Tarasova Tatiana Mikhailovna, kandidat ekonomske znanosti, izvanredni profesor katedre računovodstvo, analiza i statistika FSBEI HPE „Samara Državno sveučilišteželjeznice“, Samara [e-mail zaštićen]

Sveobuhvatna procjena investicijska atraktivnost poduzeća

Sažetak: U članku se razmatraju pristupi procjeni investicijske atraktivnosti poduzeća. Postojeći na rusko tržište računalni programi za proračun i komparativnu analizu investicijskih projekata domaće i inozemne proizvodnje Ključni pojmovi: investicijska atraktivnost, procjena, kompleksna analiza, procjena, bodovna procjena Sekcija: (04) ekonomija.

Postoje različiti pristupi procjeni investicijske privlačnosti poduzeća, od kojih svaki predstavlja određene metode izračuna koje se provode prema posebno odabranim pokazateljima. U jednom od pristupa predlaže se ocjenjivanje apsolutne i relativne investicijske privlačnosti: apsolutna se uzima u obzir pri analizi određenog investicijski projekt i smatra se pozitivnim ako je masa dobiti za cijeli ciklus amortizacije jednaka 0; relativna - daje osnovu za usporedbu s prosječnom investicijskom privlačnošću industrije ili s drugim poduzećima u branši, ili s određenim standardnim vrijednostima. Procjena ulaganja privlačnost se u nekim slučajevima temelji na izračunu određenog integralnog pokazatelja. Korištenje ovog pokazatelja ima svoje prednosti: omogućuje usporedbu razine investicijske privlačnosti različitih poduzeća i odabir najbolje investicijske opcije za ulagača iz niza alternativa; uzima u obzir osam zasebnih pokazatelja za ulagača u ukupnom procjena investicijske atraktivnosti; omogućuje dovođenje kvalitativnih i kvantitativnih pokazatelja u opću ocjenu. Osam zasebnih pokazatelja u ukupnoj ocjeni utvrđuje se stručnim savjetom (formiranjem i ispitivanjem stručnog povjerenstva ili investitora). Mnogi domaći stručnjaci preporučuju metodologiju LV Dontsova i NA Nikiforova za korištenje. Njegova je bit u klasifikaciji poduzeća prema stupnju rizika na temelju stvarnog nivoa pokazatelja financijska održivost i ocjena svakog pokazatelja izražena u bodovima: 1. Klasa I - poduzeća s dobrom marginom financijske stabilnosti, koja vam omogućuje da budete sigurni u povrat posuđenih sredstava (100 - 94 boda) 2. Klasa II - poduzeća koja pokazuju određeni stupanj rizika duga, ali se još ne smatraju rizičnim (93–65 bodova) 3.Klasa III - problematična poduzeća. Rizik od gubitka sredstava jedva da postoji, ali puni primitak posto se čini sumnjivim (64 -52 boda) IV razred - poduzeća s visokim rizikom od stečaja i nakon poduzimanja mjera za financijski oporavak. Zajmodavci riskiraju gubitak svih svojih sredstava i kamata (51-21 bod) .5.V klasa - tvrtke s najvećim rizikom, praktički nesolventne (20-0 bodova). financijska analiza provodi se procjena aktivnosti organizacije u cjelini, utvrđuju se specifični čimbenici koji pozitivno i negativno utječu na njezine rezultate te se razvijaju opcije za optimalno upravljačke odluke, kako za menadžment tvrtke tako i za njene poslovne partnere Popularna je i analiza koeficijenata pomoću spektra metode bodovanja. Uključuje analizu financijskih omjera uspoređivanjem dobivenih vrijednosti s preporučenim standardnim vrijednostima koje igraju ulogu graničnih standarda. Što su vrijednosti koeficijenata dalje od standardne razine, to je niži stupanj financijske dobrobiti -prisustvo poduzeća i veći je rizik od pada u kategoriju insolventnih poduzeća.Odabir financijskih pokazatelja provodi se s naglaskom na sljedeće kriterije: 1. Dostupnost inicijalnih informacija i jednostavnost izračunavanja procijenjenih pokazatelja.2. Uklanjanje duplih koeficijenata, odnosno koeficijenata povezanih s očitim linearnim odnosom, te je kao rezultat potrebno odabrati 16 najznačajnijih koeficijenata koji daju opsežnu i cjelovitu sliku financijske i ekonomske situacije poduzeća. Svi omjeri su podijeljeni u 5 grupa u skladu s najznačajnijim karakteristikama financijskog i ekonomskog stanja. Izvršen je izračun pokazatelja, njihova raspodjela po zonama rizika daje primarnu predodžbu o financijskom položaju poduzeća. Sljedeći korak je smanjiti nekoliko pokazatelja svake skupine na jedan rezultirajući parametar K1.1, K1.2, K1.3 na K1, itd. Dakle, svaka strana aktivnosti poduzeća je kvalificirana nekom generaliziranom ocjenom. Na temelju ovih podataka donose se zaključci o stanju poduzeća.S obzirom na brzi razvoj IT tehnologija i opće informatizacije u posljednjih 10 godina, korištenje raznih programa postalo je popularno za uštedu vremena, jednostavnost i automatizaciju proračuna. . Danas na ruskom tržištu postoji desetak računalni programi za izračun i komparativnu analizu investicijskih projekata, kako domaće tako i strane proizvodnje. Od domaćih izdvajaju se: 1. "Projekt Expert" od strane "PROINVEST CONSULTING" 2. "Investor" od strane "INEK". 3. "Altinvest" tvrtke "Alt" (Sankt Peterburg). 4. "TEOINVEST" Instituta za kontrolne znanosti Ruske akademije znanosti i dr. Među stranim: 1. "COMFAR" (računarski model za analizu izvodljivosti i izvještavanje 2. "PROPSPIN" (Informacijski sustav za provjeru i pretprocjenu profila projekta Od gore navedenih, najpoznatiji u Rusiji su "Project Expert" i "COMFAR". Ovi programi omogućuju vam da brzo i precizno razvijete poslovni plan, analizirate investicijski projekt, utvrdite potrebu za prikupljanjem sredstava i modelirate sheme financiranja, opravdate ulagačevu učinkovitost ulaganja u projekt, analizirate profitabilnost odjela i proizvoda planiranih za puštanje, utvrdite početak fiskalna godina i načela računovodstva zaliha, izraditi knjižnice projekata, raditi za više zaposlenika na jednom projektu, osigurati njegovu zaštitu, konvertirati pripremljene izvještaje u HTML format, kvantificirati rizike projekta, pri opisu prodaje proizvoda uzeti u obzir sezonske i nagle promjene cijena, popuste, otpisati unutarnju strukturu poduzeća i stupanj sudjelovanja svake divizije u proizvodnji proizvoda, predvidjeti i procijeniti trošak planiranog poslovanja itd. Također je zanimljivo u ovim programima da se uz kvalitativnu analizu predlaže procijeniti sposobnosti projekta u 40 pozicija. Odgovori se boduju na bodovnoj skali, nakon čega se bodovi zbrajaju. Možete ponuditi ocjenu nekolicini stručnjaka, zatim se izračunava prosječna ocjena, a moguće je postaviti različite sustave bodovanja i dodijeliti koeficijente važnosti za sve ili nekoliko pitanja. Kao rezultat, možete izraditi strateški plan razvoja za bilo koje tvrtka za razdoblje od interesa, provesti statističku analizu projekta u uvjetima nesigurnih (slučajnih) podataka, kao i pripremiti detaljna i detaljna analitička izvješća. računovodstveni izvještaji i preporučena tehnika Međunarodna banka razvoj. Rezultati su prikazani u skladu sa Međunarodni standardi Međutim, unatoč velikoj pogodnosti, korisnicima je teško pratiti proces izračunavanja svih pokazatelja prilikom korištenja ovih programa. To je zbog činjenice da je prilikom unosa velike količine informacija nemoguće provjeriti sve dobivene rezultate i urediti ih zbog potpune zatvorenosti softverske jezgre. financijska izvješća stvorene prema ovim programima. Razlog tome je što za provjeru pouzdanosti dostavljenih podataka njihovi stručnjaci moraju izgraditi novčane tokove u Excelu, a u pravilu se ručno izračunati rezultati razlikuju od onih dobivenih programom. Naravno, ove metode imaju mnoge prednosti, ali imaju svoje poteškoće u praktičnoj provedbi. Kombinirajući prednosti ovih metoda i njihovim nadopunjavanjem, dobit ćemo sveobuhvatnu ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, temeljenu na analizi glavnih pokazatelja investicijske privlačnosti poduzeća. Na slici je prikazan dijagram sveobuhvatne analize investicijske atraktivnosti. Iz slike je vidljivo da se sveobuhvatna analiza temelji na procjeni glavnog financijski pokazatelji investicijska privlačnost ne samo poduzeća, već i industrije u kojoj posluju. To nam omogućuje da damo sveobuhvatniju ocjenu atraktivnosti poduzeća.Algoritam za sveobuhvatnu analizu investicijske privlačnosti je sljedeći: 1. Za svaki pojedini čimbenik investicijske privlačnosti izračunavaju se pojedini pokazatelji koji karakteriziraju ovaj čimbenik. provodi se bodovna procjena privatnih pokazatelja investicijske privlačnosti i utvrđuje prosječna ocjena za svaki čimbenik.Na temelju dobivene bodovne ocjene čimbenika investicijske privlačnosti donose se zaključci o razini investicijske privlačnosti poduzeća.

Riža. Algoritam za sveobuhvatnu analizu investicijske atraktivnosti

Prije izračuna financijskih pokazatelja i postavljanja rezultata izravno za poduzeće, provodi se analiza regije i industrije u kojoj posluje. To je potrebno kako bi se prikazala dinamika razvoja poduzeća u cjelini, a ne u pojedinim sektorima proizvodnje i prerade. Metoda bodovanja za industriju i za poduzeće se koristi različito, jer cilj nije izračunavanje integralni pokazatelj kao takav, ali da se za preglednost dobivenih podataka o investicijskoj privlačnosti poduzeća i industrije koristi određena komponenta izračuna, odnosno bodovne procjene. Za industriju se koristi metoda u kojoj se svaki odabrani pokazatelj analizira se za određeno razdoblje i na kraju se daje ocjena ovisno o povećanju ili smanjenju stope rasta pokazatelja. Na temelju postavljenih točaka formuliraju se zaključci o razini razvijenosti i atraktivnosti industrije. Ova procjena je od velike važnosti, jer što je proučavana industrija atraktivnija za ulaganja, to su veće šanse za dobivanje ulaganja za poduzeća koja u njoj posluju. Nakon toga, za isto razdoblje, izračunavaju se glavni pokazatelji za odabrana poduzeća, ocjene za koje se postavljaju usporedbom Sveobuhvatna analiza Procjena investicijske atraktivnosti industrije Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća Proračun glavnih pokazatelja za industriju: 1. Volumen proizvodnje 2. Volumen prodaje proizvoda 3. Cijena na vanjskom tržištu prodaja proizvoda 4.Unutarnja tržišna cijena prodaje proizvodaProračun glavnih financijskih pokazatelja poduzeća: 1.Financijska stabilnost 2.Politabilnost 3.Poslovna aktivnost4.Profitabilnost ... Za procjenu pokazatelja koristimo sljedeći bodovni sustav: 2 boda - pokazatelj je u potpunosti u skladu s utvrđenim zahtjevima; 1 bod - pokazatelj djelomično ispunjava zahtjeve (na primjer, profitabilnost poduzeća je ispod prosjeka, ali ima pozitivan trend, što ukazuje na promjenu ovog pokazatelja na bolje u budućnosti); 0 bodova - pokazatelj ne odgovara standardnim vrijednostima. Nadalje, prema zasebnim skupinama pokazatelja (solventnost, profitabilnost, itd.) za svaku razmatranu godinu , zbrajaju se već zadani bodovi, iz kojih se izračunavaju prosječni bodovi koji se zbrajaju po godinama i rezultati se daju I i II mjesta za svako razmatrano poduzeće.Iz takvih bodovnih ocjena industrije i poduzeća izvode se zaključci o tome koliko je dotična industrija privlačna za ulaganja i specifična poduzeća funkcioniranje u njemu.

Tarasova Tatiana, kandidatkinja ekonomskih znanosti, izvanredna profesorica računovodstva, analize i statistike, Samara State Transport University, [e-mail zaštićen] procjena investicijskog potencijala Sažetak. U članku se razmatraju pristupi procjeni investicijske privlačnosti poduzeća. Analizirani postojeći na ruskom tržištu računalni programi za proračun i usporednu analizu investicijskih projekata domaće i inozemne proizvodnje Ključne riječi: investicijska atraktivnost, procjena, sveobuhvatna analiza, evaluacija, procjena plesne dvorane.

Analiza i procjena investicijske privlačnosti poduzeća koja se smatraju potencijalnim objektima ulaganja ima svoje karakteristike.

Razvoj poduzeća odvija se uzastopno u vremenu, u kombinaciji životnih ciklusa različitih proizvoda koje proizvodi. Životni ciklus samog poduzeća može se podijeliti na faze koje karakterizira promjena prometa i dobiti.:

• djetinjstvo - mala stopa rasta prometa, financijski rezultati obično negativan;
• mladost - brz rast prometa, prva dobit;
• zrelost - usporavanje rasta prometa, maksimalna dobit;
• starost – pad prometa i dobiti.

Ukupno razdoblje svih faza životni ciklus poduzeće se definira na oko 20-25 godina, nakon čega prestaje postojati ili se oživljava na novim osnovama s novim sastavom vlasnika i menadžera.

Koncept životnog ciklusa poduzeća omogućuje prepoznavanje različitih problema koji se javljaju tijekom cijelog razdoblja njegovog razvoja, te procjenu investicijske privlačnosti.

Tijekom djetinjstva, poduzeće se uglavnom suočava s problemima preživljavanja koji se javljaju u njemu financijskoj sferi u vidu poteškoća s novcem. Tvrtka treba pronaći kratkoročna sredstva financiranje, kao i izvore potrebnih ulaganja za njihov budući razvoj. Tijekom adolescencije, prva dobit omogućuje poduzeću da svoje ciljeve prebaci s profitabilnosti na gospodarski rast. Sada su mu potrebni srednjoročni i dugoročni izvori za potporu gospodarskom rastu kroz ulaganja. U fazi zrelosti poduzeće nastoji izvući maksimalnu dobit iz svih mogućnosti koje joj pružaju njezin obujam, proizvodni, tehnički i komercijalni potencijal. Kapacitet samofinanciranja je prilično značajan. S obzirom na starenje svojih proizvoda, menadžeri poduzeća moraju istražiti nove razvojne mogućnosti: kroz industrijska ulaganja ili neizravno kroz financijsko sudjelovanje (na primjer, stjecanjem značajnog broja udjela u drugom poduzeću). U ovom slučaju dolazi do postupne transformacije u posjed, t.j. v financijsko poduzeće s primarnom svrhom upravljanja portfeljem vrijednosnih papira.

Investicijski najatraktivnija poduzeća su ona koja su u procesu rasta, tj. u prve dvije faze svog životnog ciklusa. Poduzeća u fazi zrelosti također su atraktivna za ulaganje u ranim razdobljima (rano dospijeće), dok se ne postigne najviša točka gospodarskog rasta. U budućnosti (konačno dospijeće) ulaganje je preporučljivo ako proizvodi tvrtke imaju dovoljno velike marketinške izglede, a obujam ulaganja u modernizaciju i tehničku preopremanje je mali i uložena sredstva se mogu isplatiti u najkraćem mogućem roku.

U stadiju starosti ulaganje je u pravilu neprimjereno, osim u slučajevima kada se planira velika diverzifikacija proizvoda, preprofiliranje poduzeća. Istodobno, moguća je i određena ušteda u investicijskim sredstvima u usporedbi s novogradnjom.

Faze životnog ciklusa poduzeća određuju se provođenjem dinamičke analize pokazatelja obujma proizvodnje, ukupne imovine, veličine temeljni kapital i stizao redom zadnjih godina... Brzina njihove promjene može se suditi prema fazi životnog ciklusa poduzeća. Najveće stope rasta pokazatelja karakteristične su za fazu adolescencije i ranu zrelost. Stabilizacija pokazatelja događa se u fazi konačne zrelosti, a smanjenje - u fazi starosti.

Procjena investicijske privlačnosti poduzeća također uključuje financijsku analizu njihovih aktivnosti. Njegova je svrha procijeniti očekivanu isplativost uloženih sredstava, vrijeme njihovog povrata, kao i identificirati najznačajnije rizike ulaganja u smislu financijskih posljedica.

Razred financijske aktivnosti poduzeće se provodi u procesu analize sustava međusobno povezanih pokazatelja koji karakteriziraju učinkovitost financijskih aktivnosti u smislu njezine usklađenosti sa strateškim ciljevima poslovanja, uključujući ulaganja. Najvažniji pravci koji karakteriziraju jedinstvo taktičkih i strateških ciljeva razvoja poduzeća je analiza:

• obrt imovine;
• profitabilnost kapitala;
• financijska stabilnost;
• likvidnost imovine.

Učinkovitost ulaganja uvelike ovisi o tome koliko se brzo uložena sredstva okreću tijekom poduzeća. Iako na trajanje obrta korištene imovine utječu brojni vanjski čimbenici, pokazatelj obrta imovine uvelike je određen unutarnjim uvjetima poduzeća - učinkovitosti marketinških, proizvodnih i financijskih strategija i taktika.

Sljedeći pokazatelji koriste se za analizu i procjenu obrta imovine.

1. Koeficijent obrta svih upotrijebljenih sredstava omjer je obujma prodaje proizvoda (roba, usluga) i prosječne vrijednosti upotrijebljene imovine. Prosječna vrijednost korištene imovine izračunava se za isto razdoblje kao i obujam prodaje proizvoda (prema aritmetičkoj sredini ili ponderiranoj aritmetičkoj sredini).
2. Koeficijent obrta obrtne imovine omjer je obujma prodaje proizvoda (roba, usluga) i prosječne vrijednosti obrtne imovine.
3. Trajanje obrta korištene imovine je omjer broja dana u razdoblju (uzeto jednakim 360 dana) i omjera obrta svih korištenih sredstava.
4. Trajanje obrta obrtne imovine je omjer broja dana u razdoblju (uzeto jednakim 90 dana) i omjera obrta obrtne imovine.

Smanjenje dinamike koeficijenta obrta imovine ili, sukladno tome, povećanje trajanja njihovog obrta ukazuje na negativne trendove u razvoju poduzeća, jer izazivaju potrebu za dodatnim prikupljanjem sredstava za tekuće aktivnosti... Obim dodatno uloženih sredstava izračunava se kao umnožak obujma prodaje proizvoda razlikom između trajanja obrta imovine u izvještajnom i prethodnim razdobljima, podijeljen s brojem dana u razdoblju.

Jedan od glavnih investicijskih ciljeva je ostvariti maksimalnu dobit u procesu korištenja uloženih sredstava. Za identifikaciju potencijalnih mogućnosti za ostvarivanje dobiti u usporedbi s uloženim kapitalom koristi se niz pokazatelja..

1. Profitabilnost sve korištene imovine je omjer iznosa neto dobiti (nakon oporezivanja) i prosječnog iznosa iskorištene imovine.
2. Profitabilnost obrtne imovine – omjer iznosa neto dobiti i prosječnog iznosa obrtne imovine.
3. Profitabilnost dugotrajne imovine – omjer iznosa neto dobiti i prosječne cijene dugotrajne imovine.
4. Profitabilnost prodaje proizvoda – omjer iznosa neto dobiti i volumena prodanih proizvoda.
5. Pokazatelj profitabilnosti - omjer iznosa bruto (bilančne) dobiti (prije poreza i kamata na zajam) i razlike između prosječnog iznosa iskorištene imovine i iznosa nematerijalna imovina... Pokazatelj profitabilnosti koristi se za usporedbu investicijskih nekretnina s različite razine oporezivanje dobiti (dohotka).
6. Povrat na kapital – omjer iznosa neto dobiti i iznosa kapitala. Pokazatelj povrata na kapital karakterizira učinkovitost korištenja temeljnog kapitala u ukupnoj imovini poduzeća.

Analiza financijske stabilnosti omogućuje procjenu investicijskog rizika povezanog sa strukturom formiranja investicijskih resursa poduzeća, te osiguravanje optimalnih izvora financiranja za tekuće proizvodne aktivnosti. Za procjenu financijske stabilnosti poduzeća koriste se sljedeći pokazatelji.

1. Koeficijent autonomije je omjer iznosa temeljnog kapitala i iznosa sve upotrijebljene imovine. Koeficijent autonomije pokazuje u kojoj je mjeri imovina koju koristi poduzeće formirana na račun temeljnog kapitala.
2. Omjer posuđenih i vlastitih sredstava- omjer iznosa iskorištenih posuđenih sredstava i iznosa vlastite imovine.
3. Koeficijent dugoročnog duga je omjer iznosa dugoročnog duga (preko jedne godine) i ukupne imovine koja se koristi.

Procjena likvidnosti omogućuje vam da odredite sposobnost poduzeća da plati kratkoročne obveze obrtna sredstva, sprječavajući mogući stečaj. Stanje likvidnosti imovine karakterizira razinu rizika ulaganja u kratkom roku. Kao osnovni pokazatelj likvidnosti možete koristiti omjer tekuća likvidnost, koji se izračunava kao omjer iznosa obrtne imovine i iznosa tekućeg (kratkoročnog) duga. U procesu analize likvidnosti imovine koristi se niz pokazatelja.

1. Koeficijent apsolutne likvidnosti je omjer iznosa gotovine i kratkoročnih financijskih ulaganja i iznosa tekućeg (kratkoročnog) duga.
2. Koeficijent brze likvidnosti omjer je iznosa gotovine, kratkoročnih financijskih ulaganja i potraživanja prema iznosu tekućeg (kratkoročnog) duga.
3. Koeficijent obrta potraživanja je omjer obujma prodaje proizvoda s naknadnim plaćanjem i prosječnog iznosa potraživanja.
4. Razdoblje obrta potraživanja - omjer broja dana u razdoblju i omjera prometa potraživanja.

CEOBUHVATNA OCJENA INVESTICIONE ATRAKTIVNOSTI PODUZEĆA

N.Yu. TRYASTSINA, kandidat ekonomskih znanosti, izvanredni profesor Oryolskog državnog agrarnog sveučilišta

Investicijska atraktivnost poduzeća karakterizira se kao skup pokazatelja njegove aktivnosti, koji određuje područje preferiranih vrijednosti investicijskog ponašanja za investitora. Investicijska atraktivnost ima niz aspekata, uključujući: tehničke, komercijalne, ekološke, institucionalne, društvene, financijske. Od posebne je važnosti nedvojbeno financijski aspekt koji karakterizira pojam financijske atraktivnosti.

Procjeni investicijske atraktivnosti potrebno je pristupiti sa stajališta sustavnog pristupa, koji podrazumijeva cjelovito proučavanje i procjenu aktivnosti i mogućnosti ulaganja poslovnih subjekata kako bi se znanstveno potkrijepili nadolazeći ciljevi gospodarskog razvoja i izbor. najbolji načini njihovu provedbu.

Čini se u tom pogledu svrsishodnim koristiti sustav pokazatelja, kombiniranih u blokove: 1) blok za procjenu učinkovitosti aktivnosti i korištenja resursa; 2) blok za ocjenu proporcionalnosti gospodarskog rasta (održivi razvoj); 3) blok za ocjenu organizacijske i tehničke razine razvoja proizvodnje.

U prvoj fazi potrebno je procijeniti stopu razvoja gospodarskog subjekta i utvrditi u kojoj se mjeri približio najvišoj razini korištenja i učinkovitosti resursa. Najprihvatljivija metoda u ovoj fazi je matrična dijagnostička analiza koju opisuje A.A. Bachurin. Njegova se bit svodi na izgradnju dinamičkog matričnog modela, čiji su elementi indeksi karakteristika djelatnosti poduzeća:

Si "= Irii =. (1)

parametri upravljanja. Za veću objektivnost analize moguće je koristiti ne indekse, već prosječne godišnje stope rasta. Sveobuhvatna procjena učinkovitosti proizvodnih i gospodarskih aktivnosti provodi se na temelju generalizirajućeg pokazatelja razine učinkovitosti prema formuli indeksa aritmetičke sredine ciljnih elemenata matrice:

Same karakteristike aktivnosti C .. = (V. / A) definirane su kao omjer glavnih pokazatelja navedenih u stupcu matrice i početnog pokazatelja u retku. Pokazatelji bi trebali odražavati konačne, srednje i početne

P, (2) gdje je 1s. - elementi indeksne matrice koji se nalaze ispod glavne dijagonale; n je broj početnih parametara matrice.

Pozitivna vrijednost indeksa ukazuje na povećanje učinkovitosti gospodarskih aktivnosti organizacije.

Koristit ćemo metodu matrice za određivanje učinkovitosti jedne od poljoprivrednih tvrtki u regiji Oryol - CJSC Maslovo.

Istraženi parametri dati su u slijedu - dobit (P), prihod od prodaje (C), troškovi (I), obrtna sredstva (OB), dugotrajna sredstva (OS), broj zaposlenih (H). Ovi početni parametri mogu se kombinirati u tri skupine: konačni, koji karakteriziraju rezultat aktivnosti (dobit, prihod); međuproizvodnja koja povezuje proizvodni proces i njegov rezultat (troškove); početni, koji karakterizira volumen korištenih resursa (prometna i dugotrajna sredstva, broj zaposlenih) (tab. 1)

Generalizirajući pokazatelj razine učinkovitosti prema formuli (2) jednak je:

2XX 1s "1 2 * 17 36

1o - = 17,36 = 1,16.

Budući da je indeks veći od jedan, možemo zaključiti da se razina učinkovitosti u poduzeću povećava. Učinkovitost se osigurava pozitivnim promjenama pokazatelja 4., 5. i 6. reda. Odnosno, razvoj je posljedica učinkovitog korištenja resursa (povećanje prosječne godišnje proizvodnje za 35%, produktivnost kapitala

stol 1

Lokalni elementi indeksne matrice učinkovitosti CJSC "Maslovo" (2005./2004.)

V -J A. P V I O OS CH

B 1P / B = C12 0,94 1

I 1P / I = C13 0,94 1V / I = C23 0,99 1

OB 1P / OB = C14 0,97 1V / OB = C24 1,03 W / OB = C34 1,03 1

OS I P / OS = C15 1,23 I V / OS = C25 1,32 I I / OS = C35 1,33 I OB / OS 1,3 1

H I P / H = C16 1,26 I V / H = C26 1,35 I I / H = C36 1,35 I R / H = C46 1,31 I OS / H = C56 1,02 1

dugotrajna sredstva - za 32% i promet obrtni kapital- za 3%), smanjenje troškovno-kapaciteta proizvodnje. Međutim, treba napomenuti da pokazatelji 1. i 2. reda imaju negativnu (iako beznačajnu) promjenu. Tako su se profitabilnost prodaje (C12 = 0,94) i profitabilnost temeljnih djelatnosti (C12 = 0,94) u 2005. godini smanjile za 6% u odnosu na 2004., dok je povrat troškova smanjen za 1% (C23 = 0,99).

Dakle, kao rezultat matrične analize, utvrđeno je povećanje razine učinkovitosti CJSC Maslovo za 16%, ali su otkriveni i neki negativni aspekti u omjeru učinkovitih pokazatelja uspješnosti.

U drugoj fazi (drugi blok) predlaže se procjena proporcionalnosti gospodarskog rasta pomoću dinamičke normativne serije. Ovdje možete koristiti "zlatno pravilo" ekonomije poduzeća:

TP za TV za TA za 100%, (3)

gdje je TP, TV, TA stopa promjene dobiti, obujma prodaje i imovine (ukupni kapital).

Osim toga, moguće je koristiti predloženi V.V. Kovalev i O. N. Volkova sustav normativnih vrijednosti apsolutni pokazatelji na temelju službenih financijskih izvještaja i procjene stupnja bliskosti odnosa između stvarnih vremenskih serija rangova i referentnih:

GŽ ~ 1 GT ~ 1 GT ~ 1 GT ~ 1 GT ~ 1 GG1 GT ~ 1 GG1

TCHP na Tpr na TV na TA na T3 na Tk na Td na TDD,

gdje je TPP, TPR, TV, TA, T3, TK, Td, TDD stopa promjene, redom, neto dobiti, dobiti od prodaje, prihoda, imovine, prosječnih godišnjih posuđenih sredstava, prosječnih godišnjih kratkoročnih obveze prema naplati, prosječna godišnja dugoročna potraživanja, prosječna godišnja dugoročna potraživanja.

Definirajmo za poduzeće ZAO Maslovo poštivanje normativnih omjera (3) i (4).

Iz tablice podataka. 2 vidi se da “ zlatno pravilo ekonomičnost ”uočava se, stoga je učinkovitost poduzeća prilično visoka. Ali treba napomenuti nepovoljnu situaciju u CJSC Maslovo s otplatom potraživanja (stopa njegovog povećanja, jednaka 4,7 puta, značajno nadmašuje stopu rasta prihoda, jednaku 145%, i neto dobiti - 136%), što ukazuje na kašnjenje u primitku sredstava od kupaca i kupaca.

Usporedimo referentni sustav normativnih vrijednosti pokazatelja (4) sa stvarnim stopama rasta ovih pokazatelja. Odstupanje stvarne (stvarne) dinamike pokazatelja od referentne izražava se kroz koeficijent linearne korelacije ova dva niza, koji ćemo utvrditi pomoću programskog paketa Microsoft Ecxel "Data Analysis". Rezultati su prikazani u tablici. 3.

tablica 2

Procjena omjera pokazatelja proporcionalnosti gospodarskog rasta poduzeća

Enterprise Ratio - rezultat "zlatnog pravila" prošireni omjer

CJSC "Maslovo" TP U TV U TA U tijeku Tchp< ТПР У ТВ У ТА < Т3 У Тк < ТД Не выполняется

Tablica 3

Integralna procjena dinamike razvoja poduzeća prema izvještajnim podacima

Tablica 4

Privatni pokazatelji OTU razvoja proizvodnje

Standard JSC "Maslovo"

Standardno 1,00

CJSC Maslovo -0,04 1,00

Kao što se vidi iz podataka u tablici. 4, poduzeća imaju povratne informacije s referentnim sustavom, iako beznačajne. Razlog tome je nagli rast potraživanja od kupaca u odnosu na ostale pokazatelje aktivnosti i veći rast dužničkog kapitala u odnosu na imovinu.

U trećoj fazi treba procijeniti organizacijsku i tehničku razinu (OTU), budući da je važan čimbenik povećanja ekonomska učinkovitost proizvodnja je tehnički i organizacijski razvoj. Ocjenjivanje proizvodnje OTU može se provesti metodom parcijalnih koeficijenata. Koristeći indekse značajnosti s parcijalnim koeficijentima, odredit ćemo generalizirajuće pokazatelje organizacijske i tehničke razine i složeni pokazatelj OTU-a koji proizvodi JSC Maslovo (tablica 4).

Generalizirani pokazatelj tehničke razine proizvodnje (Ktup):

Ktup = TschU, (5); = 1

gdje je n broj pojedinih pokazatelja tehničke razine; a;. je koeficijent značajnosti i-tog pojedinog pokazatelja tehničke razine; Y je i-ti pojedini pokazatelj tehničke razine proizvodnje.

Ktup je bio 0,918. To je blisko jedinstvu i svjedoči o visokom tehničkom potencijalu poduzeća.

Generalizirajući pokazatelj organizacijske razine (Korg):

korg = X in. (6)

Za poduzeće je to bilo 0,986. Ova vrijednost ukazuje na dovoljno visoke mogućnosti učinkovito korištenje postojeća oprema i tehnologija.

Prilikom određivanja složenog pokazatelja proizvodnje OTU (Kotu) stručno je određen težinski koeficijent značaja generalizirajućeg organizacijskog pokazatelja na razini 0,5, a koeficijent značajnosti tehničke razine 0,5.

Kotu = aKtup + $ Korg. (7)

K je bio 0,952. Vrijednost indikatora

blizu jedan, označava dovoljno

Vrijednosti indikatora X, Y. Težinski koeficijenti (A, B)

Pokazatelji tehničke razine: udio opreme mlađe od 5 godina: kombajni, traktori teretnog cestovnog prometa 0,21 0,08 0,32 0,15 0,15 0,15

faktor brzine ažuriranja 3,51 0,15

koeficijent valjanosti OPF-a 0,9 0,15

razina mehaniziranog rada u ukupnim troškovima rada 0,66 0,25

Pokazatelji organizacijske razine: broj zaposlenih 0,71 0,2

faktor iskorištenosti radnog vremena 0,62 0,2

udio oranica u površini poljoprivrednog zemljišta, 0,80 0,1

prosječna satna proizvodnja u proizvodnji glavnih vrsta proizvoda: - žito, centner / osoba-sat - mlijeko, centner / osoba-sat 1,67 0,88 0,25 0,25

visoka organizacijska i tehnička razina razvoja poljoprivrednog poduzeća. Ali treba uzeti u obzir i prilično nizak koeficijent korištenja radnog vremena i stupanj obnove traktora, što ukazuje da proizvodni sustav poduzeća zahtijeva određena poboljšanja organizacijskih i tehničkih elemenata proizvodnje.

Sveobuhvatna procjena investicijske privlačnosti poduzeća (^ inv) uključivat će privatne procjene učinkovitosti, održivosti razvoja te organizacijske i tehničke razine:

K inv = Kef + Bush + Kotu. (osam)

Za CJSC Maslovo Kine = 1,024 (0,952+ (1-0,04) +1,16). Budući da je pokazatelj veći od 1, stoga je ispitano poduzeće vrlo atraktivan gospodarski subjekt za ulaganja.

KNJIŽEVNOST

1. Aksenova Z.I., Bachurin A.A. Analiza industrijskih i gospodarskih djelatnosti autoprijevoznih poduzeća: Udžbenik za sveučilišta. - M .: Transport. - 1990.-- 255 str.

2. Kovalev V.V., Volkova O.N. Analiza ekonomske aktivnosti poduzeća. Udžbenik. - M .: OOO "TK Welby", 2002. - 424 str.

3. Makarova N.V., Trofimets V.Ya. Statistika u Excelu: Udžbenik. džeparac. - M .: Financije i statistika, 2002 .-- 368 str.

Investicijsko poslovanje za razliku od standardnog modela poduzetničku djelatnost u osnovi sadrži koncept kapitalnog rada, bez izravnog sudjelovanja investitora u operativne aktivnosti uloženo poslovanje. Ovaj pristup postavlja investitoru zadatak temeljitog razrade odluka o ulaganju, uzimajući u obzir informacije koje su mu dostupne i njegove analitičke sposobnosti kao stručnjaka.

Općenito, metodologija za istraživanje poslovanja u koji bi se kapital trebao uložiti temelji se na modelu multivarijantne analize i uključuje rad u sljedećim područjima:

• Istraživanje temeljnog poslovnog okruženja- makroekonomski i politički čimbenici
• Studija tržišnim uvjetima poslovanje
• Tehnički aspekti poduzeća- tehnološka razina i opskrba električnom energijom, logistika, raspoloživost resursa

• Financijski učinak, sposobnost poduzeća da generira pozitivan financijski tijek za određeno razdoblje ulaganja
• Analiza organizacijskih sposobnosti uloženog posla, kvaliteta ljudski kapital te sposobnost menadžmenta da donosi adekvatne i pravovremene odluke
• Informacijska komponenta poslovanja, što pretpostavlja prisutnost intelektualnog vlasništva, integraciju u globalni informacijski prostor
• Sigurnost imovine, sposobnost poduzeća da se odupre nepovoljnim ekonomskim, financijskim i društvenim čimbenicima.

Metode koje koriste ove početne podatke u pravilu su specificirane u svakom pojedinačnom slučaju, a za učinkovito provođenje investitor će morati koristiti nekoliko metoda koje će biti opisane u nastavku.

Metode procjene razine investicijske privlačnosti i praktični aspekti njihove primjene

Među brojnim metodama analize ulaganja, postoje mnoge jednostavne praktične metode.

U praktične svrhe, metode procjene investicijske atraktivnosti mogu se predstaviti kao:

• stručnjak, tj. uz uključivanje stručnjaka koji razumiju specifične uvjete tvrtke, situaciju na tržištu itd.
• metode komparativne analize- npr. dobro poznati benchmarking gdje se uspoređuju identični poslovni modeli
• financijske i analitičke- korištenje financijskih pokazatelja i komparativne karakteristike saznati sposobnost poduzeća da formira stalan tok dobiti za cijelo razdoblje ulaganja u poduzeće
• metodologije koje koriste razvojne scenarije i modeliranje poslovnih procesa
• informacijske i analitičke kada je poseban softverskih proizvoda i algoritmi

Kako bi se razumjelo kako ove tehnike funkcioniraju u praksi, kao primjer se mogu navesti najkritičniji pokazatelji koje ulagači koriste pri donošenju odluka. Analiza temeljnih čimbenika atraktivnosti poslovnog okruženja.

Proučeni i analizirani čimbenici uključuju sljedeće kategorije:

• Pravna zaštita privatnog kapitala u zemlji
• Dostupnost neovisne gospodarske arbitraže za nepristrano rješavanje trgovačkih sporova
• Porezni režim i njegova predvidljivost
• Razina korupcije i kriminala u području gospodarskih odnosa
• Makroekonomski pokazatelji kao što su inflacija, nezaposlenost, stopa kredita,
• Dostupnost moderne poslovne infrastrukture - ureda, komunikacija, bankarski sustav, burze, financijske transakcije itd.

Svi ovi pokazatelji mogu biti u obliku analitičkih i implicitnih podataka. Stoga se za temeljnu analizu, primjerice vanjskog okruženja, metodologija za procjenu investicijske atraktivnosti zemlje ili regije može temeljiti i na stručnoj razini i korištenjem posebnih ocjena koje objavljuju posebne neovisne analitičke agencije (npr. S&P, Fitch ).

U gornjoj tablici stručnih ocjena investicijske atraktivnosti regije vidljivo je da se, osim konkretnih podataka, koriste i približni vrijednosni sudovi o značaju pojedinog čimbenika.

Drugi jednako važan element analize atraktivnosti poslovanja za investitora je njegova sposobnost da donese očekivani prihod u određenom vremenskom razdoblju. Za to se uglavnom koristi nekoliko metoda financijske analize, od jednostavnih statističkih metoda do složenih modela regresijske analize temeljenih na proučavanju tezaurusa povijesnih podataka.

U svom funkcionalnom izrazu, ovaj blok metoda može se prikazati sljedećim dijagramom (radi jasnoće):

Kao što je vidljivo iz ovog dijagrama, analitički napori investitora i njegovog tima temelje se na proučavanju dinamičke sposobnosti uloženog poslovanja da generira dodanu vrijednost ne samo u smislu ostvarivanja tržišne dobiti od prodanih proizvoda, već i povećanja vrijednost poslovanja kao integralne imovine na tržištu. Na primjer, razina kapitalizacije temeljni kapital, procijenjena kroz tržišnu vrijednost dionica na burzi.

Drugi metodološki pristup za određivanje u koliko se poduzeće isplati ulagati je dublje proučavanje njegovih financijskih performansi, temeljeno na informacijama koje se odnose na njegov operativni rad. Općenito, funkcionalni dijagram takve analize može se prikazati sljedećim dijagramom:

Generalizirajući pokazatelj investicijske privlačnosti prema ovom modelu utvrđuje se uzimajući u obzir težinske koeficijente svojstava prve i druge razine.

Svaki faktor karakteriziraju dva parametra: težina (značajnost) i procjena njegove vrijednosti u bodovima na skali od deset stupnjeva. Ukupni rezultat za svaki faktor je proizvod njegove normalizirane težine i vrijednosti. Stol 1 kao primjer su prikazani rezultati procjene financijsko stanje stvarno poduzeće prema predloženoj metodi.

U nastavku ove sheme provodi se analiza i procjena tržišne pozicije tvrtke i okolnog poslovnog okruženja, na primjer, kao što je prikazano u tablici 2.

Kao što možete vidjeti iz ove tablice, najveći doprinosčimbenici kao što su opća poslovna klima u regiji i konkurentski poslovni model tvrtke pridonose privlačnosti poslovanja. Jedini nizak pokazatelj je udaljenost prodajnog tržišta, a za investitora koji ulaže svoj kapital u ovu tvrtku, menadžmentu bi se trebalo postaviti pitanje o organiziranju logističke sheme koja može izravnati ovu slabu kariku u zajednički sustav dodanu vrijednost.

Na isti način možete identificirati i ocijeniti apsolutne pokazatelje ekonomske učinkovitosti poduzeća.

Bodovna ocjena apsolutnih pokazatelja uspješnosti (primjer) poduzeća provodi se uzimajući u obzir njihovu dinamiku za 3 izvještajne godine i prikazana je u tablici. 3. Najvažniji je pokazatelj neto dobiti i isplaćenih dividendi. Prihod od prodaje je manje važan, jer ne dovodi uvijek do povećanja dobiti.

Zaključak

U zaključku ovog članka valja napomenuti da metode procjene investicijske atraktivnosti poduzeća prikazane u materijalu nisu ni na koji način ograničene na prikazane primjere. I što je najvažnije, potraga za metodama ne bi trebala biti sama sebi svrha, jer je glavno pitanje na koje investitor mora pronaći odgovor hoće li ulagati u posao ili ne.

METODOLOGIJA PROCJENE INVESTICIJSKE PRIVLAČNOSTI DRUŠTVA NA PODATKAMA NJEGOVIH RAČUNOVODSTVENIH (FINANCIJSKIH) IZVJEŠTAJA

Ne postoji jedinstveni kriterij za ocjenu investicijske privlačnosti poduzeća. Za to postoje sljedeći razlozi.

Prvo, za potencijalnog kreditnog ulagača (banku) i potencijalnog institucionalnog ulagača (dioničara, partnera u zajedničkom pothvatu) pojam „investicijske atraktivnosti“ ima različito značenje. Ako je za banku glavni prioritet u razmatranju atraktivnosti poduzeća njegova solventnost (budući da je banka zainteresirana za pravovremeni povrat glavnice novca i plaćanje kamata i ne sudjeluje u dobiti od projekta), tada za institucionalnog investitora naglasak se prebacuje na učinkovitost primateljeve ekonomske aktivnosti (dobit na ukupnoj imovini).

Drugo, procijenjeni iznos ulaganja je od posebne važnosti. Za kapitalna ulaganja, postoji kao neto sadašnja vrijednost (Neto sadašnja vrijednost, NPV), i internu stopu povrata (Interna stopa povrata, IRR). U tom smislu od posebnog je značaja stav investitora o razmatranju investicijske atraktivnosti poduzeća. Ako je zadatak razmatranja procijeniti atraktivnost različitih poduzeća za plasman fiksnog iznosa ulaganja, tada će glavni pokazatelj biti neto sadašnja vrijednost. Ako je riječ o diverzificiranim ulaganjima s mogućnošću variranja iznosa financiranja, tada je prioritet pokazatelj interne stope povrata.

Treće, potrebno je jasno razlikovati koncepte apsolutne i relativne investicijske privlačnosti poduzeća. Koncept "apsolutne privlačnosti" odnosi se na razmatranje specifičnog, dobro specificiranog investicijskog projekta. Investicijska privlačnost poduzeća je pozitivna u apsolutnom iznosu kada NPV jer je cijeli ciklus amortizacije iznad nule. Koncept "relativne investicijske privlačnosti" uvijek pretpostavlja osnovu za usporedbu. ovo bi moglo biti:

• prosječna investicijska privlačnost industrije;
• usporedba s drugim tvrtkama u branši;
• usporedba s nekim normativnim (koje je odredio kupac) vrijednostima.

Stoga je pri ocjeni investicijske atraktivnosti poduzeća potrebno istaknuti sljedeće točke.

• 1. Na čemu se temelji procjena (usporedba):
  • druga poduzeća (ograničena lista);
  • ciljni pokazatelji povrata ulaganja koje postavlja potencijalni investitor (razdoblje povrata, jednostavna stopa povrata, neto sadašnja vrijednost, interna stopa povrata);
  • prosječni industrijski povrat na uloženi kapital;
  • rentabilnost (u ovom slučaju radi se procjena apsolutne investicijske privlačnosti poduzeća).
• 2. Postoji li procjena investicijske privlačnosti poduzeća za određeni investicijski projekt ili ovaj trenutak nije definiran.
• 3. Postoji li procjena investicijske atraktivnosti poduzeća za fiksne iznose ulaganja ili ovaj trenutak nije definiran.
• 4. Procjenjuje li se atraktivnost za kreditno ili institucionalno financiranje.
• 5. Nameće li investitor ograničenja na:
  • razdoblja povrata ulaganja;
  • minimalni povrat na uloženi kapital;
  • likvidnost kapitalnih ulaganja;
  • ograničenja financiranja.
• 6. Kakva je kvalitativna priroda financiranja (R&D, inovacije, modernizacija, podupiruća ulaganja).
• 7. Što je dodatno osiguranje (kolateral, minimalno stanje na računu, akreditiv i sl.).

Najčešće se procjena investicijske atraktivnosti provodi jednom od dvije metode: metodom ocjene rejtinga ili metodom integralne procjene.

• prva faza se sastoji u analizi ograničenja koja nameće investitor kako bi se "prosijali" poduzeća i formirala "uska lista" kandidata koji ispunjavaju početne uvjete i tvrde da će dobiti sredstva za financiranje svojih investicijski program;
• druga faza pretpostavlja ocjenu rejtinga poduzeća s "uže liste" - rangiranje prema stupnju pada investicijske privlačnosti poduzeća uključenih u nju. Analiza ograničenja provodi se u kontekstu izbora “prikladan – ne”.

odgovara". Ako se poduzeća pridržavaju zadanih ograničenja, ulaze u "uži popis", ako se ne pridržavaju, isključena su iz daljnjeg razmatranja.

Za analizu investicijske atraktivnosti nameću se sljedeća glavna ograničenja:

• apsolutni povrat ulaganja za zadani postotak prikupljanja sredstava;
• minimalni povrat ulaganja.

Ocjena se temelji na izvođenju određenog složenog pokazatelja koji se izračunava kao zbroj ponderiranih reprezentativnih koeficijenata koji karakteriziraju različite aspekte učinkovitosti aktivnosti i stabilnosti financijskog stanja poduzeća. Značajan utjecaj na izbor pondera koeficijenata imaju:

• priroda pozajmljivanja. Kod kreditnog financiranja potrebno je značajno povećati težinu pokazatelja financijskog stanja (likvidnost, financijska fleksibilnost, opća solventnost) u usporedbi s pokazateljima ekonomske uspješnosti (profit prema kapitalu, profitabilnost i sl.). Nasuprot tome, kod institucionalnog financiranja, pokazatelji uspješnosti trebali bi dominirati;
• ograničavanje roka povrata. S povećanjem roka otplate (roka kredita uz bankovno financiranje) raste težina pokazatelja dugoročnog financijskog stanja (ukupne solventnosti) u usporedbi s pokazateljima tekuće solventnosti (likvidnost i financijska fleksibilnost). Naprotiv, uz kratko razdoblje povrata, omjeri likvidnosti "u svojoj težinskoj kategoriji" trebali bi imati dominantnu ulogu.

Stoga se pri sastavljanju ocjene radi analiza dvije skupine financijskih pokazatelja koji karakteriziraju investicijsku privlačnost poduzeća. Prva skupina (I) objedinjuje pet pokazatelja koji karakteriziraju učinkovitost poduzeća, odnosno mogućnost ostvarivanja dobiti. Druga skupina (II) uključuje pet financijskih pokazatelja koji karakteriziraju solventnost poduzeća ili, drugim riječima, posredno ocjenjuju vjerojatnost povrata sredstava uloženih od strane investitora. Pokazatelji korišteni u analizi izračunati su na temelju financijskih izvještaja na kraju godine.

I. Pokazatelji koji karakteriziraju učinkovitost poduzeća.

1. Povrat od prodaje- izračunava se kao omjer neto dobiti i prihoda od prodaje. Profitabilnost prodaje pokazuje koliku dobit tvrtka ima od svake rublje prodanih proizvoda. Vrijednost ovog pokazatelja uvelike varira ovisno o opsegu poduzeća. To se objašnjava razlikom u stopi obrta sredstava povezanom s razlikama u iznosu utrošenog kapitala, potrebnog za provedbu poslovne transakcije u zadanom obujmu, u smislu kreditiranja, iznosa zaliha i sl. Dugoročni obrt kapitala zahtijeva stjecanje veće dobiti za postizanje zadovoljavajućih rezultata.

Vrijednost pokazatelja povrata na prodaju izravno ovisi o strukturi kapitala poduzeća. Očito, uz sve ostale stvari jednake, profitabilnost prodaje bit će manja, što je veći iznos duga (i, sukladno tome, isplata za posuđena sredstva).

2. Povrat na imovinu- izračunava se kao omjer neto dobiti i prosječne godišnje vrijednosti imovine. Povrat na imovinu pokazuje koliki novčane jedinice dobit društvo prima iz jedinice vrijednosti imovine, bez obzira na izvore sredstava.

Izvedivost korištenja ovog pokazatelja u procjeni investicijske privlačnosti je zbog činjenice da vam omogućuje procjenu učinkovitosti korištenja cjelokupne imovine poduzeća (profitabilnost ukupne imovine). Uz pomoć iste imovine poduzeće će dobiti prihod u narednim razdobljima aktivnosti. Dakle, povrat na imovinu omogućuje procjenu učinkovitosti korištenja imovine i njihove profitabilnosti, te stoga utječe na investicijsku privlačnost poduzeća.

• 3. Profitabilnost obrtnih sredstava- definira se kao omjer neto dobiti i prosječnog obrtnog kapitala.
• 4. Povrat na kapital- definira se kao omjer neto dobiti društva i iznosa temeljnog kapitala. Ulagači kapitala (dioničari) ulažu svoja sredstva u poduzeće kako bi ostvarili povrat ulaganja, stoga je, s njihovog stajališta, najbolja procjena rezultata gospodarske aktivnosti ostvarivanje povrata na uloženi kapital, odnosno povrata na kapitalu.
• 5. Udio amortizacije dugotrajne imovine (faktor trošenja)- definira se kao omjer iznosa amortizacije i prosječnog godišnjeg troška dugotrajne imovine. Ovaj pokazatelj ukazuje na tehničko stanje dugotrajne imovine poduzeća.

II. Pokazatelji koji karakteriziraju solventnost poduzeća.

• 1. Omjer tekuće likvidnosti- pokazuje koji dio trenutni dugovi poduzeće će se moći isplatiti mobilizacijom svih obrtnih sredstava. Ovaj financijski omjer izračunava se kao omjer kratkotrajne imovine i kratkoročnih obveza. Što je veća vrijednost koeficijenta, to je veće povjerenje u plaćanje obveza. Višak imovine nad obvezama također pruža sigurnosnu marginu za nadoknadu gubitaka koji proizlaze iz likvidacije imovine. Dakle, koeficijent određuje sigurnosnu granicu za moguće smanjenje Tržišna vrijednost imovina.
• 2. Omjer brze likvidnosti. Pri izračunu ovog omjera koristi se najlikvidnija imovina. Štoviše, pretpostavlja se da potraživanja ima veću likvidnost od dionica i druge imovine. Pri izračunu koeficijenta hitne likvidnosti uspoređuje se kratkoročni dug s unovčiti, kratkoročno financijska ulaganja i potraživanja.
• 3. Koeficijent apsolutne likvidnosti- pokazuje koji će dio kratkoročnih obveza tvrtka moći otplatiti u bliskoj budućnosti na teret sredstava na različitim računima i kratkoročno vrijednosne papire... Ovaj financijski omjer izračunava se kao omjer najlikvidnije imovine i kratkoročnih obveza. Koeficijent karakterizira iznos sredstava potrebnih za plaćanje tekućih obveza. Iznos novca je svojevrsna sigurnosna zaliha i namijenjen je pokrivanju kratkoročnih neravnoteža Gotovina teče... Budući da gotovina ne stvara prihod za poduzeće, njegova veličina mora biti na sigurnom minimumu.
• 4. Koeficijent opskrbljenosti obrtne imovine vlastitim obrtnim sredstvima- pokazuje koji je dio obrtnog kapitala društva formiran na teret temeljnog kapitala.
• 5. Omjer autonomije- prikazuje udio vlastitih sredstava u ukupnom iznosu izvora financiranja. Ovaj financijski omjer omogućuje procjenu ovisnosti poduzeća o vanjskim izvorima financiranja, t.j. sposobnost obavljanja djelatnosti bez dodatnog privlačenja posuđenog kapitala. S druge strane, omjer kapitala pokazuje kako se financijske obveze poduzeća mogu pokriti vlastitim kapitalom. Omjer kapitala izračunava se kao omjer kapitala i cjelokupne imovine.

Na temelju stručnog istraživanja uzet ćemo bodovnu procjenu parametara uključenih u ocjenu investicijske atraktivnosti (tablica 8.1.). Istodobno se procjenjuje vrijednost primarnog parametra (za određenu godinu), a zatim se rezultirajuća ocjena prilagođava uzimajući u obzir dinamiku.

Tablica 8.1

Ocjena parametara _

Primarni parametri:

• ocjene:
• “Dobro” - 2 boda;
• "Zadovoljava" - 1 bod;
• „Na području izuzetno prihvatljivu vrijednost"- 0 bodova;
• “Nezadovoljavajući” - minus 1 bod;
• “Izuzetno nezadovoljavajuće” - minus 2 boda.
• Korekcija dinamike:
• “Izuzetno pozitivno” (više od + 50%) - plus 20%;
• "Pozitivno" (od + 10% do 50%) - plus 10%;
• "Stabilno" (od -10% do + 10%) - 0%;
• “Negativno” (od -50% do -10%) - minus 10%;
• “Izuzetno negativno” (manje od -50%) - minus 20%.

Izrada rejtinga je završetak procjene apsolutne i relativne investicijske privlačnosti poduzeća. U praktičnom smislu, to znači da investitor dobiva kvantitativnu potporu komparativne isplativosti različitih alternativa za ulaganje financijskih sredstava pod nametnutim ograničenjima i zahtjevima za povrat sredstava.

Integralna metoda procjene omogućuje vam izračunavanje pokazatelja koji reproducira vrijednosti drugih pokazatelja, prilagođenih u skladu s njihovom težinom i drugim čimbenicima.

Postoje različiti pristupi tome koje pokazatelje treba uključiti u integralnu ocjenu investicijske privlačnosti poduzeća. Stručnjaci smatraju da su glavni pokazatelji oni koji ispunjavaju zahtjeve međunarodnog memoranduma. IASC (International Accounting Standarts Sot-mitec):

• 1. Pokazatelji za ocjenu imovinskog stanja objekta ulaganja.
• 2. Pokazatelji za ocjenu financijske stabilnosti (solventnosti) objekta ulaganja.
• 3. Pokazatelji za ocjenu likvidnosti imovine objekta ulaganja.
• 4. Pokazatelji za ocjenu isplativosti objekta ulaganja.
• 5. Pokazatelji za ocjenu poslovne aktivnosti objekta ulaganja.
• 6. Pokazatelji za ocjenu tržišne aktivnosti objekta ulaganja.

Integralna procjena omogućuje vam da u jednom pokazatelju odredite mnoge čimbenike koji se razlikuju po sadržaju, mjernim jedinicama, težini i drugim karakteristikama. Time se pojednostavljuje postupak ocjene konkretnog prijedloga ulaganja, a ponekad je i jedini moguća opcija njegovu provedbu i davanje objektivnih konačnih zaključaka.

• 1. Pokazatelji za ocjenu imovinskog stanja objekta ulaganja:
• 1.1. Pokazatelj koji karakterizira udio aktivnog dijela dugotrajne imovine:

1.2. Stopa amortizacije dugotrajne imovine:

Ovaj pokazatelj karakterizira udio dugotrajne imovine otpisane kao rashod u prethodnim razdobljima.

1.3. Stopa ažuriranja:

Ovaj omjer pokazuje koliki je udio dugotrajne imovine obnovljen tijekom razdoblja istraživanja.

1.4. Stopa umirovljenja:

Koeficijent umirovljenja pokazuje koji je dio dugotrajne imovine s kojom je društvo započelo poslovanje u izvještajnom razdoblju povučen zbog dotrajalosti ili iz drugih razloga.

• 2. Pokazatelji za ocjenu financijske stabilnosti i solventnosti objekta ulaganja:
• 2.1. Pokazatelj vlastitih obrtnih sredstava:

2.2. Pokazatelj vlastitih dugoročnih i srednjoročnih posuđenih izvora formiranja rezervi i rashoda:

2.3. Zbroj glavnih izvora formiranja zaliha i troškova:

2.4. Vlastiti obrtni kapital:

Činjenica da poduzeće ima vlastiti obrtni kapital znači ne samo njegovu sposobnost plaćanja vlastitih tekućih dugova, već i dostupnost mogućnosti za proširenje djelatnosti i ulaganja.

2.5. Upravljivost vlastitih optjecajnih sredstava karakterizira udio zaliha u ukupnom iznosu, t.j. određuje se omjerom količine zaliha i iznosa vlastite optjecajne imovine:

2.6. Koeficijent neovisnosti, koji karakterizira sposobnost ispunjavanja vanjskih obveza korištenjem samo vlastitih izvora financiranja:

2.7. Omjer financiranja daje opću ocjenu financijske stabilnosti poduzeća:

2.8. Koeficijent financijske stabilnosti pokazuje omjer temeljnog kapitala i dugoročne obveze na zbroj ekonomskih resursa:

2.9. Pokazatelj financijske poluge karakterizira ovisnost poduzeća o dugoročnim obvezama:

• 3. Pokazatelji za procjenu likvidnosti imovine subjekta ulaganja:
• 3.1. Trenutni ili ukupni omjer pokrivenosti:

Omjer pokrića pokazuje koliko novčanih jedinica kratkotrajne imovine otpada na svaku jedinicu kratkoročnih obveza.

3.2. Odnos obaveza prema dobavljačima i potraživanja:

3.3. Koeficijent apsolutne likvidnosti karakterizira trenutnu spremnost poduzeća za likvidaciju kratkoročnog duga:

3.4. Stopa novčanih rezervi. Pokazatelj je tipičan za poduzeća koja imaju raspoložive vrijednosne papire:

• 4. Pokazatelji za procjenu isplativosti objekta ulaganja:
• 4.1. Omjer povrata ulaganja:

4.2. Omjer povrata na vlasnički kapital, koji karakterizira učinkovitost ulaganja u vlasnički kapital:

4.3. Operativna profitabilnost prodaje karakterizira iznos neto dobiti po jedinici prodanih proizvoda i pokazuje da tvrtka ima priliku primiti ne samo prihod od prodaje, već i dobit:

4.4. Omjer profitabilnosti imovine pokazuje iznos neto dobiti po jedinici vrijednosti imovine:

• 5. Pokazatelji za ocjenu poslovne aktivnosti objekta ulaganja:
• 5.1. Produktivnost rada, koja karakterizira učinkovitost radne aktivnosti ljudi:

5.2. Povrat na imovinu karakterizira učinkovitost korištenja dugotrajne imovine i pokazuje razinu proizvodnje po 1 rublju. dugotrajna imovina:

5.3. Promet sredstava u izračunima (u prometima) pokazuje prosječan broj prometa sredstava za odgovarajuće razdoblje:

5.4. Omjer prometa u izračunima (u danima) pokazuje koliko će dana biti potrebno da sredstva ostvare puni promet:

5.5. Promet zaliha (u prometu) označava broj prometa zaliha za odgovarajuće razdoblje:

5.6. Koeficijent obrta zaliha (u danima) pokazuje koliko je dana poduzeću bilo potrebno da popuni svoje zalihe:

5.7. Obrt vlasničkog kapitala označava broj obrta vlasničkog kapitala za odgovarajuće razdoblje:

5.8. Promet stalnog kapitala označava broj obrta fiksnog kapitala za odgovarajuće razdoblje:

• 6. Pokazatelji za ocjenu tržišne aktivnosti objekta ulaganja:
• 6.1. Glavni pokazatelj koji karakterizira tržišnu aktivnost poduzeća je dividenda, koja pokazuje iznos dobiti koji se isplaćuje po dionici:

6.2. Omjer vrijednosti dijeljenja:

Rast profita poduzeća i njegovog potencijala, sukladno tome, dovodi do povećanja koeficijenta vrijednosti udjela.

6.3. Profitabilnost akcije:

Svi pokazatelji navedeni u skupinama dovoljni su za određivanje općeg integralnog pokazatelja investicijske privlačnosti poduzeća. Svim skupinama pokazatelja za ocjenu investicijske atraktivnosti, kao i indikatorima koji se nalaze u tim skupinama, dodijeljene su odgovarajuće numeričke vrijednosti.

Prije svega, potrebno je utvrditi težinu grupnih i pojedinačnih pokazatelja. Za to se provodi postupak stručne procjene. U svjetskoj i domaćoj praksi ove su metode dovoljno razvijene i naširoko se koriste u rješavanju relevantnih pitanja. Dakle, težina "-og pokazatelja u i-toj skupini, uzimajući u obzir težinu grupe, može se odrediti formulom:

gdje P.j - težina y-tog pokazatelja u i-toj skupini; G - vrijednost težine grupe.

Nakon određivanja glavnih parametara i smjera njihove optimizacije, potrebno je odrediti udio raspona varijacije, koji je sastavni dio odgovarajuće formule, uz pomoć koje se vrši prijelaz s pokazatelja koji se razlikuju po atributu i jedinicama. provodi se mjerenje na uspoređene vrijednosti. Ovaj udio karakterizira kvantitativno definirano područje postojanja indikatora:

gdje Ay - udio raspona varijacije za y-ti pokazatelj u i-toj skupini.

Zatim se rangiraju vrijednosti svih pokazatelja. Rangiranje vrijednosti indikatora je specifičan čimbenik transformiran kao rezultat provedbe izračunatih radnji predviđenih ovim blokom, koji se zahvaljujući ovoj implementaciji može usporediti s drugima i u kojem je osigurana određena težina. Dakle, rangiranje vrijednosti indikatora j može se odrediti formulom:

gdje je F „- stvarna vrijednost pokazatelja u skladu s usvojenim skupom / -s pokazatelja u / -toj skupini; RF . . . -

vrijednosti ekstremnih pokazatelja, koji se postavljaju ovisno o smjeru optimizacije:

• na t= 1 uzima se minimalna vrijednost
• na t- 2- maksimalna RF vrijednost

/ (/ Šal

Na t= 1 RF vrijednost je maksimizirana, na t= 2 - je minimizirano.

Izračun integralnog pokazatelja investicijske privlačnosti poduzeća utjelovljuje vrijednosti svih pokazatelja uključenih u metodu u određivanju ove atraktivnosti. Ovaj izračun se preporučuje provesti na isti način kao što je prikazano u tablici. 8.2.

Tablica 8.2

Osnovni parametri za određivanje integralnog pokazatelja

investicijska atraktivnost organizacije

Kraj stola. 8.2

Na temelju izračunatih pokazatelja određuju se integralne vrijednosti pokazatelja investicijske privlačnosti poduzeća.

8. POGLAVLJE KONTROLNA PITANJA

• 1. Kako shvaćate sadržaj pojma „investicijska atraktivnost organizacije“?
• 2. Koja je razlika između ciljeva procjene investicijske atraktivnosti iz perspektive banke zajmodavca i institucionalnog ulagača?
• 3. Postoji li jedinstveni kriterij za ocjenu investicijske privlačnosti organizacije? Obrazložite svoj stav.
• 4. Koji su alati za analizu investicijske privlačnosti organizacije?
• 5. Što može poslužiti kao baza za usporedbu u procjeni investicijske privlačnosti organizacije?