganja.

Na temelju pokazatelja proračunskog učinka (prihodi i rashodi) pri izračunu proračunske učinkovitosti dodatno se izračunava:

1) interna norma proračunske učinkovitosti, komparativna učinkovitost BND-a;

razdoblje povrata proračunskih troškova; stupanj financijskog sudjelovanja države.

Ekonomska učinkovitost

Prilikom odabira investicijskih projekata utvrđuje se krug sudionika koji nisu izravno povezani s provedbom projekata.

Ekonomska učinkovitost utvrđuje se na tri razine: nacionalnoj, regionalnoj i lokalnoj.

• 1. Pri izračunu pokazatelja ekonomske učinkovitosti na razini nacionalnog gospodarstva uzeti u obzir:
  • konačni ekonomski rezultati (obsumi prodaje na domaćem i inozemnom tržištu, prihodi od prodaje imovine, od prodaje intelektualnog vlasništva);
  • društveni i ekonomski rezultati;
  • izravni i konačni financijski rezultati (BDP, nacionalni dohodak i dr., obujam ukupne proizvodnje BDP-a);
  • krediti i zajmovi stranih država.
• 2. Na regionalnoj razini uzeti u obzir:
  • rezultati regionalne proizvodnje;
  • društveni i okolišni regionalni ishodi;
  • neizravni financijski rezultati (koje dobivaju poduzeća i stanovništvo) i niz drugih.
• 3. Na lokalnoj razini pri izračunu pokazatelja ekonomske učinkovitosti uzimaju se u obzir sljedeći rezultati:
  • obujam prodaje proizvoda;
  • količine dobiti;
  • promjena prosječne plaće, cijene prodane robe;
  • promjena tehničko-ekonomskih pokazatelja (omjer kapitala i rada i sl.).

Prilikom provedbe velikih investicijskih projekata uz sudjelovanje stranih država izračunava se svjetska ekonomska učinkovitost projekta. Istovremeno, rezultati projekta u vrijednosnom smislu uključuju:

• konačni integralni rezultati koje dobiva svaki sudionik projekta;
• društveni i ekološki rezultati izračunati na temelju zajedničkog utjecaja na prirodne i klimatske uvjete i stanovništvo zemalja.

Velike proizvodne projekte treba razvijati u svjetskim cijenama, koje formiraju tvrtke koje proizvode većinu ovog proizvoda (tj. monopolisti).

Za ponovni izračun troškova rada za ruske i strane sudionike koristite faktor konverzije:

Značajke procjene učinkovitosti projekata uzimajući u obzir čimbenike skretanja i nesigurnost. Gospodarska aktivnost odvija se u uvjetima neizvjesnosti, jer je povezana sa situacijom na tržištu, ponašanjem drugih organizacija (poduzeća), njihovim očekivanjima i odlukama. Svaka investicijska aktivnost sadrži poznati udio rizika koji poduzetnik preuzima. Kada se ostvare ciljevi investicijskog projekta, mogu nastati nepredviđene okolnosti. Te se nepredviđene okolnosti, odnosno opasnosti, obično nazivaju rizicima. Pri ocjenjivanju projekata najznačajnije su sljedeće vrste neizvjesnosti i investicijskih rizika.

• 1. Rizik povezan s nestabilnošću gospodarskog zakonodavstva i trenutnom gospodarskom situacijom.
• 2. Vanjski ekonomski rizik (uvođenje ograničenja u opskrbi robom, zatvaranje granica).
• 3. Neizvjesnost političke situacije i nepovoljne društveno-političke promjene u zemlji, regiji.
• 4. Fluktuacije tržišnih uvjeta, tečajne cijene.
• 5. Neizvjesnost prirodnih i klimatskih uvjeta.
• 6. Industrijski i tehnološki rizik (kvarovi na opremi, nesreće i sl.) (proračune treba napraviti za najnovije modele opreme).
• 7. Neizvjesnost ciljeva, interesa i ponašanja sudionika.
• 8. Nepotpunost ili netočnost podataka o materijalnom položaju, ciljevima sudionika.

Kako bi se uzela u obzir neizvjesnost i čimbenici rizika, preporuča se primijeniti sljedeće tri metode: projekt održivosti; prilagodbe projektnih parametara i ekonomskih parametara, formalizirani opis neizvjesnosti.

Prva metoda – održivost projekta – uključuje razvoj različitih scenarija za provedbu projekta. Za svaku opciju istražuje se djelovanje ekonomskog i organizacijskog mehanizma za provedbu projekta. Utvrđuju se prihodi i rashodi, gubici za sve sudionike. Projekt se smatra održivim i učinkovitim ako se u svim slučajevima poštuju interesi svih njegovih sudionika.

Istodobno, stupanj stabilnosti određen je maksimalnom razinom obujma prodaje, razinom cijena, prihoda, troškova itd., dok se točka rentabilnosti nužno izračunava. U praksi se za procjenu rizika izračunava točka rentabilnosti. Pod, ispod točka rentabilnosti razumjeti razinu proizvodnje, poslovne aktivnosti ili prodaje na kojoj su ukupni troškovi jednaki ukupnom prihodu, t.j. ukupni operativni troškovi jednaki su ukupnom prihodu od projekta:

C = I post / (Ts-I traka),

gdje 0 - broj proizvoda potrebnih za postizanje točke rentabilnosti; A post je uvjetno fiksni trošak; i psr - uvjetno varijabilni troškovi po jedinici proizvodnje; C je jedinična cijena.

Na temelju izračuna točke rentabilnosti utvrđuje se razina sigurnosnog raspona:

gdje je U p - razina rezerve profitabilnosti (sigurnosti); (? prog - predviđeni obujam prodaje.

Što je niža vrijednost sigurnosne granice, veći je rizik.

Nesigurnost izračunata drugom metodom - metodom prilagodbe parametara projekta i ekonomskih parametara - uzima u obzir vrijeme izgradnje projekta i građevinsko-instalacijskih radova, prosječno trajanje izgradnje, prosječne troškove izgradnje, zaostajanje u primitku sredstava, nepravilnosti u opskrbi sirovinama i opremom te standardima ekonomske učinkovitosti.

Najtočnija, ali i složenija je treća metoda – metoda formaliziranog opisa nesigurnosti. Uključuje sljedeće korake:

• opis cjelokupnog skupa mogućih uvjeta za provedbu projekta;
• transformacija početnih informacija u odgovarajuće ekonomske pokazatelje;
• određivanje pokazatelja uspješnosti za projekt u cjelini s

uzimajući u obzir neizvjesnosti.

U ovom slučaju izračunava se očekivani integralni učinak (kao cjelina za projekt):

gdje je E ozh e f - očekivani integralni učinak; E / - integralni učinak na stanje / provedbu projekta; R. je vjerojatnost da se ovaj uvjet ostvari.

Najučinkovitija opcija se smatra tamo gdje je očekivani integralni učinak minimalan.

Za suzbijanje rizika postoje sljedeće metode koje se koriste u fazi ulaganja projekta:

• raspodjela rizika između sudionika projekta (prijenos dijela rizika na suizvršitelje);
• osiguranje;
• pričuva sredstava za pokrivanje nepredviđenih troškova;
• neutralizacija privatnih rizika;
• smanjenje rizika u smislu financiranja.

U praksi se raspodjela rizika provodi tijekom izrade plana projekta i ugovorne dokumentacije. Treba imati na umu da što će sudionici projekta više rizika nametnuti investitorima, to će biti teže pronaći investitore. Stoga bi sudionici projekta trebali u procesu pregovora s investitorom pokazati maksimalnu fleksibilnost u pogledu toga koliki rizik pristaju preuzeti.

Osiguranje rizika sastoji se u biti od prenošenja određenih rizika na osiguravajuće društvo. Osiguranje od rizika obično se provodi putem osiguranja imovine i osiguranja od nezgode.

Rezervacija sredstava nepredviđenost je način suprotstavljanja riziku. Omogućuje uspostavljanje ravnoteže između potencijalnih rizika koji utječu na cijenu projekta i iznosa troškova potrebnih za prevladavanje smetnji u provedbi projekata.

Za ovo:

• procjenjuju se potencijalne posljedice rizika, tj. iznosi za pokrivanje nepredviđenih troškova;
• utvrđuje se struktura rezervne pričuve;
• utvrđuju se namjene korištenja utvrđene pričuve. Važno je napomenuti da dio rezerve uvijek treba biti u

rukama voditelja projekta.

Pod privatnim podrazumijevamo rizike povezane s provedbom pojedinih faza (rad) projekta, ali ne utječu izravno na cijeli projekt u cjelini.

Redoslijed koraka pri korištenju metode privatnih rizika Sljedeći:

• 1. Razmatra se najvažniji rizik za projekt.
• 2. Prekoračenje troškova utvrđuje se uzimajući u obzir vjerojatnost štetnog događaja.
• 3. Određuje se popis mogućih mjera usmjerenih na smanjenje važnosti rizika (smanjenje njegove vjerojatnosti ili opasnosti).
• 4. Utvrđuju se dodatni troškovi za provedbu predloženih mjera.
• 5. Potrebni troškovi za provedbu predloženih mjera uspoređuju se s mogućim prekoračenjem troškova zbog nastupanja rizičnog događaja.
• 6. Donosi se odluka o primjeni mjera za suzbijanje rizika.
• 7. Proces analize rizika se ponavlja za sljedeći najvažniji rizik.

Rizici financiranja. Plan financiranja projekta, koji je dio projektnog plana, treba uzeti u obzir sljedeće vrste rizika:

• rizik neodrživosti projekta, t.j. Ulagači moraju biti uvjereni da će procijenjeni prihodi od projekta biti dovoljni za pokrivanje troškova, otplatu dugova i osiguranje povrata ulaganja;
• porezni rizik uključuje nemogućnost korištenja, iz ovog ili onog razloga, poreznih poticaja predviđenih važećim zakonodavstvom; promjene poreznog zakonodavstva; odluka porezne službe kojom se smanjuju porezne olakšice. Ulagači se obično štite od poreznog rizika odgovarajućim jamstvima koja su uključena u sporazume i ugovore;
• rizik neplaćanja dugova može nastati s privremenim smanjenjem prihoda zbog kratkoročnog pada potražnje za proizvodima projekta ili smanjenja cijena za njih. Za prevladavanje koriste se takve mjere za smanjenje rizika kao što su formiranje sredstava pričuve, mogućnost dodatnog financiranja projekta, odbitak određenog postotka prihoda od implementacije projektnog proizvoda;
• rizik izgradnje u tijeku.

Investitori su zabrinuti zbog rizika od dodatnih troškova povezanih s kasnim dovršenjem građevinske baze projekta zbog inflacije, fluktuacija valuta, problema s okolišem, državnih propisa. Stoga, prije početka gradnje, sudionici projekta moraju postići dogovor o jamstvima njegovog pravovremenog završetka.

KONTROLNA PITANJA I ZADACI

• 1. Koja je glavna ekonomska bit ulaganja?
• 2. Koja je razlika između bruto i neto kapitalnih ulaganja?
• 3. Koji pokazatelji mogu djelovati kao učinak?
• 4. Koja je razlika između učinka i učinkovitosti?
• 5. Kako se izračunava ekonomsko značenje ukupne ili apsolutne učinkovitosti kapitalnih ulaganja i koji je smisao?
• 6. Koje je ekonomsko značenje koeficijenta smanjenja?
• 7. Koje se metode procjene povezanih rezultata koriste u provedbi kapitalnih ulaganja?
• 8. Što je investicijski projekt i koje su glavne faze i faze tog procesa?
• 9. Kakav je ekonomski smisao diskontiranja?
• 10. Koji se pokazatelji koriste za izračunavanje usporedne učinkovitosti investicijskog projekta?
• 11. Koje se metrike koriste za mjerenje komercijalne izvedbe?
• 12. Što karakterizira i koji se pokazatelji koriste za određivanje proračunske učinkovitosti?
• 13. Opišite postupak izračuna ekonomske učinkovitosti projekta.
• 14. Koje vrste neizvjesnosti i rizika mogu sadržavati investicijski projekti?
• 15. Koje se metode koriste za izračunavanje neizvjesnosti i rizika projekta?
• 16. Koji su ciljevi ulaganja u poduzeće?
• 17. Koji izvori financiranja projekta mogu postojati?
• 18. Kako se utvrđuje rok povrata projekta?
• 19. Koje je ekonomsko značenje sljedećih pokazatelja: interna stopa povrata, neto sadašnja vrijednost, indeks profitabilnosti?

• = Sqm / Sqv, gdje je Sqm ukupni trošak roba i usluga uključenih u potrošačku košaricu u svjetskim cijenama; Pa - isto, ali po domaćim cijenama dotične zemlje. Pri izračunu ekonomske učinkovitosti može se dodatno primijeniti sustav pokazatelja komercijalne i proračunske učinkovitosti.