Državna regulacija tržišta vrijednosnih papira u Rusiji. Ivanova L.N. Tržište vrijednosnih papira Državna regulacija tržišta vrijednosnih papira Državna regulacija tržišta vrijednosnih papira

Formiranje tržišta vrijednosnih papira ili burze traje već dugi niz godina, no unatoč dugom postojanju, tržište dionica do danas prolazi kroz modernizaciju. Kako tržište vrijednosnih papira funkcionira kao sastavni dio financijskog tržišta, potrebu za zakonskom zaštitom prava i interesa njegovih sudionika od nezakonitih transakcija provodi država, koja zauzvrat kreira učinkovitu politiku upravljanja tržištem vrijednosnih papira, uzimajući uzimajući u obzir trenutni trend u gospodarstvu zemlje.

Relevantnost ove teme je vrlo očita, budući da je tržište dionica vrlo nesavršeno i podložno riziku, tada je njegovim sudionicima potrebna zaštita stabilizirajuće sile koja ima ovlasti regulirati tržište vrijednosnih papira. Država je nedvojbeno takva sila.

Svaka djelatnost u bilo kojoj fazi treba biti regulirana i tržište vrijednosnih papira nije iznimka, ali kako bi se postiglo učinkovito privlačenje ulaganja u gospodarstvo, stalno nadopunjavanje deficita državnog proračuna, kao i sprječavanje rizika i gubitaka, postojeći sustav države propis, koji uključuje 4 skupine, koje uključuju: državnu kontrolu, zaštitu ulagača od nepovoljnih tržišnih situacija, kao i obveznu registraciju i obvezne zahtjeve za sudionike, treba stalno nadopunjavati i unapređivati.

Označavajući takozvanu tržišnu infrastrukturu, potrebno je istaknuti regulatorni sustav tržišta vrijednosnih papira koji uključuje:

• Državna regulatorna tijela;
• Samoregulatorna tijela;
• Zakonodavne norme;
• Trendovi i običaji tržišta vrijednosnih papira.

Proučavajući svaki od navedenih regulatora tržišta dionica, postavlja se pitanje značaja i značajne procjene djelovanja upravo tih tijela. Glavni, a možda i glavni regulator tržišta vrijednosnih papira izravno je država, koja vrši kontrolu i usporedivost radnji za obavljanje transakcija na tržištu vrijednosnih papira, u vezi s prevladavajućim trendovima i tržišnom infrastrukturom, osiguravajući svoj rad u dva smjera:

Reguliranje djelatnosti profesionalnih sudionika na burzi, uzimajući u obzir poštivanje važećeg zakonodavstva, kao i kontrolu izrade određenih pravila koja uređuju izdavanje vrijednosnih papira.

Davanje licence koja daje pravo bavljenja bilo kojom djelatnošću na burzi.

Sustavna kombinacija ova dva područja uključuje Centralna banka RF, kao profesionalni sudionik na tržištu, obavlja ulogu izvršitelja za provedbu operacija na burzi, obavljajući funkcije svojevrsne investicijsko društvo o inicijalnom plasmanu vrijednosnih papira, kao i od strane regulatora, prilikom doprinosa vlastitim sredstvima u dioničke vrijednosti države, uz izvršavanje emisijskih obveza. Kao agent Vlade Ruske Federacije za plasman državnih vrijednosnih papira, Banka Rusije u osnovi obavlja funkcije investicijskog društva za servisiranje početnog plasmana vrijednosnih papira. Istodobno, ulažući vlastita sredstva u državne vrijednosti dionica, Banka Rusije djeluje kao diler. Osim toga, Banka Rusije stvara sekundarno tržište za državne vrijednosne papire, djelujući na njemu kao financijski posrednik koji djeluje u ime Vlade. Također obavlja i funkcije depozitarnog, klirinškog i obračunskog centra za poslovanje s određenim emisijama državnih vrijednosnih papira, te je u tom smislu specijalizirana organizacija za računovodstvo, skladištenje i namiru poslovanja s dioničkim vrijednostima.

Banka Rusije koristi transakcije s državnim vrijednosnim papirima kao alat monetarna politika... Djeluje i kao državno regulatorno tijelo za poslovne banke – profesionalne sudionike na tržištu vrijednosnih papira, a često – konzultant Vladi i saborskim tijelima, koordinator u udruživanju resursa za razvoj novih sustava za trgovanje vrijednosnim papirima, npr. trgovanje u vladi kratkoročne obveznice, sudjeluje u izradi zakonodavnih akata o financijskom tržištu, povjerenju, računima.

Uzimajući u obzir odnose koji se na burzi razvijaju između sudionika i regulatora, mogu se izdvojiti određene skupine tržišnih subjekata: investitori, izdavatelji, država, profesionalni sudionici, samoregulatorne organizacije. Vizualiziranjem generalizirane strukture transakcija subjekata na tržištu vrijednosnih papira, dominantno obilježje je postizanje određenog rezultata povezanog kako s izdavanjem vrijednosnih papira tako i s njihovim prometom. Drugim riječima, strukturalni sustavi državne regulacije tržišta vrijednosnih papira podrazumijevaju maksimalnu učinkovitost provedbe korektivnog procesa na tržištu, a samo je manji dio dodijeljen samoregulatornim tijelima. Ali postoji i loša strana - kada uloga države u regulaciji zauzima manje važne pozicije od značajne razine sistematizacije kontrole od strane samih sudionika na tržištu. Ako govorimo o sveobuhvatnoj regulaciji, onda je u većini zemalja svijeta mjesto državne kontrole dodijeljeno negdje u "sredini".

S obzirom na rusko tržište dionica, jedan od glavnih regulatora tržišta vrijednosnih papira u zemlji je savezna služba na financijskim tržištima, koji se sastoji od središnjeg ureda i teritorijalnih tijela i uključuje 14 odjela, u kojima je svaki odgovoran za razne procese, kao što su: emisija, praćenje, pravna regulativa te aktivnosti profesionalnih sudionika na tržištu.

Evolucijski izgledi RCB-a za 2018. uvelike ovise o privlačenju najveće količine ulaganja i osiguravanju potpune i kvalitetne zaštite države od nezakonitih radnji počinjenih na tržištu.

Dakle, danas je rusko tržište dionica nerazvijeno ne samo u relativno razvijenim zemljama, već iu zemljama u razvoju. Državna potpora kolektivno osigurava veliki startup sudionicima RZB-a za ulaganje Novac bez straha od rizika od prevare. Naravno, nemoguće je idealizirati državne programe, jer posvuda postoje prednosti i nedostaci, ali po mom mišljenju, provedba državne regulative u sadašnjosti i u budućnosti neće dopustiti da tržište vrijednosnih papira padne u stanje sonacije, već će naprotiv poslužiti kao svojevrsni poticaj za postizanje stabilnosti tržišta dionica.tržište. Na kraju ovog članka valja napomenuti da trendovi razvoja tržišta vrijednosnih papira ne ovise samo o ekonomski pokazatelji i vladinih programa, ali i na konkretan, kvalitetan rad samog tržišta vrijednosnih papira u Rusiji.

Bibliografija:

1. Savezni zakon od 22.04.1996. N 39-FZ (sa izmjenama i dopunama 31.12.2017.) "O tržištu vrijednosnih papira" (sa izmjenama i dopunama, stupio na snagu 01.02.2018.)
2. Voloskova A.V. Uloga države u regulaciji tržišta vrijednosnih papira u Rusiji i Velikoj Britaniji // Mladi znanstvenik. - 2017. - Broj 9. - S. 561-563.
3. Selishcheev A.S. Tržište vrijednosnih papira: udžbenik za prvostupnike / A.S. Seliščov, 2015
4. Sanzharovsky Yu. I. Tržište državnih vrijednosnih papira u Rusiji // Ekonomski časopis. 2016. broj 3 (35).
5. Belovozov V.A., Opće odredbe o vrijednosnim papirima: neke pravne zablude // Zakonodavstvo, 2016, br.
6. Galaganova V.A., Basovin A.I. Tržište vrijednosnih papira: Udžbenik.-2. id. revidirano i dodati. - M .: Financije i statistika, 2015 .-- 448 str.

Tržište vrijednosnih papira može učinkovito obavljati svoje funkcije ako država regulira aktivnosti izdavatelja i ulagača. Državnu regulaciju osigurava (Dodatak A):

• * uspostavljanje obavezni zahtjevi na aktivnosti izdavatelja i profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
• * registracija izdanja vrijednosnih papira i kontrola poštivanja uvjeta emisije;
• * licenciranje djelatnosti profesionalnih sudionika RCB-a;
• * stvaranje sustava zaštite prava vlasnika vrijednosnih papira.

Vodeća uloga u području državne regulacije tržišta vrijednosnih papira pripada Savezna komisija na tržištu vrijednosnih papira (FCSM). Nadležno je za praćenje aktivnosti stručnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira i utvrđivanje standarda za izdavanje nedržavnih vrijednosnih papira. Kontrola nad funkcioniranjem bankarstva i kreditne institucije provodi Centralna banka Ruske Federacije.

Određeno mjesto u reguliranju djelatnosti profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira imaju samoregulirajuće organizacije profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira (SOPU), koje se mogu formirati uz odobrenje FKB. Oni su dobrovoljne udruge stručnih sudionika RZB-a. Za svoje članove SOPU utvrđuje pravila rada u RCB-u i prati njihovo poštivanje. Svrha njihovog stvaranja: osigurati uvjete za djelovanje profesionalnih sudionika, njihovo poštivanje etike u RCB-u, zaštitu interesa ulagača.

RZB može učinkovito obavljati svoje funkcije ako je zaštićen od financijskih prijevara i nelojalne konkurencije. S tim u vezi, domaće zakonodavstvo utvrđuje niz zahtjeva za provedbu aktivnosti u RCB-u.

Isprva, postoji određena procedura za izdavanje vrijednosnih papira. Radovi se mogu stavljati u neograničen ili ograničen krug osoba. Ako se, prema uvjetima izdanja, vrijednosni papiri planiraju plasirati među neograničen broj osoba, takvo izdanje naziva se otvoreni (javni) upis ili otvoreni (javni) plasman. Ako se vrijednosni papiri stavljaju među unaprijed određen broj osoba? izdanje se naziva zatvorena (privatna) pretplata ili zatvoreni (privatni) plasman. Uz otvorenu ili zatvorenu upisu, kada broj prethodno poznatih krugova vlasnika prelazi 500, kao i kada ukupna emisija prelazi 50 tisuća minimalnih mjesečnih plaća, registracija kod Savezne komisije za tržište vrijednosnih papira ili njenog ovlaštenog tijela za izdavanje vrijednosnih papira potreban je prospekt. Prospekt izdavanja - ovo je dokument koji otkriva podatke propisane zakonom o izdavatelju i nadolazećoj emisiji vrijednosnih papira. Vrijednosni papiri se mogu prodati investitorima tek nakon državna registracija prospekt. Svrha ovog dokumenta: upoznati potencijalne ulagače s trenutnim financijskim stanjem izdavatelja i karakteristikama emisije vrijednosnih papira. Na temelju toga pozivaju se da donesu odluku o kupnji vrijednosnih papira. Posebnost prospekta je u tome što tijelo za registraciju nije odgovorno za pouzdanost ulaganja ponuđenih vrijednosnih papira. Suradnici bi ovu procjenu trebali napraviti sami na temelju informacija sadržanih u dokumentu. Tijelo za registraciju odgovorno je samo za osiguravanje da prospekt sadrži sve podatke propisane zakonom. Uz otvorenu pretplatu, izdavatelj je dužan omogućiti pristup informacijama sadržanim u prospektu i objaviti obavijest o postupku objavljivanja podataka u časopisu u nakladi od najmanje 50 tisuća primjeraka. Izdavatelj je dužan tromjesečno podnijeti izvješće o vrijednosnim papirima FCSM-u ili državnom tijelu koje on ovlasti, kao i imateljima vrijednosnih papira izdavatelja na njihov zahtjev.

Drugo , u određenim slučajevima sudionici RZB-a dužni su objaviti podatke o svojim transakcijama s vrijednosnim papirima. Dakle, ulagač je dužan obavijestiti FCSM o svom vlasništvu nad vlasničkim vrijednosnim papirima ako je stekao 20% ili više vrijednosnih papira jednog izdavatelja, povećao svoj udio na višestruko svakih 5% preko 20%. Obavijest se provodi u roku od pet dana nakon kupnje vrijednosnih papira. Stručni sudionik u RZB-u dužan je objaviti podatke o jednokratnoj transakciji s jednom vrstom vlasničkih vrijednosnih papira jednog izdavatelja, ako je broj vrijednosnih papira u transakciji iznosio najmanje 15% njihove ukupno... Na RZB-u se investitori mogu povezati zajedničkim interesom i djelovati na štetu drugih ulagača. Kako bi ih na određeni način držali na vidiku i kontrolirali, zakon uvodi pojam podružnice. Zakon o dionička društva priznaje osobu kao pridruženu u skladu s antimonopolsko pravo... Zakon RF "O tržišnom natjecanju i ograničenjima aktivnosti na tržištima roba" odnosi se na povezanog društva dioničara koji posjeduje više od 20% dionica s pravom glasa u DD. Povezane osobe dužne su obavijestiti dd o broju i kategorijama dionica koje posjeduju najkasnije u roku od 10 dana od dana kupnje. JSC mora voditi evidenciju o tim osobama i podnositi izvješća o njima u skladu sa zahtjevima zakonodavstva Ruske Federacije.

Treće, provodi se kontrola nad korištenjem uslužnih informacija (ponekad nazvanih internim informacijama). Za osobe koje posjeduju servisne informacije, zabranjeno ga je koristiti za sklapanje transakcija i prijenos trećim osobama. Zakon "o tržištu vrijednosnih papira" pod službenim informacijama podrazumijeva se svaki podatak o izdavatelju i vrijednosnim papirima koje on izdaje, a koji njegovom vlasniku osigurava povoljan položaj u odnosu na ostale sudionike na tržištu vrijednosnih papira. Zakon se odnosi na osobe koje posjeduju ove podatke: a) članove organa upravljanja izdavatelja ili profesionalnog sudionika na tržištu vrijednosnih papira koji je s izdavateljem povezan ugovorom; b) revizor izdavatelja; c) državni službenici koji imaju pristup takvim informacijama.

Četvrti , reguliraju se reklamne aktivnosti na RCB-u. V

zabranjeno je oglašavanje: a) davati lažne podatke o aktivnostima izdavatelja i njegovih vrijednosnih papira; b) jamčiti ili naznačiti očekivani iznos prihoda od vrijednosnih papira i predviđati rast njihove tržišne vrijednosti; c) koristiti oglašavanje u svrhu nelojalne konkurencije ukazivanjem na nedostatke u poslovanju profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira koji obavljaju slične djelatnosti, odnosno izdavatelja koji izdaju slične vrijednosne papire; d) oglašavanje vlasničkih vrijednosnih papira je zabranjeno prije datuma njihove registracije.

U slučaju kršenja zakona o vrijednosnim papirima, sudionici na tržištu vrijednosnih papira podliježu odgovarajućim administrativnim ili kaznenim sankcijama. Burenin A. N. Tržište vrijednosnih papira i njegovi derivati financijski instrumenti... M. 1998. - S. 17-19

Regulatorna regulacija od strane državnih tijela stručne djelatnosti na financijskom tržištu u posljednjih godina dobro napredovao na putu u nigdje. To je zbog činjenice da glavni sadržaj ovog procesa još uvijek nije uvođenje ograničenja kako bi se spriječilo npr. prekoračenje prihvatljiva razina rizike izravno u profesionalnoj djelatnosti, te opis samog postupka njegove provedbe. Ispunjavanje sve većih zahtjeva za organizaciju rada tržišnih sudionika sve više podiže troškove regulacije, koje u konačnici plaća investitor.

Suvremeno tržište vrijednosnih papira, zbog svoje veličine i značaja za svjetsko gospodarstvo, ne može se razvijati spontano. Mora se regulirati. Istodobno, propis bi trebao obuhvatiti sve svoje sudionike, sve vrste aktivnosti i operacija koje joj se mogu dodijeliti. Oblik i metode regulacije tržišta vrijednosnih papira mogu biti različiti. Najviša vrijednost vezan uz državnu regulaciju tržišta vrijednosnih papira i njegovu regulaciju od strane profesionalnih sudionika na tržištu, tj. samoregulaciju tržišta.

Analiza postojeće prakse regulacije ruskog financijskog tržišta pokazala je da, općenito, u uvjetima postojeće strukture tijela i metoda državne regulacije, osnovno načelo- sustavna organizacija regulacije. Zbog činjenice da je financijsko tržište u Rusiji formirano u kontekstu transformacije ekonomskih odnosa, resorni regulatori financijskog tržišta bili su ovlašteni ne samo da razviju sektorski regulatorni okvir za zamjenu nedostajućeg zakonodavstva, već i da prate njegovu provedbu.

Analiza organizacijskog i ekonomskog mehanizma za regulaciju tržišta industrijski razvijenih zemalja i zemalja s tržištima u nastajanju omogućuje nam da razlikujemo dva glavna modela za konstruiranje ovog mehanizma: po sektorima / institucionalno načelo kada se regulacija provodi raznim kontrolama diferenciranim po skupinama financijske institucije, te na funkcionalnoj/objektivnoj osnovi, u kojoj funkcije postavljanja normi, kontrole, nadzora ili zaštite prava investitora provode različita tijela upravljanja.

Većina razvijenih financijskih tržišta u zemljama poput Australije, Velike Britanije, Njemačke, Nizozemske, Japana i drugih postupno je prešla na funkcionalni/ciljani model regulacije tijekom posljednjih 20 godina. Od 1999. godine najveće svjetsko financijsko tržište, Sjedinjene Američke Države, podliježe regulaciji koja se više razlikuje po skupinama financijskih instrumenata nego po vrstama financijskih institucija.

U nekoliko zemalja u razvoju financijska tržišta uključujući Mađarsku, Španjolsku, Kazahstan i Ukrajinu, u tijeku je prijelaz na model funkcionalne/ciljane regulacije financijskog tržišta.

Uzimajući u obzir završetak procesa formiranja u Rusiji ekonomske potrebe u razvijenim financijskim instrumentima, s jedne strane, i stvaranju glavnih kategorija tržišnih sudionika i infrastrukture koja im služi, s druge strane, može se zaključiti da je postupni prijelaz ruskog financijskog tržišta iz institucionalnog u funkcionalno preporučljiv je model organizacijskog i ekonomskog mehanizma njegove regulacije.

Na temelju domaćeg i međunarodnog iskustva u razvoju financijskog tržišta, pri izgradnji organizacijskog i ekonomskog mehanizma za njegovu regulaciju predlaže se poći od potrebe razlikovanja 3 razine regulacije:

• · Razina zakonodavnih tijela;
• · Razina državnih regulatornih tijela;
• · Razina samoregulacijskih organizacija.

Funkcioniranje zakonodavnih tijela kao dijela organizacijskog i ekonomskog mehanizma za regulaciju financijskog tržišta izraženo je u zakonodavnoj aktivnosti Federalne skupštine Ruske Federacije i trebalo bi postupno dovesti do zakonodavne konsolidacije odredbi regulatornih akata odjela, koji potvrdili su svoju učinkovitost u praksi.

U sustavu državnih regulatornih tijela koja obavljaju upravljačke funkcije u odnosu na financijsko tržište (funkcije njegovog regulatora), najznačajniji subjekti regulacije su Vlada Ruske Federacije, Federalna služba za financijska tržišta, Ministarstvo financija / Rosfinmonitoring i Banke Rusije.

Djelatnost FFMS-a temelji se na tradiciji kombiniranja normativnih i nadzornih ovlasti utvrđenih u prethodnih 10 godina, što negativno utječe na kvalitetu oba. Nedavne spontane i nerazmjerne radnje FSFM-a u vezi s suspenzijom licence Jedinstvenog registra CJSC, poništenjem kvalifikacijskih potvrda uprave CMD OJSC svjedoče o nesavršenosti upravnog postupka za primjenu sankcija na temelju rezultata nadzora. Dovoljno je reći da ne postoji sustav konzultacija sa stručnim sudionicima na temelju rezultata revizije njihovog djelovanja, poslovanja na civiliziranim uređenim tržištima, a same odluke o sankcijama donose se iza kulisa i same. Lalekov P.S. Tržište i pravo // Tržište vrijednosnih papira br. 9 2008. - str. 42-43.

Dakle, mehanizam državne regulacije koji djeluje na ruskom financijskom tržištu još uvijek karakteriziraju birokratske metode njegove provedbe, prisutnost brojnih, uključujući administrativne, zapreke za privlačenje investicija i uvođenje inovacija.

Regulacija tržišta vrijednosnih papira - ϶ᴛᴏ pojednostavljenje aktivnosti svih njegovih sudionika i transakcija između njih od strane organizacija koje je tvrtka ovlastila za te radnje. Regulacija tržišta vrijednosnih papira obuhvaća sve njegove sudionike: izdavatelje, investitore, profesionalne dioničke posrednike, organizaciju tržišne infrastrukture, sve vrste djelatnosti i sve vrste transakcija na njemu: emisione, posredničke, investicijske, špekulativne, kolateralne, povjereničke, itd. (shema)

Državnu regulaciju tržišta vrijednosnih papira provode:

• utvrđivanje obveznih uvjeta za djelovanje izdavatelja, profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira i njegovih standarda;
• državnu registraciju izdanja vlasničkih vrijednosnih papira i prospekta vrijednosnih papira i kontrolu poštivanja od strane izdavatelja uvjeta i obveza propisanih njima;
• licenciranje djelatnosti profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
• stvaranje sustava zaštite prava vlasnika i nadzora nad poštivanjem njihovih prava od strane izdavatelja i profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
• zabrana i suzbijanje djelatnosti osoba koje bez dozvole obavljaju poduzetničku djelatnost na tržištu vrijednosnih papira.

Struktura državnih regulatornih tijela rusko tržište vrijedni papiri:

Najviša razina:

• Državna duma - donosi zakone koji reguliraju tržište vrijednosnih papira;
• Predsjednik - donosi uredbe, jer se zakoni vrlo sporo usvajaju;
• Vlada Ruske Federacije - donosi odluke u izradi predsjedničkih dekreta, utvrđuje opće smjerove razvoja tržišta vrijednosnih papira.

Ministarska razina:

• Federalna komisija za tržište vrijednosnih papira (FCSM) glavno je regulatorno tijelo;
• Ministarstvo financija - izdaje državne vrijednosne papire i regulira njihov promet;
• Centralna banka - registruje emisije i kontrolira promet vrijednosnih papira kreditnih institucija;
• Ministarstvo za antimonopolska politika i potpora poduzetništvu - utvrđuje antimonopolska pravila na tržištu vrijednosnih papira i kontrolira njihovu provedbu;
• Ministarstvo upravljanja državnom imovinom - bavi se privatizacijom državne imovine, upravlja paketima vrijednosnih papira u vlasništvu države;
• ruski savezni fond imovine - prodaje pakete vrijednosnih papira tijekom privatizacije poduzeća i sl.

FCSM će savezno tijelo izvršnu vlast za provođenje državne politike u području tržišta vrijednosnih papira, kontrolu nad radom profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira kroz određivanje redoslijeda njihovog djelovanja i utvrđivanje standarda za izdavanje vrijednosnih papira. Treba reći da se ovlasti FCSM-a ne primjenjuju na postupak izdavanja dužničkih obveza Vlade Ruske Federacije i vrijednosnih papira konstitutivnih entiteta Ruske Federacije (Tablica 1.)

stol 1

FCSM ima pravo:

• donijeti odluku o suspenziji ili ukidanju dozvole za obavljanje profesionalne djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira;
• provodi inspekcijske preglede izdavatelja, stručnih sudionika i samoregulacijskih organizacija profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
• šalje izdavateljima i stručnim sudionicima tržišta vrijednosnih papira, kao i njihovim samoregulacijskim organizacijama, upute koje su za njih obvezujuće, zahtijevaju od njih da dostave dokumente potrebne za rješavanje pitanja;
• poništiti kvalifikacijske certifikate pojedinaca u slučaju ponovnog ili grubog kršenja zakona Ruske Federacije o vrijednosnim papirima.

Funkcije regionalni uredi FCSM:

1. Registracija izdanja vlasničkih vrijednosnih papira izdavatelja koji se nalaze u datoj regiji.
2. Izdavanje licenci stručnim sudionicima.
3. Polaganje kvalifikacijskih ispita od stručnjaka za tržište vrijednosnih papira i izdavanje certifikata.
4. Kontrolna funkcija nad izdavateljima i profesionalnim sudionicima.
5. Formiranje regionalnog sustava za otkrivanje informacija.

Kako bi se osiguralo da profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira mogu izravno sudjelovati u regulaciji, organiziraju se tzv. samoregulativne organizacije (SRO) profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira. Cilj im je razviti posebne zahtjeve za svoje članove i nadzirati njihovo poštivanje, kao i pomoć u organizaciji rada, zastupanje njihovih interesa u državnim tijelima i drugo.

Samoregulatorna organizacija profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira (SRO) je dobrovoljna udruga profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, koja djeluje u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije i djeluje na načelima neprofitne organizacije. SRO utvrđuje pravila koja obvezuju svoje članove za obavljanje profesionalnih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira, standarde za obavljanje transakcija s vrijednosnim papirima i prati njihovo poštivanje.

Samoregulatorna organizacija ima pravo:

• primaju informacije o rezultatima revizija aktivnosti svojih članova;
• razvijaju pravila i standarde za obavljanje stručnih poslova i poslova sa Središnjom bankom svojih članova i prate njihovo poštivanje;
• prati poštivanje od strane članova pravila i standarda koje je usvojio SRO za obavljanje profesionalnih aktivnosti i poslovanja s vrijednosnim papirima;
• pripremiti dužnosnici i osoblja organizacija koje obavljaju stručnu djelatnost na tržištu vrijednosnih papira, utvrđuju osposobljenost tih osoba i izdaju im kvalifikacije.

Glavni zakonodavni dokument koji regulira aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira bit će Građanski zakonik (izmijenjen 10. siječnja 2003.), članci 142.-149. Vrijedi napomenuti da daje pojam vrijednosnog papira, definira vrste vrijednosnih papira i dotiče se glavnih pitanja vlasništva nad vrijednosnim papirima, prijenosa prava iz vrijednosnog papira i izvršenja na njemu. Poseban članak posvećen je osobitostima fiksiranja prava za neovjerene vrijednosne papire.

Savezni zakon "O tržištu vrijednosnih papira". Posljednji put revidiran u prosincu 2002. Uređuje odnose koji proizlaze iz izdavanja i prometa vlasničkih vrijednosnih papira, opisuje osnove reguliranja ruskog tržišta vrijednosnih papira, prava i funkcije FCSM-a, kao i specifičnosti stvaranja i aktivnosti profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, samoregulativne organizacije.

Savezni zakon "O dioničkim društvima". Posljednja revizija u travnju 2003. opća pitanja koji utječu na funkcioniranje dioničkih društava (pitanja osnivanja, upravljanja dioničkim društvima, reorganizacije i likvidacije), ovdje se odražavaju prava vlasnika različiti tipovi označeni su vrijednosni papiri koje su izdale korporacije određena ograničenja vezano uz obim izdavanja raznih vrijednosnih papira, minimalna veličina temeljni kapital, pitanja vezana uz isplatu prihoda od vrijednosnih papira.

Savezni zakon "O zaštiti prava i legitimne interese ulagači na tržištu vrijednosnih papira”. Posljednja revizija u prosincu 2002. S ciljem osiguravanja državne zaštite prava i legitimnih interesa pojedinaca i pravna lica, predmet ulaganja koji će biti emisijski vrijednosni papiri. Ovim zakonom utvrđuju se ograničenja izdavanja i prometa vrijednosnih papira, uvedena radi zaštite prava ulagača; postupak davanja informacija ulagačima; utvrđuje se postupak naknade štete ulagačima uzrokovane nezakonitim radnjama izdavatelja i profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira.

U skladu s Savezni zakon Na tržištu vrijednosnih papira država kontrolira ovu vrstu tržišta, ali ga ni na koji način ne kontrolira. U generaliziranom smislu, upravljanje je specifičan odnos među ljudima koji je karakteriziran indikacijom jedne osobe od druge. Obvezne indikacije mogu dolaziti iz 2 kategorije odnosa:

—Subordinacija(u ovom trenutku menadžment se obično naziva vodstvom, budući da jedna osoba, koja se zove podređeni, mora ispuniti zahtjeve druge - vođe. Suština grupa je raspoređena na način da su jedni uključeni u podređenost, a drugi, zauzvrat su pod kontrolom)

- Jednakost(u okviru jedne društvene skupine svi su ljudi međusobno jednaki, budući da se cijelo društvo karakterizira kao jedinstvena cjelina. Međutim, u nastalim društvenim odnosima svi su pojedinci međusobno jednaki samo kao privatni vlasnici. u trenutku kada su svi ljudi jednaki, njihova regulacija se sastoji u postavljanju granica njihovih mogućih radnji)

Svaka svjesna aktivnost koju organizira osoba uključuje ne samo proces upravljanja, već može biti i predmet utjecaja, pa je to svojevrsni proces upravljanja od strane samog menadžmenta. Upravljanje kao propis se odvija u slučaju kada subjekt upravljanja ne sudjeluje u određenim aktivnostima.

Time, državna regulacija tržišta vrijednosnih papira- To je upravljanje, u kojem se uspostavljaju određene granice, koje se provodi ljudskom djelatnošću i također razgraničava izbor samih ciljeva.

U prošlosti se tržište razvijalo na kaotičan način tijekom mnogih desetljeća. Tek početkom 20. stoljeća, pod utjecajem tržišnih odnosa, koji su dospjeli do krajnjih granica unutarnjih proturječnosti, počinje doba aktivne intervencije države. Državna regulacija se počela razvijati Ekonomija tržišta, kroz koji su se počeli zadovoljavati interesi velikog kruga društva, a ne samo interesi užeg broja.

Postoje osnovni kriteriji prema kojima vlada treba provjeriti svoje praktične postupke. Ovi kriteriji uključuju:

• sustav regulacije tržišnih odnosa stvara samo država
• osiguravajući jedinstvo pravnog i regulatornog okvira
• složenost metoda regulacije
• kontinuitet u regulaciji
• jednakost svih sudionika na tržištu pred zakonom
• uzimajući u obzir svjetsko iskustvo u razvoju

Postoje i određeni načini na koje država regulira tržište:

1) Upravno - propis zasnovan na pravnim normama, uključuje:

• regulatornu i zakonodavnu djelatnost
• aktivnosti registracije
• licenciranje
• održavanje reda i zakona na tržištu
• postavljajući određene zahtjeve za sudionike

2) Gospodarsko – državna regulacija temeljena na korištenju ekonomskih instrumenata. Takav propis uključuje ponašanje države:

• monetarna politika
• porezna politika
• politika državnih prihoda

Objekti regulacije. Predmet državne regulacije na tržištu vrijednosnih papira mogu biti sudionici na tržištu, njegovi instrumenti i transakcije koje se s njima obavljaju, a posebno:

Tržišna regulatorna tijela - skup organizacija koje provode regulacija tržišta na temelju obvezujućih regulatornih pravila.

Regulatorna tijela ruskog tržišta vrijednosnih papira:

1) Organi državne izvršne vlasti

• vrhovna izvršna tijela
• savezna služba za financijska tržišta
• Ministarstvo financija Ruske Federacije
• Centralna banka Ruske Federacije

2) Samoregulativne organizacije koje ujedinjuju profesionalne sudionike na tržištu

• NAUFOR - Nacionalno udruženje burzovnih sudionika
• PARTAD je profesionalna organizacija registara, agenata za prijenos i depozitara
• AUVER - udruga sudionika na tržištu blagajničkih zapisa

3) Javne organizacije

Osnovni, temeljni zakonodavni akti na temelju kojih se provodi državna kontrola tržišta vrijednosnih papira su:

A. Ključni zakoni:

1. Savezni zakon “O dioničkim društvima” (1995.)
2. Savezni zakon "O tržištu vrijednosnih papira" (1996.)

B. Neizravni zakoni koji su izravno povezani s tržištem

1. Savezni zakon "O mjenici i zadužnici" 1997
2. Savezni zakon "O posebnostima izdavanja i prometa vrijednosnih papira od strane države" 1998.
3. Savezni zakon "O hipotekama" 1998
4. Savezni zakon "O investicijskim fondovima" 2001
5. Savezni zakon “O hipotekarnim vrijednosnim papirima” 2003

1. Državna regulacija ruskog tržišta vrijednosnih papira

Rusko financijsko tržište je tržište u nastajanju. Istodobno, privatni sektor već dominira financijskim tržištem. Početkom 2004. godine obveze privatnog sektora iznosile su 299 milijardi dolara (dionice - 170, bankovni krediti- 105, korporativne obveznice u rubljama - 7, korporativne euroobveznice - 17), a državne obveznice - samo 54 milijarde dolara (GKO i OFZ-ovi - 11, državne euroobveznice - 35, strane obveznice - 8). U 2005. kapitalizacija ruskog tržišta dionica narasla je na 481 milijardu dolara. udio države na tržištu vrijednosnih papira nastavio je opadati zbog smanjenja udjela Banke Rusije u kapitalu Sberbanke, udjela Vlade Ruske Federacije u kapitalu Vneshtorgbanke, kao i u kapitalu banke druge korporacije.

Razvoj financijski sustav zemlju karakterizira omjer njezine veličine (kapitalizacija burze + državne i privatne obveznice + imovina bankarski sustav) prema BDP-u. Rusija je još uvijek inferiorna u odnosu na razvijene zemlje i vodeća zemlje u razvoju za ovaj najvažniji pokazatelj (vidi tablicu. 1).

Tab. 1. Omjer veličine financijskog sustava i BDP-a

Djelovanje tržišta vrijednosnih papira trebala bi regulirati država. Svrha državne regulacije je osigurati pouzdanost vrijednosnih papira, razviti nacionalni model tržišta vrijednosnih papira, stvoriti povoljne uvjete za funkcioniranje burzi, rad profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira i samog tržišta vrijednosnih papira u cjelini, što , uzimajući u obzir postojeće uvjete u zemlji, najviše bi pridonijelo ekonomski rast Ekonomija.

Zadaće države u stvaranju i razvoju sustava regulacije tržišta vrijednosnih papira svode se uglavnom na sljedeće:

• razvoj ideologije, infrastrukture, pravnog okvira i strategije razvoja RCB-a;
• učinkovito korištenje financijska sredstva(javne i privatne) za razvoj gospodarstva zemlje;
• uspostavljanje "pravila igre" za sudionike na tržištu;
• osiguranje sigurnosti;
• stvaranje sustava informiranja o stanju na tržištu i osiguravanje njegove otvorenosti;
• formiranje sustava osiguranja ulagača od mogućih gubitaka;
• suzbijanje kriminalnih aktivnosti u RCB-u;
• reguliranje razvoja tržišta državnih vrijednosnih papira.

U svjetskoj praksi postoje tri glavna modela regulacije tržišta vrijednosnih papira:

• putem izravne državne kontrole (Irska, Nizozemska, Portugal);
• kroz kontrolu uz pomoć financijskih i bankarskih vlasti (Njemačka, Belgija, Danska);
• putem posebno stvorenih institucija (SAD, Francuska, Italija, Španjolska, Velika Britanija).

Za rusko tržište vrijednosnih papira bliži je američki model organizacije i regulacije, kako na zakonodavnoj tako i na organizacijskoj razini. Međutim, bit američki model RCB, u kojem se najvećim dijelom dionica slobodno trguje na sekundarnom tržištu vrijednosnih papira, još nije prodan.

U Ruskoj Federaciji tijela državne regulacije tržišta vrijednosnih papira uključuju:

FFMS (Federalna služba za financijska tržišta);

Ministarstvo financija Ruske Federacije;

Centralna banka Ruske Federacije;

Odbor za upravljanje državnom imovinom Ruske Federacije;

Antimonopolski odbor Ruske Federacije;

Ministarstvo poreza i pristojbi Ruske Federacije;

Ministarstvo pravosuđa Ruske Federacije;

Državni odbor za nadzor nad radom osiguravajućih organizacija i dr.

Glavne funkcije regulatornih tijela usmjerene na zaštitu ulagača od financijskih gubitaka su: registracija svih sudionika na tržištu vrijednosnih papira; opskrba svih subjekata gospodarstva pouzdane informacije o izdavanju i prometu vrijednosnih papira; kontrola i održavanje reda i zakona na tržištu vrijednosnih papira.

Državna regulacija tržišta vrijednosnih papira provodi se u obliku izravnog uplitanja u njegovo funkcioniranje, kao i u obliku mjera za neizravni utjecaj na tržište.

Pravnu osnovu za funkcioniranje tržišta vrijednosnih papira čine zakoni Ruske Federacije, koji rješavaju sljedeća pitanja:

• pravni status vrijednosnih papira;
• razlikovanje prava i odgovornosti izdavatelja i posrednika;
• oblici izdavanja vrijednosnih papira (gotovinsko i bezgotovinsko izdanje);
• registracija registara vrijednosnih papira;
• stvaranje depozitara;
• zaštita imovinskih prava investitora;
• jamstva sudionika na tržištu prava na naknadu od dužnika;
• kontrola izdavanja vrijednosnih papira;
• kontrolu nad radom banaka s vrijednosnim papirima.

Zakonodavstvo regulira izdavanje i poslovanje mjenica (u manjoj mjeri), dionica, obveznica i drugih vrijednosnih papira. Država licencira rad burzi, brokera, drugih profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, investicijskih institucija radi poboljšanja profesionalizma sudionika na tržištu vrijednosnih papira. Pravila za promet izvedenica - derivativnih vrijednosnih papira (futures, opcije i sl.) su formalizirana zakonom.

Banka Rusije licencira rad poslovnih banaka i kreditnih organizacija, a Državni odbor za nadzor aktivnosti osiguranja osiguravajućih organizacija.

Kao što je već spomenuto, RCB Ruske Federacije još uvijek je nerazvijen. A glavni udio je plavi čips- vrijednosni papiri državnih monopola i oligopola. Istovremeno, RZB ima visoku stopu razvoja. Pojavila su se nova tržišta vrijednosnih papira (tržište korporativnih obveznica i tržište derivata za vrijednosne papire), te je stvoren sustav kolektivnih ulaganja.

Kapitalizacija ruskog tržišta dionica na kraju 2004. iznosila je 265 milijardi dolara, odnosno 45% BDP-a. U 2003. ruska poduzeća prikupila su ukupno 11,4 milijarde dolara na tržištima vrijednosnih papira, uklj. na domaćem tržištu - 2,7 milijardi dolara.

Kapitalizacija ruskog tržišta dionica naglo je porasla 2005. i iznosila je 481 milijardu dolara - 63% BDP-a. U 2006. godini kapitalizacija burze porasla je za oko 70%. Ruska poduzeća privukla su 15,5 milijardi dolara na tržištu vrijednosnih papira 2004., uključujući 5,3 milijarde dolara na domaćem tržištu. U 2005. slični pokazatelji iznosili su 29,7 milijardi dolara, odnosno 9,4 milijarde dolara. Međutim, tržište dionica još uvijek karakterizira mala broj likvidnih financijskih instrumenata. Najveći udio u tržišnoj kapitalizaciji (64,3% - na dan 30. prosinca 2005.) imale su tvrtke u sektoru nafte i plina.

Domaće tržište korporativnih obveznica je segment ruskog tržišta vrijednosnih papira koji se brzo razvija. Međutim, još se ne može natjecati s vanjskim zaduživanjem. U razdoblju 2004.-2005. udio euroobveznica koje su izdale ruske tvrtke iznosio je 66%.

Rusko tržište dionica još nije jedan od glavnih izvora ulaganja. Njegov udio u investicijama je mali.

Tržište korporativnih obveznica najbrže se razvija u regijama. To je zbog činjenice da u Rusiji vlasnici još nisu spremni za masovno izdavanje dionica na sekundarnom tržištu i radije zadržavaju kontrolne udjele u sebi. Slobodan promet dionica uključuje raspodjelu imovine među mnogim dioničarima. A u ruskim uvjetima to je ispunjeno gubitkom kontrole nad poduzećem. Obveznice kao alat za privlačenje posuđen novac oslobođeni ovih rizika. Stoga je domaće tržište korporativnih obveznica segment ruskog tržišta vrijednosnih papira koji se brzo razvija. Međutim, također ne osigurava dovoljan obujam dugoročnih ulaganja. To je zbog činjenice da najveće korporacije Ruske Federacije radije izdaju vrijednosne papire u inozemstvu, budući da je cijena obveznica tamo mnogo niža.

RZB počinje igrati sve veću ulogu kao alat za održavanje i povećanje vrijednosti štednje stanovništva (pojedinaca).

Šef Federalne službe za financijska tržišta Oleg Vyugin, na predavanju na Višoj ekonomskoj školi, rekao je (26. ožujka 2007.) da 72% interne štednje stanovništva otpada na bankovne depozite, 10% je uloženo u investicijske fondove, 8 % - u mirovinskim rezervama, 10% - u pričuve osiguranja... Prema njegovim riječima, neto štednja stanovništva Ruske Federacije iznosi samo 1-2% BDP-a, što je vrlo neznatno u usporedbi s razvijene zemlje... Štoviše, sklonost stanovništva štednji posljednjih godina opada, jer su obitelji u teškim životnim uvjetima prisiljene ne akumulirati sredstva, već ih trošiti na preživljavanje.

Vyugin je dao približne podatke o strukturi ulagača na ruskom tržištu vrijednosnih papira: 31% su ruski institucionalni ulagači, 25% - Ruske banke i 44% - strani investitori(nerezidenti). Ova statistika nije uključila pojedince zbog njihovog malog udjela.

Istodobno, razvoj sektora institucionalnih investitora uz sudjelovanje pojedinaca. osoba u Rusiji se događa prilično brzo. Tako je 2006. imovina investicijskih fondova i mirovinskih rezervi porasla na 800 milijardi rubalja.

Prema O. Vyuginu, u 2006. broj računa "tržišnih dioničara" porastao je na 343.245 tisuća komada u odnosu na 148.428 tisuća komada u 2005. godini. Broj privatnih investitora koji trguju putem internetskog trgovanja na MICEX burzi u 2006. godini dosegao je 230 tisuća ljudi u odnosu na 109.714 tisuća ljudi u 2005. Broj pojedinaca koji su kupili dionice tijekom "narodnog" IPO-a 2006. iznosio je 115 tisuća ljudi.

Tržište vrijednosnih papira je možda najbolji alat uključivanje stanovništva u tržišne odnose, najbolja škola za učenje osnova tržišta, posebice mladih. Mladima je u svakom pogledu mnogo korisnije igrati na RCB-u nego na "jednorukim banditima" - automatima. Nije uzalud da vodeće pozicije u svjetskoj ekonomiji zauzimaju Sjedinjene Države, gdje u investicijski proces svaka domaćica sudjeluje na burzi. I treba napomenuti da Vlada Ruske Federacije već čini dosta uz pomoć IPO-a ljudi u tom smjeru.

2. Izgledi za razvoj ruskog tržišta vrijednosnih papira

Za razvoj financijskog tržišta, srednjoročni program Vlade Ruske Federacije za 2006.-2008. ističe sljedeća područja.

1. Unaprjeđenje sustava regulacije financijskog tržišta.

Trenutno regulaciju i nadzor financijskog tržišta provodi nekoliko državnih agencija. Za koordinaciju njihovog djelovanja planiraju se sljedeće mjere:

Povećanje učinkovitosti međuagencijske suradnje i razvoj jedinstvenih pristupa razvoju i regulaciji svih sektora financijskog tržišta;

Razvoj samoregulacije na financijskom tržištu i interakcija SRO-a s tijelima javne vlasti i uprave;

Izrada sustava za praćenje financijskog tržišta;

Uspostavljanje na zakonodavnoj razini postupka razmjene informacija s regulatorima financijskih tržišta u drugim zemljama.

U budućnosti je moguće kombinirati funkcije regulacije različitih segmenata financijskog tržišta i stvoriti megaregulator.

2. Osiguravanje jasnih i transparentnih postupaka za nadzor aktivnosti financijskih institucija:

Jačanje uloge regulatora financijskog tržišta i SRO-a u regulaciji i unaprjeđenju sustava upravljanja rizicima profesionalnih sudionika na financijskom tržištu;

Jačanje uloge arbitražnih sudova u rješavanju sporova na financijskom tržištu i povećanje nadležnosti pravosuđa ( arbitražni sud) u sporovima na financijskom tržištu;

Pojednostavite zahtjeve za izvješćivanje financijske institucije, uvođenje standarda za javno objavljivanje informacija o svom djelovanju od strane profesionalnih sudionika na financijskom tržištu;

Osiguravanje objavljivanja informacija o rezultatima upravljanja mirovinskim pričuvama, odobravanje metodologije za ocjenu učinkovitosti upravljanja javnim i privatnim upraviteljima mirovinskih pričuva;

Poboljšanje uvjeta za plasman sredstava, sastav i struktura imovine financijskih institucija obavlja investicijska aktivnost na financijskom tržištu, kao i uvođenje jedinstvenih zahtjeva za upravljanje relevantnom imovinom.

3. Proširenje asortimana financijskih instrumenata.

4. Izmjene i dopune zakonodavstva s ciljem proširenja mogućnosti korištenja financijskih instrumenata i mehanizama koji se koriste za preraspodjelu rizika:

Derivatni financijski instrumenti s različitom temeljnom imovinom;

Sekuritizacije financijska imovina;

Dvostruki i jednostavni skladišni zapisi;

Povećanje učinkovitosti institucije zaloga kao načina osiguranja ispunjenja obveza.

5. Razvoj institucija za kolektivno ulaganje:

Poboljšanje oporezivanja zatvorenih investicijskih fondova;

Ujednačavanje načela i standarda za kolektivna ulaganja (fondovi udjela i privatni mirovinski fondovi);

Proširenje raspona instrumenata investicijskih fondova i privatnih mirovinskih fondova dopuštenih za ulaganje.

6. Stvaranje jednakih konkurentskih i ugodnih uvjeta za djelovanje sudionika na financijskom tržištu, smanjenje administrativnih barijera i transakcijski troškovi:

Smanjenje transakcijskih troškova za izdavatelje svih vlasničkih vrijednosnih papira, uključujući pri provođenju inicijalne javne ponude (IPO);

Ublažavanje ograničenja na vrijednosne papire, transakcije s kojima se provode uz sudjelovanje stranog kapitala;

Proširenje informacijske sigurnosti investitora od strane izdavatelja;

Suzbijanje manipulacija na financijskom tržištu i trgovanja korištenjem povlaštenih informacija;

Uvođenje pojmova kvalificiranog i nekvalificiranog investitora;

Proširenje sastava prekršaja kako bi se uvažile specifičnosti financijskih tržišta, pooštravanje kazni;

Uvođenje sustava naknada građanima u RCB-u, kao i sustava osiguranja od odgovornosti za profesionalne sudionike RCB-a.

7. Poboljšanje oporezivanja financijskog tržišta kako bi se osiguralo jednaki uvjeti poduzetničku djelatnost.

8. Poboljšanje aktivnosti državnih financijskih institucija, sastavnica Ruske Federacije i općine v odobren kapital financijske organizacije:

Izrada strategije za aktivnosti državnih institucija za financijski razvoj, koja predviđa korištenje novih mehanizama i različitih oblika financiranja projekata koje provodi Vlada Ruske Federacije;

Uvođenje zabrane sudjelovanja vlasti i općina u temeljnom kapitalu financijskih organizacija (osim strateških institucija i organizacija).

9. Razvoj infrastrukture financijskog tržišta, povećanje njegove pouzdanosti i kapitalizacije:

Poboljšanje zakona o kliringu;

Unapređenje zakonske regulative koja regulira registraciju prava na vrijednosne papire, stvaranje Središnjeg registra vrijednosnih papira;

Unaprjeđenje zakonodavstva o organizatorima trgovine i burzi, formiranje jedinstvene zakonske regulative svih vrsta burzi.

Strategija razvoja financijskog tržišta utvrđuje smjerove djelovanja državnih tijela u području regulacije tržišta vrijednosnih papira za 2006.-2008. Strategija procjenjuje stanje i neposredne izglede ruskog tržišta vrijednosnih papira na sljedeći način:

RZB se još ne smatra glavnim mehanizmom za privlačenje investicija;

Glavni izvor ulaganja za ruske tvrtke ostaje vlastitih sredstava, kao i zajmovi i inicijalne javne ponude na inozemnim financijskim tržištima;

Domaćem financijskom tržištu potrebni su pouzdani vrijednosni papiri i druga kvalitetna imovina;

Najveći dio transakcija s ruskim vrijednosnim papirima i drugom kvalitetnom imovinom proveden je od kraja 2003. godine u stranim zemljama. trgovačke platforme nego u zemlji;

Dugoročni investicijski resursi novostvorenih obveznih akumulacijskih sustava nisu učinkovito plasirani na financijsko tržište;

Glavni razlog odljeva vrijedne financijske imovine u inozemstvo je zaostajanje u razvoju infrastrukture ruskog financijskog tržišta, visoki rizici i troškovi ruskog tržišta vrijednosnih papira;

Potrebno je poboljšanje rusko zakonodavstvo izravnati međunarodnim standardima i razvoj njegove infrastrukture.

Osnovni cilj Strategije je transformacija RZB-a u jedan od glavnih mehanizama financiranja gospodarstva, uz bankovne kredite.

U 2006.-2008. planirano je provesti:

Smanjenje transakcijskih troškova prikupljanja kapitala povećanjem konkurencije;

Smanjenje netržišnih rizika ulaganja (osiguranje zaštite prava i legitimnih interesa ulagača);

Povećanje aktivnosti ulagača - pojedinaca, uključujući i kroz kolektivne oblike štednje;

Stvaranje povoljnih uvjeta za profesionalne sudionike na tržištu vrijednosnih papira, ulagače i izdavatelje u formiranju politike regulacije financijskog tržišta.

Očekuje se da će se postići slijedećim pokazateljima na kraju 2008:

Omjer cijene agregata neto imovina investicijski fondovi(u kombinaciji s mirovinskom imovinom) prema BDP-u će se udvostručiti i iznositi 6%;

Omjer vrijednosti korporativnih obveznica i BDP-a također će se udvostručiti (sa 2,2% u 2005. na 4,5% u 2008.);

Omjer premije osiguranja i BDP-a povećat će se s 3% u 2005. na 5% u 2008.;

Tržišna kapitalizacija dionica u odnosu na BDP dostići će 70%;

Udio transakcija sa Ruske dionice na razmjeni unutar zemlje bit će najmanje 70%.

Očekuje se da će do 2008. doprinos ruskog tržišta vrijednosnih papira doseći 20% ulaganja u dugotrajnu imovinu velikih i srednjih poduzeća.

Strategija definira glavne smjerove državne politike za razvoj financijskog tržišta u srednjem roku:

Stvaranje potrebnih preduvjeta za formiranje konkurentnih institucija financijskog tržišta;

Smanjenje regulatornih barijera kako bi se osigurao ulazak ruskih tvrtki na tržište kapitala i stvaranje pravnog okvira za formiranje novih instrumenata financijskog tržišta;

Jačanje zakonskog okvira u području zaštite prava ulagača i smanjenje netržišnog rizika ulaganja na financijskom tržištu;

Reforma sustava regulacije financijskog tržišta.

Stvaranje konkurentnih institucija financijskog tržišta uključuje provedbu sljedećih mjera:

Poboljšanje računovodstvene i namire infrastrukture burze, uvođenje novih tehnologija;

Povećanje konkurentnosti burzi i sustava trgovanja;

Implementacija sustava upravljanja rizicima za profesionalne sudionike na tržištu;

Razvoj akumulativnih mirovinskih sustava i institucija za kolektivno ulaganje;

Razvoj osiguravajućih institucija.

Smanjenje regulatornih prepreka za osiguranje ulaska ruskih tvrtki na tržište kapitala i stvaranje pravnog okvira za formiranje novih instrumenata financijskog tržišta uključuje provedbu sljedećih mjera:

Razvoj tržišta financijskih derivata;

Razvoj instrumenata za sekuritizaciju financijske imovine i tržišta hipotekarnih vrijednosnih papira;

Uklanjanje nepotrebnih zakonskih prepreka za smanjenje transakcijskih troškova ruskih tvrtki koje ulaze na nacionalno tržište kapitala.

Jačanje zakonskog okvira za zaštitu prava ulagatelja i smanjenje netržišnog rizika ulaganja na financijskom tržištu podrazumijeva provedbu sljedećih mjera:

Poboljšanje učinkovitosti sustava za otkrivanje informacija o činjenicama koje značajno utječu Tržišna vrijednost investicijski proizvodi koji se nude na financijskom tržištu;

Rješavanje problema korištenja insajderskih informacija i insajderskog trgovanja;

Zaštita prava dioničara prilikom preuzimanja, spajanja i drugih oblika reorganizacije dioničkih društava;

Unaprjeđenje korporativnog zakonodavstva i razvoj načela korporativnog upravljanja;

Razvoj kompenzacijskih mehanizama na financijskom tržištu.

Reforma regulatornog sustava na financijskom tržištu podrazumijeva provedbu sljedećih mjera:

Izrada regulative pravni okvir za stvaranje i djelovanje kolegijalnog tijela za uređenje financijskog tržišta;

Uključivanje stručnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, ulagača i izdavatelja u proces donošenja odluka o regulaciji financijskog tržišta, uključujući i kroz razvoj samoregulacije.

Godine 2007. ponovno je oživljena ideja o stvaranju jedinstvenog državnog tijela (mega-regulatora) za regulaciju svih financijskih tržišta, što može značajno povećati učinkovitost upravljanja financijama u zemlji.

Glavna prepreka stvaranju takvog neovisnog tijela (mega-regulatora) bio je i ostao stav Banke Rusije, koja vrši nadzor nad kreditnim institucijama u skladu s Ustavom i zakonima Ruske Federacije. Ideja o izdvajanju funkcije nadzora iz strukture Centralne banke pojavila se 2000. godine. Odbor za bankarstvo Državne dume tada je predložio da se Odbor za nadzor banaka zadrži u sustavu središnje banke, ali da državna duma imenuje njegovog predsjednika. Sada je ova ideja dorađena i proširena. Predlaže se i stvaranje megaregulatora s funkcijama nadzora nad svim financijskim tržištima ( kreditne institucije, burza, tržište osiguranja).

Srednjoročni program društvenog i gospodarskog razvoja (2006.-2008.). Stranica tjednika "Ekonomija i život"; Internet stranica Ministarstva gospodarskog razvoja.