Drugi ključni makroekonomski pokazatelj je tečaj nacionalna valuta... Tečaj je najvažniji pokazatelj za izvoznike i uvoznike; domaći proizvođači koji konkuriraju stranim; investitori koji planiraju uložiti svoja sredstva u gospodarstvo zemlje ili, obrnuto, povući ih iz nje itd.
U mjenjačnicama obično možete pratiti tečajeve nekoliko puta valutni parovi- na primjer: USD / RUR 29,33 ili EUR / RUR 43,85. U tim parovima na prvom mjestu je valuta koju ocjenjujemo (bazna valuta), a na drugom mjestu kotirajuća valuta (u čijim se jedinicama procjenjuje osnovna valuta). Na primjer, USD / RUR 29,33 znači da 1 američki dolar (USD) vrijedi 29,33 rubalja. RF (RUR). RUR / UAH 0,28 stopa znači da 1 rub. RF košta 0,28 ukrajinska grivna(UAH). Ovi primjeri pokazuju da rublja može biti i kotirana valuta (u slučaju dolara) i osnovna valuta (u primjeru s grivnom). Dalje ispod tečaj strana valuta razumjet ćemo iznos rubalja dat za jedinicu strane valute. U ovom slučaju, ako se stopa povećava, to znači da osnovna valuta postaje skuplja u odnosu na rublju, a rublja deprecira u odnosu na tu valutu. Dakle, promjena tečaja dolara s 25 na 30 znači da dolar postaje skuplji u odnosu na rublju, a rublja deprecira u odnosu na dolar. Često naša valuta može istovremeno poskupjeti u odnosu na neke valute i pasti u odnosu na druge. Primjerice, 23. lipnja 2012. (na dan kada su ovi redci napisani), u odnosu na početak mjeseca, rublja je pojeftinila u odnosu na dolar i euro, ali je poskupjela u odnosu na brazilski real i japanski jen.
Omjer vrijednosti dviju valuta (na primjer, rublja i američki dolar) naziva se nominalni tečaj. Tako na mjenjačnici vidimo točno memorijalne tečajeve. Pokažimo sada najjednostavnijim primjerom što se podrazumijeva realni tečaj... Pretpostavimo da se bomboni proizvedeni u Rusiji mogu prodati u zemlji ili izvoziti u Sjedinjene Države. Cijena jednog slatkiša u Rusiji je 6 rubalja. po komadu (označavamo ga s P). Nadalje, pretpostavimo da u SAD-u postoji proizvod koji je približno sličan po potrošačkim svojstvima - karamela od lizalice na štapiću. Američki Chupa Chups također se može prodavati interno
SAD ili izvozi u Rusiju. Cijena jednog chupa chupsa u Sjedinjenim Državama je 0,5$ po komadu (označit ćemo ga s P*). Konačno, pretpostavimo da je nominalni tečaj dolara u odnosu na rublju 30 rubalja. po dolaru (označavamo ga sa e).
Kako biste usporedili cijene lizalica i lizalica, one moraju biti izražene u istoj valuti. Na primjer, cijena ruskog slatkiša u dolarima bit će P / e = 0,2 dolara. Tada se ispostavi da je proizvod američke proizvodnje 2,5 puta skuplji od sličnog proizvoda ruske proizvodnje. Ako je nominalni tečaj omjer vrijednosti valuta (na primjer, rublje i dolara), tada realni tečaj je omjer vrijednosti robe (lizalice i lizalice u našem primjeru) proizvedene u različite zemlje ah, odnosno omjer u kojem se roba iz jedne zemlje može zamijeniti za sličnu robu iz druge zemlje (za jedan chupa-chups, u našem primjeru, daju 2,5 bombona). Nominalni tečaj od 30 znači da je američka valuta 30 puta skuplja od ruske. Stvarni tečaj od 2,5 znači da je američki proizvod 2,5 puta skuplji od ruskog. Ostalo jednaki uvjeti ovaj omjer jača poziciju ruskih lizalica u konkurenciji s američkim lizalicama. Naši proizvođači imaju povećanu šansu da će kupci preferirati njihove proizvode kako u Rusiji tako iu SAD-u. Zatim će rast realnog tečaja dolara, pod svim ostalim jednakim uvjetima, pridonijeti rastu konkurentnosti naših roba, te padu tečaja dolara (i, sukladno tome, rastu tečaja rublje stopa) - pad konkurentnosti naše robe. Na temelju ovoga realna stopa je izuzetno važan makroekonomski pokazatelj. Kako se može izračunati?
U našem primjeru je očito da se realni tečaj (označit ćemo ga kao ε) može izračunati kao. Naravno, u realna ekonomija ne samo lizalice i lizalice, već i mnoge druge vrste proizvoda mogu sudjelovati u međunarodnoj trgovini. U ovom slučaju pod P i P* više se ne podrazumijevaju cijene neke specifične robe, već generalizirana razina cijena u našoj zemlji, odnosno u inozemstvu. Na sl. 2.14 prikazuje promjenu realnog tečaja američkog dolara u odnosu na rublju. Prilikom njegove konstruiranja, indeksi su uzeti kao P i P * potrošačke cijene u Rusiji i SAD-u. Radi jasnoće, razina realnog tečaja na kraju 1993. godine uzeta je kao 100% i prikazane su daljnje promjene u odnosu na tu razinu (dakle, slika 2.14 ne prikazuje sam realni tečaj, već njegov osnovni indeks).
Riža. 2.14. Realni tečaj američkog dolara prema rublji 1994.-2012 (razina na kraju 1993. = 100%)
Izvori: prema Centralnoj banci Ruske Federacije, Rosstatu, Američkom uredu za statistiku rada.
Na sl. 2.14 jasno pokazuje nagli porast realnog tečaja dolara (i, sukladno tome, pad realnog tečaja rublje) nakon krize u kolovozu 1998. godine. Nakon skoka tečaja 1998. godine, povoljnog za ruske proizvođače koji konkuriraju uvozu, u ruskom gospodarstvu započeo je proces napuštanja uvoznih proizvoda u korist domaćih proizvoda ( supstitucija uvoza). U isto vrijeme, mnogi ruski izvoznici u tom su razdoblju ojačali svoje pozicije na međunarodnom tržištu. Poslije krize 1998. u Rusiji je započeo gospodarski uspon. Dakle, paradoksalno, kriza iz 1998. je imala rusko gospodarstvo ne samo negativne, nego i pozitivne posljedice. Neke nade u oživljavanje zamjene uvoza polagale su se na krizu koja je započela u Rusiji 2008. Međutim, Sl. Slika 2.14 pokazuje da iako je na kraju 2008. došlo do povećanja realnog tečaja dolara (deprecijacija rublje), on nije bio velik u odnosu na 1998. godinu, a štoviše, brzo je ustupio mjesto padu.
Analizirajući sl. 2.14, logično je postaviti pitanje: zašto se mijenja stvarni tečaj? Podsjećajući na formulu za njezin izračun, možemo razlikovati dva glavna čimbenika koji određuju vrijednost realnog tečaja - nominalni tečaj e i omjer cijena u našoj zemlji i inozemstvu P/P*. Povećanje e povećava stvarni tečaj, a povećanje P / P * ga smanjuje. Drugim riječima, rast nominalni tečaj dolar (i, sukladno tome, pad nominalnog tečaja rublje) ima pozitivan učinak na konkurentnost našeg gospodarstva, a rast R / R * negativno. Doista, ako se e (tečaj američkog dolara) poveća, to znači da sva uvezena roba u stalnim dolarskim cijenama poskupljuje kada se te cijene pretvore u rublje. Na primjer, ako su uvezene hlače koštale 100 dolara, a cijena dolara porasla je s 5 na 25 rubalja. po dolaru, tada će se mlatilica ovih hlača u rubljama povećati pet puta - s 500 na 2500 rubalja. U takvim okolnostima povećava se vjerojatnost da će se potrošači odlučiti za kupnju domaćih hlača čija cijena ne ovisi o fluktuacijama valuta. Štoviše, ako je cijena hlača proizvedenih u Rusiji 1000 rubalja, onda je prema staroj stopi 5 rubalja. po dolaru, to je odgovaralo cijeni od 200 dolara, a po novom tečaju - samo 40 dolara. Kao rezultat toga, naše hlače imaju povećane šanse za pobjedu u konkurenciji izvan Rusije zbog niske cijene. Stoga je takva promjena tečaja korisna i za naše izvoznike.
Dakle, porast tečaja dolara i, sukladno tome, pad vrijednosti rublje u odnosu na dolar povećavaju konkurentnost našeg gospodarstva. Vlade svih zemalja svijeta svjesne su da devalviranjem vlastitih valuta u odnosu na valute svojih konkurenata na svjetskom tržištu mogu pružiti podršku domaćim proizvođačima. Česti su slučajevi kada upravo to razmatranje određuje monetarnu politiku države. Dakle, dugi vremenski period Japan, Kina i mnoge druge zemlje koje se aktivno bave međunarodnom trgovinom namjerno su deprecirali svoje valute. Uzima to u obzir i Centralna banka Rusija.
Drugi faktor koji utječe na stvarni tečaj je omjer cijena P*/P. Pretpostavimo da domaće hlače koštaju 1000 rubalja, uvozne koštaju 100 dolara, a nominalni tečaj je 25 rubalja. po dolaru i ne mijenja se. Domaće hlače s takvim tečajem puno su jeftinije od uvoznih (1000 rubalja za naše hlače prema 2500 rubalja za uvezene). Međutim, ako je stopa inflacije u Rusiji jača nego u Sjedinjenim Državama, ova "sigurnosna margina" za naše proizvođače brzo će se istopiti. Pretpostavimo da su se u Rusiji cijene udvostručile, dok su u Sjedinjenim Državama u isto vrijeme - samo za 5%. Tada će ruske hlače poskupjeti na 2.000 rubalja, a uvezene - samo do 105 dolara (2.625 rubalja), a većina našu će konkurentsku prednost pojesti inflacija. Istodobno, omjer cijena P / P * će rasti, budući da je rast P premašio rast P *, a realni tečaj dolara u odnosu na rublju će se smanjiti.
Budući da je stopa inflacije u Rusiji još uvijek znatno viša od stope inflacije u Sjedinjenim Državama, omjer P / P * stalno raste. Riža. 2.15 pokazuje ponašanje nominalnog tečaja američkog dolara u odnosu na rublju.
Usporedimo Sl. 2.14 i sl. 2.15. U razdoblju 2001.-2002. nominalni tečaj američkog dolara u odnosu na rublju imao je tendenciju rasta, a to je, čini se, pridonijelo rastu njegovog realnog tečaja. Međutim, omjer cijena P / P * također je rastao, i to bržim tempom od nominalnog tečaja (u tom razdoblju godišnja stopa inflacije u Rusiji iznosila je 12-20%, dok je u Sjedinjenim Državama varirala između 1,6-3 , 4%), pa je realni tečaj dolara u odnosu na rublju pao. Nadalje, u razdoblju 2003.-2007. sve je bilo protiv realnog tečaja – cijene su u Rusiji nastavile rasti brže nego u Sjedinjenim Državama (iako se ruska inflacija postupno usporavala), a nominalni tečaj je u padu. Ukupni rezultat za razdoblje 1999.-2008 jasno je vidljivo na sl. 2.14: nakon polijetanja 1998., realni tečaj dolara stalno je opadao (i realni tečaj rublje, u skladu s tim, rastao), a do 2009. stvarni tečaj dolara je već bio na nižoj razini nego prije krize 1998. potkopao konkurentnost ruskog gospodarstva. Sličan proces, samo još bržim tempom, odvijao se 1994.-1996.
Krajem 2008., kao što je već napomenuto, realna stopa dolara je neznatno porasla (dok je realna stopa rublje u skladu s tim pala). Za to je, naravno, „odgovoran“ prvenstveno skok nominalnog tečaja na kraju 2008., jasno vidljiv na sl. 2.15. No, 2009. godine “podmukli” je dolar ponovno pao, a s njim i realni tečaj.
Realni tečaj je omjer u kojem se razmjenjuju robe i usluge različitih zemalja. Zamislite da uđete u trgovinu i otkrijete da pakiranje njemačkog piva košta dvostruko više od pakiranja američkog piva. U ovom slučaju mogli bismo reći da je realni tečaj 1/2 pakiranja njemačkog piva za jedno pakiranje američkog piva. Imajte na umu da kao što nominalni tečaj izražava omjer razmjene jedinica strane i domaće valute, realni tečaj izražava omjer razmjene jedinice stranog dobra prema jedinici domaćeg dobra.
Realni i nominalni tečajevi usko su povezani. Da biste bolje razumjeli njihov odnos, razmotrite sljedeći primjer. Pretpostavimo da se centner američke riže prodaje za 100 dolara, a centner japanske riže za 16.000 jena. Koji će biti stvarni tečaj za američku i japansku rižu? Da bismo odgovorili na ovo pitanje, moramo koristiti vrijednost nominalnog tečaja da prevedemo vrijednost riže u istu valutu. Ako je nominalni tečaj 80 jena za dolar, cijena centnera američke riže bit će 8 tisuća jena. Tako se ispostavilo da je američka riža upola manja od japanske. Stvarni tečaj je S centner japanske riže po centner američke riže.
Izračun realnog tečaja možemo prikazati u obliku sljedećih formula
_ „. tt „. Domaća cijena
Realni tečaj = Nominalni tečaj x.
Cijena na stranom tržištu
Zamjenom brojčanih vrijednosti našeg primjera u formulu, dobivamo:
_. „/ Pp h 100 posto američke riže
Realni tečaj = (80 jena po dolaru) x - =
16.000 jena za centner japanske riže
8.000 jena po centneru američke riže = ¦¦ "" --s-i S centner japanske riže po centneru američke
16.000 jena za centner japanske riže rikanoshris.
Dakle, stvarni tečaj ovisi o nominalnom tečaju i cijenama roba mjerenim u nacionalnim valutama.
Zašto je toliko važno znati pravi tečaj? Kao što ste vjerojatno pretpostavili, to je ključni čimbenik u usporedbi obujma uvoza i izvoza jednog gospodarstva. Kada Uncle Ben’s odluči hoće li kupiti američku ili japansku rižu, sigurno će saznati koja je jeftinija. Odgovor na ovo pitanje dat će vrijednost stvarnog tečaja. Za drugi primjer, zamislite da odlučujete hoćete li svoj odmor provesti u Miamiju na Floridi ili Cancunu u Meksiku. Za početak, trebate zatražiti od svoje putničke agencije cijene hotela u Miamiju (u dolarima), cijene hotela u Cancunu (u pezosima) i tečaj dolara za pezo. Ako se odlučite na odmor tamo gdje je jeftinije, vaš će se izbor također temeljiti na vrijednosti stvarnog tečaja.
Proučavajući gospodarstvo u cjelini, znanstvenici više obraćaju pozornost na opću razinu cijena nego na cijene pojedinih dobara. Stoga koriste indekse cijena, kao što je indeks potrošačkih cijena, kako bi odredili stvarni tečaj. Koristeći američki CPI (R), CPI druge zemlje (P *) i nominalni tečaj između američkog dolara i valute te zemlje (E), možemo izračunati prosječni realni tečaj između američkog gospodarstva i toj zemlji na sljedeći način:
Realni tečaj = (? X P) / P *
... / ček. I g ". ¦ ¦¦
Mjeri realni tečaj usporedna vrijednost potrošačke košarice dviju zemalja.
Kao što ćemo vidjeti u sljedećem poglavlju, realni tečaj je važan parametar u određivanju neto izvoza gospodarstva bilo koje zemlje. Deprecijacija realnog tečaja SAD-a znači da je američka roba pojeftinila u odnosu na inozemnu. Ova promjena potiče potrošače u Sjedinjenim Državama i inozemstvu da kupuju više američke robe i manje robe iz drugih zemalja. Kao rezultat toga, američki izvoz raste, a uvoz opada, a oba trenda zajedno doprinose povećanju neto izvoza SAD-a. Nasuprot tome, aprecijacija realnog tečaja SAD-a znači da je američka roba porasla u odnosu na inozemna, tako da neto izvoz Sjedinjenih Država počinje opadati.
PROVJERITE SE Definirajte nominalni i realni tečaj i objasnite kako se te vrijednosti odnose. Ako nominalni tečaj poraste sa 100 na 120 jena po dolaru, hoće li dolar rasti ili pasti?
Realni tečaj predstavlja omjer u kojem se razmjenjuju robe i usluge različitih zemalja. Zamislite da uđete u trgovinu i otkrijete da pakiranje njemačkog piva košta dvostruko više od pakiranja američkog piva. U ovom slučaju mogli bismo reći da je realni tečaj 1/2 pakiranja njemačkog piva za jedno pakiranje američkog piva. Imajte na umu da kao što nominalni tečaj izražava omjer razmjene jedinica strane i domaće valute, realni tečaj izražava omjer razmjene jedinice stranog dobra prema jedinici domaćeg dobra.
Realni i nominalni tečajevi usko su povezani. Da biste bolje razumjeli njihov odnos, razmotrite sljedeći primjer. Pretpostavimo da se centner američke riže prodaje za 100 dolara, a centner japanske riže za 16.000 jena. Koji će biti stvarni tečaj za američku i japansku rižu?
Da bismo odgovorili na ovo pitanje, moramo koristiti vrijednost nominalnog tečaja da prevedemo vrijednost riže u istu valutu. Ako je nominalni tečaj 80 jena za dolar, cijena centnera američke riže bit će 8 tisuća jena. Tako se ispostavilo da je američka riža upola manja od japanske. Stvarni tečaj je 5 kvintala japanske riže po kvintalu američke riže.
Izračun realnog tečaja možemo predstaviti sljedećom formulom:
Realni tečaj= Nominalni tečaj x (domaća cijena / cijena na stranom tržištu)
Zamjenom brojčanih vrijednosti našeg primjera u formulu, dobivamo:
Realni tečaj= (80 jena po dolaru) x (100 jena po centneru američke riže / 16.000 jena po centneru japanske riže) = 8.000 jena po centneru američke riže / 16.000 jena po centneru japanske riže = 2 centnera japanske riže po riži Američka riža
Dakle, stvarni tečaj ovisi o nominalnom tečaju i cijenama roba mjerenim u nacionalnim valutama.
Zašto je toliko važno znati pravi tečaj? Kao što ste vjerojatno pretpostavili, to je ključni čimbenik u usporedbi obujma uvoza i izvoza jednog gospodarstva. Kada Uncle Ben’s odluči hoće li kupiti američku ili japansku rižu, sigurno će saznati koja je jeftinija. Odgovor na ovo pitanje dat će vrijednost stvarnog tečaja.
Za drugi primjer, zamislite da odlučujete hoćete li svoj odmor provesti u Miamiju na Floridi ili Cancunu u Meksiku. Za početak, trebate zatražiti od svoje putničke agencije cijene hotela u Miamiju (u dolarima), cijene hotela u Cancunu (u pezosima) i tečaj dolara za pezo. Odlučite li se za odmor tamo gdje je jeftinije, vaš će se izbor također temeljiti na vrijednosti stvarnog tečaja.
Proučavajući gospodarstvo u cjelini, znanstvenici više obraćaju pozornost na opću razinu cijena nego na cijene pojedinih dobara. Stoga koriste indekse cijena, kao što je indeks potrošačkih cijena, kako bi odredili stvarni tečaj. Koristeći američki CPI (P), CPI druge zemlje (P *) i između američkog dolara i valute te zemlje (E), možemo izračunati prosječni stvarni tečaj između gospodarstva SAD-a i te zemlje na sljedeći način:
Realni tečaj = (E x P) / P *
Realni tečaj mjeri usporednu vrijednost potrošačkih košarica dviju zemalja.
Realni tečaj važan je parametar u određivanju neto izvoza gospodarstva svake države. Deprecijacija realnog tečaja SAD-a znači da je američka roba pojeftinila u odnosu na inozemnu. Ova promjena potiče potrošače u Sjedinjenim Državama i inozemstvu da kupuju više američke robe i manje robe iz drugih zemalja. Kao rezultat toga, američki izvoz raste, a uvoz opada, a zajedno oba trenda doprinose povećanju neto izvoza SAD-a. Nasuprot tome, aprecijacija realnog tečaja SAD-a znači da je američka roba porasla u odnosu na inozemna, tako da neto izvoz Sjedinjenih Država počinje opadati.
Tečaj valute je omjer valuta različitih zemalja. Uobičajeno je razlikovati naprijed i obrnuto kotacije strane valute.
Izravna kotacija strane valute: cijena 1 jedinice strane valute izražena je u određenom broju jedinica nacionalne valute. Na primjer, 1 američki dolar jednak je 30 rubalja.
Obrnuta kotacija strane valute: 1 jedinica domaće valute izražena je u određenom broju jedinica strane valute. Na primjer, 1 rublja jednaka je 0,03 USD. Za domaću valutu omjer će biti suprotan.
Izravna kotacija domaće valute: 1 rublja jednaka je 0,03 USD.
Obrnuta kotacija domaće valute: 1 američki dolar jednak je 30 rubalja.
valute na deviznom tržištu. Tržište valuta je tržište na kojem se trguje valutama različitih zemalja. Trgovinu na malo stranom valutom obavljaju mnoge banke, tvrtke, burze.
Sve što je do sada rečeno odnosi se na nominalni tečaj,što pokazuje relativna cijena valuta dviju zemalja.
Za razliku od nominalnog realni tečaj- ovo je relativna cijena robe, proizvedeno u dvije zemlje. Objasnimo to sljedećim uvjetnim primjerom. Recimo domaći auto košta
90.000 rubalja Američki automobil potpuno iste kvalitete košta 6000 USD. Preračunajmo cijene dvije robe u jednoj valuti: u ovom slučaju cijenu američke robe izražavamo u rubljama koristeći prevladavajući nominalni tečaj, na primjer, 30 rubalja. / 1 $ Za izračunavanje stvarnog tečaja koristimo formulu (14.8):
= , (14.8)
eR
gdje - realni tečaj, R - cijena domaćeg proizvoda, R* - cijena stranog proizvoda, e - nominalni tečaj strane valute u izravnoj kotaciji. Kao rezultat, dobivamo: 90.000 rubalja. / (30 rubalja / 1 dolar) x 6.000 dolara = 90.000 / 180.000 = 0,5. Broj 0,5 je stvarni tečaj, koji pokazuje udio razmjene dviju roba. U ovom slučaju, za 1 domaći automobil možete dobiti 0,5 američkih, ili za 1 američki automobil - 2 ruska. To je i razumljivo, budući da je po vladajućim cijenama i nominalnom tečaju domaći automobil relativno jeftiniji, dok je američki relativno skuplji. Ako iz nekog razloga, na primjer, inflacija u Rusiji, cijena domaćeg automobila iznosi 120.000 rubalja, tada će stvarni tečaj rublje porasti na 0,66.
Ali naš primjer je previše pojednostavljen. U stvarnosti, ne govorimo o omjeru cijena samo dvije robe, već o odnosu prosječne, odnosno opće razine cijena jedne zemlje i sličnog pokazatelja druge zemlje. Ali o kojem skupu roba i usluga će se raspravljati ako želimo odrediti prosječnu razinu cijena? U pravilu, potrošačke košarice koje sadrže tipične potrošačke kupnje (podsjetimo Laspeyresov indeks). Dakle, simboli R i R* treba dalje tumačiti kao opću razinu cijena u Rusiji, odnosno u drugoj zemlji.
Dakle, ako je realni tečaj domaće valute manji od 1, onda je domaća roba jeftinija od strane. Primjerice, u Rusiji će u ovoj situaciji građani kupovati više domaće robe, a relativno manje strane. Ruski proizvođači će proširiti izvoz jer će i stranci dati prednost jeftinijoj ruskoj robi. Neto izvoz Rusije NX ili (ex - ja T ), će se povećati.
Ako je realni tečaj veći od 1, onda je domaća roba skuplja od strane. Stanovništvo zemlje će kupovati više strane robe. Domaći proizvođači smanjit će svoj izvoz, dok će ruski uvoznici povećati količinu strane robe koja se uvozi u zemlju. U tom slučaju će se neto izvoz smanjiti. Zbog toga je stvarni tečaj toliko važan ( ) i njezina dinamika - o tome ovisi kretanje roba i usluga, a posljedično i dinamika platne bilance u cjelini.
Kao što vidite, neto izvoz je funkcija stvarnog tečaja, ovisnosti NX iz negativan:
NX = f ( ). (14.9)
Kao što se vidi iz formule za realni tečaj, on ovisi o nominalnom tečaju i o razini cijena u dvije zemlje.
Zauzvrat, nominalni tečaj ovisi o sljedećim glavnim čimbenicima:
Relativne promjene u BDP-u, odnosno nacionalnom dohotku zemalja. Na primjer, ako ruski BDP raste brže od američkog, to znači da bogatiji građani Rusije povećavaju potražnju za uvoznom robom. Posljedično, uvoz zahtijeva dolare, a veća potražnja za dolarima dovest će do deprecijacije tečaja rublje;
Relativno stvarno kamatne stope... Ako se u Rusiji pokažu da su realne stope veće nego u SAD-u, tada će kapital pritjecati u Rusiju, pojavit će se relativno više dolara na deviznom tržištu i njegov tečaj će pasti, a rublja će rasti;
Nagađanja i očekivanja. Ako valutni špekulanti očekuju, primjerice, da će stopa gospodarskog rasta u EU biti viša nego u Sjedinjenim Državama, tada će potražnja za eurom porasti, potražnja za dolarima pasti, a tečaj dolara će opasti.
Valja napomenuti da svi ovi čimbenici utječu na tečaj, ako imamo na umu jednu važnu pretpostavku koja se tako često koristi u ekonomskoj teoriji – pod svim ostalim jednakim uvjetima. Dakle, čak i uz veće realne kamatne stope nego u drugim zemljama, kapital neće pritjecati u Rusiju ako se u njoj razvila nepovoljna investicijska klima (uključujući i financijski sektor), prava ulagača nisu zaštićena, „pravila igre ” često se mijenjaju i sl.
Sada se okrenimo takvom čimbeniku u dinamici stvarnog tečaja kao što je promjena omjera cijena. Ovdje je glavna stvar omjer stopa inflacije u različitim zemljama. Ako su u Rusiji stopa inflacije i njezina očekivanja veća nego u Sjedinjenim Državama, tada će s vremenom biti moguće kupiti sve manje dolara za rublju (ili će se za dolar davati sve više i više rubalja). Dakle, možemo govoriti o odnosu monetarne politike Centralne banke i tečaja valute. I to ne samo zato što Centralna banka može obavljati devizne intervencije 5 - kupovati ili prodavati devize - već i utjecati na razinu cijena koristeći nam poznate instrumente monetarne politike: operacije na otvoreno tržište, promjene obvezne pričuve i diskontne stope.
Analizirajući nominalni i realni tečaj, u našim primjerima razmatrali smo omjer valuta samo dvije zemlje. Ali ovo je dobro poznato pojednostavljenje. Dakle, nominalni tečaj dolara može porasti u odnosu na rublju, ali pasti u odnosu na euro ili jen. Slijedom toga, za točniju procjenu promjena nominalnog i realnog tečaja bilo bi potrebno uzeti u obzir omjer ne dvije valute, već omjer valute zemlje prema valutama onih zemalja koje su njezine glavne trgovine. partneri. Dakle, obavljanje transakcija i u svijetu financijsko tržište a na tržištu roba i usluga Rusija obavlja obračune u dolarima i eurima. Stoga je za procjenu dinamike nominalnog i realnog tečaja rublje potrebno uzeti u obzir obujam transakcija u dolarima i eurima. U tu svrhu uvodimo novi koncept - efektivni tečaj. To je kombinirani pokazatelj, ili indeks, koji karakterizira položaj valute zemlje u odnosu na valute njezinih glavnih trgovinskih partnera. Ponderi indeksa su volumeni vanjske trgovine.
Postoje dvije vrste efektivnih tečajeva: nominalni i stvaran. Efektivni nominalni tečaj je ponderirani prosječni tečaj nacionalne valute u odnosu na valute glavnih trgovinskih partnera. Efektivni realni tečaj je nominalni tečaj prilagođen rastu domaćih cijena i inflaciji u glavnim trgovinskim partnerima. U odnosu na formulu 14.8, to znači da P f je ponderirani prosječni indeks cijena za grupu zemalja.
Središnja banka Rusije objavila je u travnju 2004. da će ciljni pokazatelj u području regulacije valute biti tečaj rublje ne prema dolaru, već njen tečaj prema košarici valuta, odnosno efektivni tečaj u u ovom slučaju, indeks s dvije valute. U prvoj fazi novi indeks bit će vezan za košaricu od dvije valute, u kojoj će udio eura u početku iznositi otprilike 10-20%, a u budućnosti će se povećati na 50%. Posljedice ove inovacije teško je predvidjeti. Prema neovisnim stručnjacima, Središnja banka zapravo stavlja tečaj rublje u izravnu i vrlo strogu ovisnost o tečaju euro/dolar, što je istaknuto po svojoj nestabilnosti, odnosno, kako ekonomisti kažu, volatilnosti. Osim toga, središnja banka bi trebala voditi računa o bi-valuti devizna intervencija kako u dolarskom segmentu domaćeg deviznog tržišta tako i u eurosegmentu. Međutim, Centralna banka nije se izjasnila o namjeri sudjelovanja u trgovanju eurima. Dakle, izgledi za uvođenje novog mjerila u monetarna politika Ruske monetarne vlasti i dalje su neizvjesne.
Promatrajući platnu bilancu i njezinu makroekonomsku ulogu, apstrahirali smo od omjera međunarodne razmjene, odnosno cijena koje su se koristile u međunarodnim tokovima roba, usluga i imovine. U unutarnjoj razmjeni svaka zemlja obično koristi svoju nacionalnu valutu. U međunarodnoj razmjeni, da bismo uvezli robu ili usluge iz bilo koje zemlje, moramo steći valutu te zemlje. Mjenjačnica (valuta) naravno je omjer između valute dva zemlje. Razlikovati nominalni i realni tečaj. Nominalni tečaj je cijena jedne valute izražena u drugoj valuti.
Recimo da nam treba 25 rubalja da kupimo jedan američki dolar. Ovo je nominalni tečaj dviju valuta. Rus koji želi kupiti dolare morat će platiti 25 rubalja za svaki dolar; Amerikanac koji želi kupiti rublje dobit će 25 rubalja. za svaki dolar. Podaci o nominalnom tečaju sustavno se objavljuju u masovnim medijima i od interesa su ne samo za vladine agencije i sudionike inozemne gospodarske aktivnosti, već i za najšire krugove stanovništva.
Zovu se relativne cijene valuta tečajne kotacije. Postoje dva sustava kotiranja tečaja: naprijed i nazad. Uz izravnu kotaciju strane valute, koju koristi većina zemalja, tečaj se određuje prema broju nacionalnih novčane jedinice po jedinici strane valute (na primjer, 25 rubalja za 1 američki dolar). U slučaju obrnute kotacije, određuje se broj jedinica strane valute po jedinici nacionalne valute (na primjer, 0,04 USD za 1 RUB).
Dostupnost informacija o nominalnom tečaju omogućuje usporedbu cijena na vanjskom i unutarnjem tržištu. Promjene tečajeva dovode do promjena domaćih cijena na istoj međunarodnoj razini cijena. Dakle, pad tečaja rublje u Rusiji u kolovozu 1998. doveo je do naglog rasta domaćih cijena denominiranih u rubljama.
Uspostava tečaja odvija se na međunarodnom deviznom tržištu na kojem se odvijaju međunarodne transakcije s valutom. Središnje i poslovne banke sudionici su međunarodnog tržišta valuta.
Međunarodno devizno tržište okuplja nacionalna tržišta i
Poglavlje 2X
sastoji se od mnogih financijskih centara, od kojih su najveći London, New York, Frankfurt i Singapur. Zahvaljujući suvremenim komunikacijskim sredstvima, ovi centri postali su dio jedinstvenog svjetskog tržišta, koji rade 24 sata dnevno od ponedjeljka do petka u svim vremenskim zonama. Stoga je razlika između cijena pojedinih valuta u isto vrijeme na različitim burzama neznatna. Zove se korištenje takve razlike od strane mjenjača za kupnju valute po nižoj i prodaju po višoj stopi arbitraže.
Unatoč činjenici da je u međunarodnoj razmjeni uključen veliki broj valuta, većina transakcija (do 70%) su razmjene valuta za američki dolar. Zahvaljujući ovoj ulozi, dolar nazvana rezervna voluta.
Funkcije koje obavlja međunarodno devizno tržište vrlo su raznolike. Uz glavnu funkciju - provedbu transakcija vezanih uz tokove roba, usluga i kapitala, devizno tržište služi za osiguranje valutni rizici (hedging) i devizne transakcije u svrhu ostvarivanja prihoda. U praksi je prilično teško razlikovati “špekulante”, odnosno sudionike na tržištu koji se usredotočuju na očekivane prinose i “hedžere” koji nastoje izbjeći rizik, budući da mnogi sudionici na tržištu istodobno slijede oba ova cilja. Općenito, kao što često primjećuju ekonomisti-teoretičari i praktičari devizna tržišta, Tečajevi pokreću očekivanja.
Za razliku od nominalnog, realni tečaj pokazuje u kojem se omjeru roba jedne zemlje razmjenjuje za robu druge zemlje, te na taj način odražava konkurentnost ove ili one zemlje na međunarodnom tržištu. Realni tečaj pokazuje udio razmjene domaće robe za inozemnu i izračunava se po formuli:
ε = R / eR *,(8)
gdje e - nominalni tečaj (izravni citat strana valuta, na primjer, 4 rublje / 1 franak), R*- cijena stranog proizvoda, Ρ - cijena domaćeg proizvoda.
Pretpostavimo da Rusija i Francuska proizvode robu iste kvalitete, na primjer, lovac-presretač (MiG i Mirage, respektivno). Domaća cijena MiG-a je milijardu rubalja, cijena Miragea je 300 milijuna franaka. Izražavajući cijenu "Mirage" u rubljama po nominalnoj stopi od 4 rublje. za 1 franak dobivamo cijenu u rubljama od 1,2 milijarde rubalja. Dakle, izračunali smo stvarni tečaj koristeći formulu (8):
Broj 0,8 znači da za 1 domaći proizvod u zamjenu možemo dobiti 0,8 strane robe. Dakle, cijena ruskog zrakoplova je 20% niža od cijene francuskog, što uz ostale jednake uvjete čini ruske proizvode konkurentnijima u prodaji zrakoplova.
Dakle, stvarni tečaj ovisi o cijenama robe u nacionalnoj valuti i nominalnom tečaju po kojem se ona razmjenjuje. Na svjetskom tržištu razmjenjuju se stotine tisuća različite robe. Stoga pri određivanju stvarnog tečaja za mnoge robe R i R* značit će razine cijena u nacionalnim valutama (npr. R - cijena u rubljama nepromijenjenog skupa potrošačke košarice u Rusiji, i R* - cijena u rublji u smislu nominalnog tečaja potpuno iste potrošačke košarice u Francuskoj).
 |
Iz formule za realni tečaj proizlazi da je pri višoj
na svojoj razini, ruska roba postaje skuplja u odnosu na inozemnu
roba. To znači da ruska roba postaje sve manje konkurentna.
isplativ. Drugim riječima, stvarni tečaj i konkurencija
kapacitet su obrnuto proporcionalni. Spavati
realni tečaj
kvalitetnu robu pruža novo
povećanje inozemne potražnje za njima i, uz
odgovorno, dovest će do rasta neto
izvoza, tj. povećanje pozitiv
Trenutno stanje računa
cije. Dakle, može se tvrditi
da je neto izvoz funkcija
stvarni tečaj:
NX = NX (e).
Realni tečaj najizravnije je povezan s dinamikom platne bilance. S jedne strane, tečaj je vrlo osjetljiv na promjene stanja platne bilance, prije svega trgovinska bilanca i stanje tekućeg poslovanja. S druge strane, stanje na deviznim tržištima odražava se i na platnu bilancu, te je, konačno, sam realni tečaj jedan od najvažnijih instrumenata utjecaja na platnu bilancu.
Poglavlje 28
Interakcija platne bilance, realnog tečaja i makroekonomske politike može se analizirati pomoću grafikona (slika 28.2).
Ravnotežna vrijednost realnog tečaja ε 0 odgovara točki presjeka krivulja S -I i NX, jer su tekući i kapitalni računi u ravnoteži. Sve promjene fiskalne politike, kao i promjene u funkciji ulaganja, pomaknut će liniju udesno ili ulijevo S -I. Sukladno tome, to će dovesti do nove vrijednosti za ravnotežni realni tečaj. Isto vrijedi i za vladine mjere koje utječu na neto izvoz, poput jačanja ili slabljenja protekcionističke politike. Grafički, to će biti izraženo kao pomak krivulje. NX te, sukladno tome, promjene u razini ravnotežnog realnog tečaja.
§ 5. Paritetna hipoteza kupovna moć
Usko povezano s realnim tečajem teorija (hipoteza) pariteta kupovne moći (PPP). Hipotezu je prvi formulirao švedski ekonomist Gustav Kassel. Teorija JPP dolazi iz jedan zakon cijena primijenjen na međunarodnom tržištu... Dakle, s omjerom cijena 4:1 za bilo koji proizvod u zemlji A i zemlji V, nominalni tečaj bit će fiksiran u istom omjeru 4:1. Dakle, cijena proizvoda izražena u istoj valuti bit će ista u dvije zemlje. Na primjer, ako pileće noge u Sjedinjenim Državama koštaju 1 dolar po kilogramu, dok je u Rusiji ovaj proizvod potpuno iste kvalitete - 4 rublje. po kilogramu, zatim nominalni tečaj (e) bit će postavljen na 4 rublje / 1 dolar.Stvarni tečaj (s) bit će 1, odnosno udio razmjene dvaju dobara pod ovim uvjetima bit će 1:1, prema formuli (8).
Recimo da je cijena pilećih nogu u Rusiji porasla, a sada koštaju 24 rubalja. Ako je nominalni tečaj i dalje 4 rublje / 1 dolar, tada će u uvjetima slobodne trgovine arbitraži (preprodavači) pokrenuti svoje aktivnosti: nakon što su kupili noge u Sjedinjenim Državama, izvozit će ih u Rusiju. U konačnici, povećana potražnja za američkom robom dovest će do povećanja potražnje za dolarima, te smanjiti potražnju za rubljama, tako da će se nominalni tečaj smjestiti na 24 rublja / 1 dolar u istoj valuti je postao isti.
Dakle, zakon jedne cijene znači da se u uvjetima savršene konkurencije jedan te isti proizvod ne može prodavati u različitim zemljama po različitim cijenama. Prema teoriji JPP-a, predstavljeno kao zakon
Platna bilanca i tečaj
po jednoj cijeni, mijenja se nominalni tečaj tako da stvarni tečaj ostaje nepromijenjen u vrijednosti jednakoj 1.
Teorija pariteta kupovne moći u ekonomiji postoji u dvije poznate verzije: teorija apsolutnog PPP-a i teorija relativnog PPP-a.
Teorija apsolutnog JPP-a. U ovoj verziji više ne govorimo o zasebnom proizvodu, već o potrošačkoj košarici ili drugom reprezentativnom setu proizvoda koji odražava opću razinu cijena. Dakle, nominalni tečaj, prema teoriji apsolutnog PPP-a, objašnjava se s omjer razine cijena c d v y x s t r i n i x.
Apsolutna verzija JPP temelji se na značajnim pretpostavkama zbog kojih su mnogi ekonomisti smatrali da je nedovoljno uvjerljiva. Prigovori se temelje na sljedećim argumentima: prvo, značajan dio potrošene robe i usluga ne sudjeluje u međunarodnoj razmjeni, odnosno ne uvozi se niti izvozi (tzv. nerazmjenjiva dobra, npr. hotelska usluga, komunalne usluge itd.). Drugo, ne uzimaju se u obzir transportni i drugi troškovi. Treće, mnogi razmjenjiva dobra nisu u potpunosti zamjenjive, a preferencije potrošača nisu uvijek uvjetovane cijenom.
Teorija relativnog JPP-a. Ova verzija PPP pretpostavlja da promjene u tečaju tijekom vremena trebaju biti proporcionalne relativna promjena razine cijena u dvije zemlje u istom vremenskom razdoblju. Na primjer, ako je stopa inflacije u Sjedinjenim Državama 2% godišnje, a stopa inflacije u Rusiji 10%, tada bi ruska rublja trebala deprecirati u odnosu na dolar za 8% godišnje (10% - 2%) ( gornji izračun vrši se samo pri niskim vrijednostima inflacije). Ovo tumačenje JPP-a čini ga primjenjivijim na stvarno ekonomskim procesima, iako ne otklanja u potpunosti niz ograničenja i zamjerki. Uz pomoć teorije relativnog PPP-a moguće je s većim stupnjem sigurnosti odrediti ravnotežni tečaj u dugoročno. Kratkoročno gledano, teorija JPP-a nalazi mnogo manje empirijske potpore. Takve studije, provedene 1970-ih i 80-ih godina, pokazale su da je teorija JPP-a prilično primjenjiva za neke valute (na primjer, funta sterlinga, talijanska lira, norveška kruna) i ne radi za druge (USD, kanadski dolar, belgijski franak, danska kruna).
Općenito, teorija JPP-a može se smatrati osnovom za analizu čimbenika koji utječu na tečaj i dokazom da su moguće fluktuacije realnog tečaja obično male.
