Деятельность государства по регулированию объёма денежной массы, денежного обращения и условий кредитования, направленная на решение макроэкономических задач, называется кредитно-денежной (монетарной) политикой. Кредитно-денежная политика – проводимый правительством страны курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и кредита, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надлежащем состоянии денежной системы. В макроэкономике выделяют два типа кредитно-денежной политики: дискреционная и недискреционная (автоматическая).
Дискреционная политика – гибкая политика, ориентирующаяся в большей мере на изменяющуюся экономическую ситуацию, чем на решения законодательных и исполнительных органов. Дискреционная политика нацелена на стимулирование или сдерживание деловой активности в зависимости от фазы экономического цикла.
Стимулирующая дискреционная политика (политика «дешёвых» денег) реализуется правительством при спаде деловой активности. При этом правительство увеличивает денежную массу, что приводит к снижению равновесной ставки процента (рис. 18.3.1, а).
Рисунок 18.3.1. – Дискреционная кредитно-денежная политика
Снижение процентных ставок, в свою очередь, стимулирует инвестиционную активность хозяйствующих субъектов. Рост инвестиций через эффект мультипликатора обеспечивает опережающий рост реального объёма производства.
Сдерживающая дискреционная политика (политика «дорогих» денег) проводится при опасности кризиса перепроизводства, инфляции. При этом правительство снижает объём денежной массы, что влечёт за собой рост ставки процента (рис. 18.3.1, б). Высокие процентные ставки вызывают снижение инвестиций и через эффект мультипликатора - снижение реального объёма производства.
Для манипулирования объёмом денежной массы центральный банк этого использует следующие четыре основных инструмента:изменение минимальной нормы обязательных резервов, учётно-процентную (дисконтную) политику, операции на открытом рынке и валютное регулирование.
Изменение минимальной нормы обязательных резервов . Повышение нормы обязательных резервов ограничивает избыточные резервы коммерческих банков и сдерживает их активность, а её снижение увеличивает избыточные резервы коммерческих банков и увеличивает их активность. Последствия увеличения норматива обязательных резервов при стимулирующей и сдерживающей кредитно-денежной политике отражены на рисунке 18.3.2.
Рис. 18.3.2 - Изменение норматива обязательных резервов
Учетно-процентная (дисконтная) политика предусматривает манипулирование величиной учётной ставки. Учётная ставка – ставка процента, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам для пополнения их денежных резервов и кредитования клиентов. В России эта ставка носит название ставки рефинансирования.
Последствия изменения учётной ставки при стимулирующей и сдерживающей кредитно-денежной политике отражены на рисунке 18.3.3. Рост учётной ставки вызывает сокращение объёма кредитов, уменьшение денежной массы, рост процентной ставки, снижение инвестиций и реального объёма производства. Снижение учётной ставки приводит к противоположным результатам.
Рис. 18.3.3 – Изменение учётной ставки
Операции на открытом рынке - это операции по купле-продаже государственных ценных бумаг. Операции на открытом рынке - один из элементов осуществления денежно-кредитной политики государства, заключающийся в том, что центральный банк покупает и продаёт ценные бумаги (векселя, казначейские обязательства, облигации) на открытом рынке, влияя тем самым на курс ценных бумаг и получая прибыль. В целях сдерживания денежной массы Центральный банк проводит операции по продаже ценных бумаг на открытом рынке, сокращая денежную массу, инвестиции и реальный объём производства, в целях стимулирования экономики - активную скупку бумаг на открытом рынке (рис. 18.3.4).
Рис. 18.3.4 – Операции на открытом рынке
Операции на открытом рынке имеют ряд преимуществ: осуществляются быстро; легко обратимы: вследствие ошибки можно быстро провести обратную сделку (в случае чрезмерной продажи, например, можно быстро скупить часть ценных бумаг); гибки: могут осуществляться в любых объёмах.
Валютное регулирование – этодеятельность государственных органов по управлению обращением валюты, контролю за валютными операциями, воздействию на валютный курс национальной валюты, ограничению использования иностранной валюты. Данный инструмент денежно-кредитной политики стал применяться центральными банками с 30-х годов ХХ в. как реакция на «бегство капиталов» из страны в условиях экономического кризиса и Великой депрессии. На валютный курс оказывает влияние множество факторов: состояние платежного баланса страны, соотношение экспорта и импорта, доля внешней торговли в ВВП, дефицит бюджета, экономическая и политическая ситуации и др.
Эффективной системой валютного регулирования является валютная интервенция. Валютная интервенция – значительное разовое целенаправленное воздействие Центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путём продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продаёт иностранную валюту, для снижения - скупает иностранную валюту в обмен на национальную валюту.
Автоматическая кредитно-денежная политика - это следование монетарному правилу: темп роста денежной массы должен соответствовать темпу потенциального роста реального ВВП. Основоположник монетаризма М. Фридмен выдвигал идею законодательного установления монетарного правила, согласно которому денежное предложение должно возрастать на 3- 5% в год. Монетарное правило не было принято, но в некоторых западных странах в 1970-е гг. стали применять практику денежного таргетирования в виде установления верхнего и нижнего пределов денежной массы на определённый период.
Интерпретировать результаты денежно-кредитной политики государства позволяет модель LM (liquidity - money: ликвидность - деньги), отображающая равновесие на денежном рынке (см. рис. 18.3.5). Равновесие на денежном рынке – это ситуация, когда денежное предложение равно денежному спросу. Денежный спрос можно разделить на трансакционный (), зависящий от дохода, и спекулятивный, зависящий от процентной ставки (): . Кривая LM проходит через точки, соответствующие такому соотношению процентной ставки и дохода, при котором выполняется условие равновесия: денежное предложение равно денежному спросу.
Плоскость графика в модели LM разбита на квадранты - четверти. Во II квадранте отображена обратно пропорциональная зависимость между процентной ставкой и спекулятивным спросом на деньги. В данном случае уровню r 0 соответствует спекулятивный спрос на деньги в размере . Линия в III квадранте отражает условие равновесия (M s = MD), а спрос на деньги в заданной пропорции делится на спекулятивный и трансакционный . Величине трансакционного спроса в квадранте III соответствует объём национального дохода Y 0 в квадранте IV. В I квадранте на пересечении уровней дохода и процентной ставки (Y 0 и r 0) определяется первая точка кривой ликвидность - деньги (LM 0). Вторая точка (LM 1) находится точно так же, но от другого уровня процентной ставки – уровня r 1 . Соединением всех точек, полученных таким образом, строится кривая LM.
Рисунок 18.3.5 – Модель LM
Если правительство решит увеличить предложение денег, то кривая LM сместится вправо (так, как это показано стрелкой на рисунке в I квадранте), вызвав смещение линии в III квадранте, отражающей условие равновесия на денежном рынке (так, как это показано стрелкой на рисунке в III квадранте).
Совмещение кривых IS и LM позволяет получить известную модель IS- IM, отражающую одновременное равновесие на реальном и денежном рынке (рис. 18.3.6).
Рисунок 18.3.6 – Модель IS-LM
Точка Е на графике - это точка макроэкономического равновесия, такое соотношение процента и дохода, при котором и реальный рынок, и денежный рынок находятся в состоянии равновесия и эти два равновесия достигаются одновременно: I(r) = S(Y) и .
Государство после достижения макроэкономического равновесия стремится к повышению уровня равновесного дохода. При этом правительство может проводить либо стимулирующую кредитно-денежную политику, либо стимулирующую налогово-бюджетную политику (рис. 18.3.7).
Рисунок 18.3.7 – Стимулирующая кредитно-денежная и налогово-бюджетная политика в модели IS-LM
Первый вариант графически означает сдвиг кривой LM вправо (см. рис. 18.3.7, а). Государство увеличивает предложение денег, это ведёт к понижению процента, а более низкий процент через стимулирование инвестиций приводит к увеличению дохода. Второй вариант графически означает сдвиг кривой IS вправо (см. рисунок 18.3.7, б). Правительство осуществляет автономные инвестиции, что приводит к росту дохода (работает эффект мультипликатора). Рост дохода означает, что всё большая часть денежной массы расходуется на обслуживание трансакций, следовательно, денег для спекулятивного спроса остаётся всё меньше, процентная ставка при этом возрастает.
Сдерживающая налогово-бюджетная и кредитно-денежная политика приводят к противоположным изменениям в макроэкономической ситуации.
Вопросы для самоконтроля
1. Что понимается под терминами «денежная система», «денежная масса», «денежная база»? Что понимается под «денежной единицей» и «денежным знаком»?
2. Какие элементы образуют денежную систему страны?
3. В чём отличие между активной и пассивной частями денежной массы? Что такое «квазиденьги»?
4. Какие денежные агрегаты образуют денежную массу?
5. Что такое «норма обязательных резервов»? Зачем она нужна? Как определяется этот показатель?
6. Что понимается под «денежным (банковским) мультипликатором»? Как проявляется его действие? Как рассчитывается его величина?
7. Какие психологические мотивы побуждают людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме? Какие два компонента спроса на деньги выделили кейнсианцы?
8. Какова графическая интерпретация кейнсианской агрегатной модели денежного рынка?
9. Как работает «ловушка ликвидности»? Каким образом она затрудняет реализацию кредитно-денежной политики государства?
10. Что понимается под «кредитной системой»? Какие структурные звенья она включает?
11. Каковы функции центрального банка? Почему его называют банком банков?
12. Какие функции выполняют коммерческие банки? Какие группы операций они выполняют? Каковы основные источники формирования банковских ресурсов?
13. Что понимается под термином «кредитно-денежная политика государства»? Какие типы кредитно-денежной политики Вы знаете? В чём их различия?
14. В каких случаях применяется стимулирующая, а в каких – сдерживающая дискреционная кредитно-денежная политика? Какова их графическая интерпретация?
15. С помощью каких инструментов центральный банк манипулирует объёмом денежной массы? Как изменение нормы обязательного резервирования влияет на макроэкономическую ситуацию?
16. Что понимается под учётной ставкой? Каковы последствия её изменения для макроэкономики?
17. Какие операции на открытом рынке проводит центральный банк? С какой целью они проводятся? Как они влияют на экономику?
18. Как и для чего проводится валютное регулирование? Что такое «валютная интервенция»?
19. Как модель LM позволяет интерпретировать результаты денежно-кредитной политики государства?
20. Какие основные параметры развития национальной экономики позволяет анализировать модель IS-LM?
Кредитно-денежная политика (КДП) также носит название монетарной политики государства и является совокупностью мер, которые принимаются Центральным Банком страны путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Эти меры служат способом регулирования деловой активности, создания благоприятных экономических условий для проживания граждан и ведения бизнеса, укреплением курса национальной валюты, удержания стабильности в стране и устойчивости платежного баланса государства.
Какие цели кредитно-денежной политики?
Целями монетарной политики государства являются:
- Регулирование инфляции
- Достижение полной занятости населения
- Регулирование темпов роста экономики
- Своевременная реакция на циклические колебания в экономике
- Обеспечение устойчивости и регулирование платежного баланса
Какие инструменты монетарной политики?
К основным инструментам денежно-кредитной политики относятся:
- Регулирование официальных резервных требований
Регулирование официальных резервных требований — мощнейший инструмент, с помощью которого ЦБ осуществляет денежно-кредитное регулирование. Кредитные возможности коммерческих банков в большей степени определяются величиной резервов, которые коммерческие банки обязаны хранить на счетах ЦБ. Коммерческий банк может предоставлять кредиты только в том случае, если обладает достаточным объемом средств сверх этого резерва. Соответственно, уменьшая или увеличивая свои требования к величине резервов, ЦБ регулирует кредитную деятельность коммерческих банков, тем самым влияя на объемы предложения денег.
- Операции на открытых рынках
Операции на открытых рынках — это еще один инструмент денежно-кредитного регулирования. Основным методом при применении этого инструмента является продажа и покупка Центробанком государственных ценных бумаг. С помощью покупок ценных бумаг на открытом рынке ЦБ увеличивает объем ликвидных средств коммерческих банков, стимулируя кредитование. Продажа ценных бумаг приводит к обратному эффекту.
Еще одним видом операций на открытых рынках являются валютные интервенции. ЦБ государства продает или покупает на открытом рынке некоторое количество валюты из своих , тем самым ослабляя или укрепляя курс национальной валюты.
- Регулирование процентной (учетной) ставки
Процентная или учетная ставка — это процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки. Повышая или понижая уровень процентной ставки Центробанк регулирует стоимость кредитов, тем самым влияет на возможность коммерческих банков кредитовать предприятия и население. Изменение процентной ставки также влияет на курс национальной валюты. Повышение процентной ставки вызывает приток средств в национальную валюту и считается у инвесторов безрисковым вложением.
Какие виды кредитно-денежной политики бывают?
В современном финансовом мире принято разделять денежно-кредитную политику на два виды: мягкая («голубиная») и жесткая («ястребиная») монетарная политика.
- Мягкая кредитно-денежная политика
Мягкая монетарная политика характеризуется постепенным снижением ЦБ процентной ставки и удержание ее на этих уровнях довольно длительное время, а также применение нестандартных методов (серия ФРС США, программы LTRO и количественного смягчения ЕЦБ).
Мягкая монетарная политика направлена на стимулирование экономики государства за счет удешевления кредитования, борьбы с дефляционными процессами и разгона инфляции к определенным целевым уровням, но приводит к снижению курса национальной валюты. Последователей мягкой монетарной политики называют «голубями», а политику, соответственно, «голубиной».
- Жесткая денежно-кредитная политика
Жесткая кредитно-денежная политика характеризуется последовательным увеличением ЦБ уровня учетной ставки. Жесткую монетарную политику проводят Центробанки государств, обладающие стабильной экономикой, поскольку такая политика требует повышенной устойчивости финансовой системы государства. Повышение процентных ставок также приводит к росту курса национальной валюты. Последователей жесткой кредитно-денежной политики называют «ястребами», а политику, соответственно, «ястребиной».
Как кредитно-денежная политика влияет на курс валют на Форекс?
Классический фундаментальный анализ предполагает рост курса национальной валюты при увеличении процентной ставки (безрисковое вложение — чем больше процентная ставка, тем больший доход получит инвестор, вложивший деньги в экономику страны) и снижение курса национальной валюты при снижении учетной ставки (процент дохода от вложений минимальный и не представляет интереса для инвесторов).
На валютном рынке Форекс существует понятие дивергенции (расхождения) кредитно-денежных политик. Например, в 2014 году ФРС США заявила о начале процесса ужесточения кредитно-денежной политики), а ЕЦБ объявил о намерениях смягчить свою монетарную политику. В результате, валютная пара EUR/USD снижалась всю вторую половину 2014 года.
Результат дивергенции (расхождения) монетарных политик ФРС и ЕЦБ, валютная пара EUR/USD, месячный график
Огромное влияние на курс валютных пар оказывают валютные интервенции, проводимые Центробанка. Например, в 2014 году с помощью интервенций ЦБ РФ сдерживал ослабление рубля, а до конца июля 2015 года Банк России ежедневно покупал 200 млн. долларов для пополнения своих резервов, тем самым сдерживая укрепления рубля.
Широко известен среди трейдеров и ШНБ, который регулярно проводил интервенции для ослабления швейцарского франка, пользующегося повышенной популярности в качестве . Например, валютная интервенция ШНБ 6 сентября 2011 года стала причиной роста пары USD/CHF почти на 800 пунктов за один торговый день.
Результат валютной интервенции ШНБ, валютная пара USD/CHF, график Н4
Также на курс валюты оказывает сильное влияние заявление ЦБ о выборе того или иного метода формирования курса национальной валюты и предупреждения о намерениях, которые также называют словесными интервенциями. Например, объявление Банка России об отказе регулирования курса рубля было названо «свободным плаваньем» и вызвало ослабление российской валюты, заявление ФРС о намерении повысить процентную ставку вызвало усиление позиций доллара, а за один день обвалило курс пары EUR/CHF более, чем на 2000 пунктов, став причиной объявления банкротств ряда форекс брокеров.
Результат отказа ШНБ от привязки курса франка к евро, валютная пара EUR/CHF, дневной график
Кредитно-денежная политика государства — это совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.
Кредитно-денежная политика проводится Центральным банком. Конечной целью проводимой Центральным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.
Кредитно-денежная политика состоит в регулировании денежного предложения: во время экономического спада - в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического роста, сопровождающегося инфляцией, - в ограничении предложения денег для ограничения расходов.
Субъектом кредитно-денежной политики является Центральный банк страны, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объём денежного предложения в стране путём регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учётной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.
Операции на открытом рынке (операции с государственными ценными бумагами) - это покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг. В качестве экономических партнёров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (государственных облигаций) Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.
Центральный банк осуществляет выпуск государственных краткосрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов).
Продавая государственные ценные бумаги (ГКО), Центральный банк уменьшает предложение денег. И наоборот.
Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).
Учётная ставка - это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Уровень учётной ставки устанав чивает Центральный банк. Коммерческий банк, получая ссуду, выдаёт своё долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансовым обеспечением в виде государственных краткосрочных облигаций и коммерческих векселей.
Изменение нормы обязательных резервов. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий:
- при увеличении Центральным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, что ведёт к мультипликативному уменьшению денежного предложения
- при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег
Монетарная политика государства является неотъемлемой частью системы управления и контроля экономики. Проводником ее выступает центральный банк (ЦБ). Посредством доступных ему способов и методов он влияет на денежные потоки и деловую активность.
Для того чтобы подробнее разобраться в том, как и для каких целей реализуется кредитно-денежная (монетарная) политика государства, надо определить его (государства) функции и задачи.
Функции государства
Государственные функции не ограничиваются регулированием экономики, а распространяются и на другие сферы жизни. Во всех вопросах, в которых общество нуждается в помощи и контроле, должна присутствовать «рука государственной власти».
К ее функциям относятся:
- Поддержание стабильности и роста экономики.
- Защита прав и свобод всех лиц - физических и юридических.
- Контроль движения денег.
- Перераспределение денежных потоков.
- Производственная деятельность.
- Внешнеэкономическая и политическая деятельность.
- Содействие развитию фундаментальной науки.
- Решение экологических и других глобальных вопросов.
У каждой из этих функций есть свои институты, цели и задачи, инструменты и методы, при помощи которых они реализуются. В частности, монетарная политика и ее цели служат для работы с финансовым рынком, который является частью экономической системы.
Цели регулирования экономики на государственном уровне
Для того чтобы управлять экономикой, надо понимать в какой точке находится система на данный момент и какие цели являются основными. После этого определяются инструменты, которые лучше всего повлияют на текущую ситуацию и приведут к желаемому результату.
Какими могут быть цели экономического регулирования:
Для управления экономикой страны используется монетарная и фискальная политика государства. Первая влияет на систему при помощи рынка денег, вторая - бюджетных и налоговых механизмов.
Объекты и участники монетарной политики
Цели и инструменты кредитно-денежной политики воплощаются в жизнь через ее субъектов, к которым относятся ЦБ, банки и другие участники денежного рынка. Объектами являются показатели рынка денег: спрос, предложение, цена. Существует такое понятие, как денежный рынок, являющийся частью финансового. Здесь действуют те же законы, что и на любом другом рынке. Под влиянием факторов предложения и спроса формируется равновесная цена.
Если предложение набирает обороты, а спрос остается на месте, то стоимость денег (номинальная ставка процента) уменьшается, и наоборот. Рыночные механизмы стремятся уравновесить спрос и предложение при помощи изменения цены. Монетарная политика государства кратко может быть описана как контроль над показателями рынка денег для достижения определенного уровня их стоимости. В случае стремительного экономического роста для предотвращения последующего неизбежного резкого спада ЦБ может воздействовать на рынок денег с целью изменения их стоимости.
При изменяющейся скорости обращения денег ЦБ должен откорректировать их количество таким образом, чтобы денег было достаточно, но не возникало избытка.
Концепции финансовой политики
Инструменты и методы монетарной политики зависят от выбранной концепции. В современных условиях их всего две:
- Дешевые деньги, или научным языком - концепция кредитной экспансии.
- Дорогие деньги, другими словами, концепция кредитной рестрикции.
Инструменты кредитной экспансии нацелены на рост ресурсов банков, а значит, возможность получения большого количества кредитов для населения и предприятий. При помощи таких действий увеличивается количество денег.
Кредитная рестрикция означает снижение активности банков в кредитовании для уменьшения количества денег.
Выбор концепции определяет набор инструментов и методов, которые будут задействованы для достижения целей в ближайшем будущем и более далекой перспективе. Но задача эта сложная, требующая всестороннего анализа ситуации на рынке финансов и в экономике в целом, согласования действий субъектов денежного рынка с общим курсом политики страны.
Методы монетарной политики, представление о временных лагах
Методы монетарной политики государства – это конкретные приемы, при помощи которых центральный и коммерческие банки влияют на спрос и предложение денег.
Экономисты выделяют два типа методов: прямые и непрямые (косвенные).
Банковская система должна быть достаточно гибкой для своевременного реагирования на изменения факторов и показателей на рынке денег. Но как бы быстро ни внедрялись те или иные меры по регулированию денежного рынка, между осознанием проблемы, выработкой системы мер воздействия и их применением проходит определенное время, которое называют временным лагом.
Также надо учитывать, что вне зависимости от инструментов и методов, которые использует монетарная политика государства, между их внедрением и реакцией экономических субъектов тоже проходит определенное время.
Временные лаги затрудняют процесс анализа и выработки решений по стабилизации ситуации на денежном рынке. Монетарная политика государства должна быть достаточно гибкой и продуманной для того, чтобы учесть их влияние.
Прямые методы воздействия на денежное обращение
ЦБ имеет возможность четко регламентировать деятельность банков: устанавливать лимиты на размер кредитов и депозитов, максимальный и минимальный уровень процентов. Такие методы называются прямыми.
Положительными сторонами прямых методов являются:
- сокращение временных лагов;
- небольшие затраты на их внедрение;
- вполне предсказуемые результаты.
Но есть и минусы таких приемов:
- нарушение конкурентных условий на рынке финансовых услуг;
- неэффективное распределение свободных средств;
- снижение привлекательности услуг банков.
Монетарная или кредитно-денежная политика государства с использованием таких методов на первый взгляд отвечает всем потребностям государственного управления. Но она способна привести к тому, что банки перестанут выполнять свои функции, и спрос обратится к другим финансовым организациям, деятельность которых не регламентируется напрямую государством. Так, ЦБ может утратить контроль над денежным обращением.
Прямые методы – это грубое вмешательство в рыночные механизмы, в результате таких действий денежная масса может резко уменьшиться, что приведет к спаду производства.
Косвенные методы монетарной политики
Все чаще ЦБ стали отказываться от прямых методов вмешательства в денежное обращение. Жесткие директивы применяются только в условиях серьезного экономического кризиса и тогда, когда нужны быстродействующие меры.
В других случаях ЦБ может влиять на ситуацию более мягкими, косвенными методами. Они стимулируют нужное поведение субъектов рынка, мотивируют на определенные действия.
Недостатки косвенных методов:
- увеличенные временные лаги;
- возможная большая погрешность в прогнозах результатов тех или иных мер;
- эффективность их связана со степенью развитости рыночных механизмов.
Преимущества косвенного регулирования:
- отсутствие деформации рыночных механизмов;
- соблюдение прав субъектов рынка;
- предотвращение перетекания капиталов на теневые рынки;
- они не приводят к резким, шоковым перепадам количества денег и снижению уровня производства.
Набор инструментов монетарной политики
Средства, которыми ЦБ воздействует на объекты денежного рынка, - это инструменты монетарной политики государства.
Одним из них является норма резервов. Это определенный процент от обязательств, сумма, которую банки обязываются хранить в ЦБ. Если величина резерва увеличивается, то естественным образам сокращается объем свободных денег в распоряжении банков. Таким образом, предотвращается выброс дополнительных денег на рынок. Если норма резервов уменьшается, то имея дополнительные средства, банки могут увеличивать количество выданных кредитов (в денежном выражении). В результате денежная масса будет увеличиваться.
Монетарная, или денежно-кредитная политика государства, реализуется также посредством регулирования процентных ставок. ЦБ кредитует банки. Если проценты по такому кредиту (ставка рефинансирования) уменьшаются, то денежные средства становятся более доступными для банков. Если проценты увеличиваются, то коммерческие банки либо отказываются от займа, либо вынуждены поднимать проценты по выданным кредитам. В любом случае, увеличение ставки рефинансирования приводит к сдерживанию роста количества денег в обороте.
Третьим инструментом влияния ЦБ на количество денег являются его действия на рынке ценных бумаг. В том числе покупаются и продаются государственные ценные бумаги. Этот инструмент сегодня очень широко используется в мировой практике. Когда ЦБ скупает ценные бумаги, это дает эффект эмиссии денег, а когда продает – эффект изъятия денег из оборота.
Цели и инструменты кредитно-денежной политики тесно связаны. В зависимости от поставленных задач средства могут использоваться в двух разных направлениях, стимулируя или усмиряя деловую активность.
Дополнительные инструменты
Рассмотренные выше способы относятся к традиционным инструментам. Но есть еще несколько средств, например, валютное регулирование и установление границ увеличения объема денег в обращении.
Монетарная политика как вид стабилизационной политики предполагает анализ причин и последствий роста денежной массы. Не только кризисные явления в экономике требуют особых мер, но и резкий рост производства, в результате которого может проявиться неконтролируемая инфляции и деформация рыночных механизмов. По теории циклов, после фазы активного экономического роста начинается резкий и глубокий спад. Чтобы сгладить перепады, не допустить выхода ситуации на рынке из-под контроля, ЦБ ограничивает количество денег и скорость его увеличения.
Валютное регулирование предполагает формирование, прогнозирование и регулирование валютных потоков, курса, внешних платежей. Это важный инструмент, который способен ограничить отток и приток капиталов в страну.
Валютное регулирование может осуществляться прямыми методами: установлением границ колебания курса (валютного коридора), закреплением его на одном уровне и т.д. Но чаще используются косвенные методы, такие как купля-продажа валюты на открытых рынках. Этот механизм похож на операции ЦБ с ценными бумагами. Для укрепления курса валюты он сбывает иностранные денежные знаки, для уменьшения курса – покупает.
Регулирование количества денег и валютного курса способствуют стабильному развитию внешнеэкономической и производственной деятельности фирм, а также финансовой устойчивости банков.
От чего зависит выбор инструментов политики ЦБ
Монетарная политика, цели, инструменты и последствия ее осуществления зависят от множества факторов. Среди них можно выделить:
Для достижения целей регулирования рынка денежных средств монетарная политика государства должна учитывать все эти факторы, быть гибкой и последовательной.
Монетарная политика в России
Монетарная политика государства: понятие, виды, инструменты, методы – все это создает теоретическую базу для принятия решений. Но оценить деятельность ЦБ на практике довольно сложно.
За 2014 год экономическая ситуация в России очень изменилась, это затронуло и рынок финансов. Причиной тому стали внешние искусственно созданные факторы. Оценивать в этих условиях эффективность той или иной политики в сфере экономики вдвойне сложнее.
Но в целом можно сказать, что основными тактическими целями ЦБ являются:
- сдерживание темпов инфляции;
- управление валютным курсом;
- стимулирование деловой активности.
Контроль уровня инфляции – это основная задача ЦБ России в течение последних 10 лет. Кроме того, открытая экономика страны подвержена внешним воздействиям, и нет возможности не вмешиваться в формирование курса рубля, поэтому устанавливаются валютные коридоры. От этой практики планируют отказаться и в дальнейшем сосредоточить все усилия на стабильных низких уровнях инфляции.
ЦБ РФ часто в качестве инструмента воздействия использует ставку рефинансирования. Также регулярно осуществляется контроль количества денег в обращении и операций с ценными бумагами.
ЦБ России обладает достаточно большой самостоятельностью, что в целом позитивно влияет на проведение монетарной политики. Все реже отмечаются противоречия в принимаемых решениях. Регулярно проводится анализ и корректируются текущие цели и методы их достижения, что позволяет говорить о гибкости монетарной политики.
Денежно-кредитная политика - комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным Банком в целях регулирования совокупного спроса путём планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
Денежно-кредитная политика может быть направлена на стимулирование кредита и денежной эмиссии. В этом случае имеет место кредитная экспансия . Подобной политики Центральный Банк придерживается в условиях спада производства и увеличения безработицы, стремясь оживить рыночную конъюнктуру. Напротив, в случае экономического подъёма, желая предотвратить перегрев экономики, Центральный Банк сдерживает кредит и ограничивает денежную эмиссию. Тогда имеет место кредитная рестрикция.
Важная задача Центрального Банка в области денежно-кредитной политики - контроль за денежным обращением с целью предотвращения инфляции или снижения её темпов. Базовый для такого регулирования вопрос - какое количество денег необходимо для обращения, и какими принципами следует руководствоваться при проведении денежно-кредитной политики.
Все инструменты денежно-кредитной политики можно разделить на две группы: общие инструменты , влияющие на денежный рынок в целом; и селективные инструменты , предназначенные для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм.
Общими инструментами кредитно-денежной политики Центрального Банка являются: операции на открытом рынке, учётно-процентная (дисконтная) политика, основанная на изменении учётной ставки; установление нормы обязательных резервов для коммерческих банков .
Дадим краткую характеристику основным денежно-кредитным инструментам.
Операции на открытом рынке - это купля-продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг
Продажа ценных бумаг коммерческим банкам и другим финансовым учреждениям Центральным Банком приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Соответственно, уменьшаются возможности коммерческих банков по предоставлению ссуд своим клиентам. В результате предложение денег уменьшается.
Покупка ценных бумаг у коммерческих банков даёт обратный результат: резервы коммерческих банков и их возможности по выдаче ссуд расширяются, предложение денег растёт.
Операции на открытом рынке эффективны в тех странах, где существует ёмкий рынок государственных ценных бумаг .
Учётно-процентная (дисконтная) политика Центрального Банка состоит в регулировании размеров процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать резервы у Центрального Банка.
Если Центральный Банк поднимает официальную учётную ставку, то коммерческие банки сокращают объём заимствований, что, в свою очередь, ведёт к снижению резервов, повышению процентных ставок и сокращению кредитных операций.
Понижая учётную ставку . Центральный Банк создаёт условия для увеличения резервов и снижения процентных ставок, а объём кредитных операций растёт.
Механизм учётно-процентной ставки эффективно действовал в начале XX века. В дальнейшем применение этого инструмента денежно-кредитной политики давало меньший результат. Этому способствовали действия банковских монополий, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не под влиянием рынка. Интернационализация хозяйственной жизни также снизила эффективность учётно-процентной политики: снижение учётной ставки может привести к оттоку капиталов из страны.
Установление нормы обязательных резервов коммерческих банков также используется Центральным Банком для прямого воздействия на величину банковских резервов. Этот инструмент позволяет оперативно влиять на финансовую ситуацию.
Монетарная политика Центрального Банка представлена в двух видах:
Политика “дешёвых ” денег. Она проводится в период спада в целях стимулирования инвестиций и расширения объема производства.
Центральный Банк увеличивает предложения денег путем:
Снижения нормы обязательных резервов;
Уменьшения учетной ставки;
Скупке на открытом рынке государственных ценных бумаг.
Политика “дорогих” денег проводится в период инфляции в целях сокращения совокупного спроса.
Центральный Банк при этом уменьшает предложение денег путем:
Увеличения нормы обязательных резервов;
Повышения учетной ставки;
Продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг.
Эффективность денежно-кредитной политики. Вопрос о том, способна ли кредитно-денежная политика обеспечить полную занятость без ускорения инфляции, остается открытым. Это объясняется тем, что использование денежно-кредитной политики для этой цели имеет свои плюсы и минусы. Рассмотрим их.
К достоинствам денежно -кредитной политики обычно относят как её более быстрое действие по сравнению с фискальной политикой, так и то, что денежно-кредитная политика менее подвержена политическому давлению, чем фискальная.
Недостатками денежно -кредитной политики считают то, что она менее эффективна по части недопущения спада, чем в обуздании инфляции. Отмечается также, что её положительный эффект может быть поглощён изменениями скорости обращения денег и тем, что она не всегда приводит к существенному изменению расходов на инвестиции в экономике.
Выводы .
1. Денежная система - это форма организации денежного обращения.
2. Денежная масса, обращающаяся в стране, условно подразделенная на денежные агрегаты (М 1 , М 2 , М 3 , L), отличающиеся по степени ликвидности.
3. Спрос на деньги есть функция процентной ставки. Спрос на деньги определяется трансакционными и спекулятивными мотивами.
4. Предложение денег относительно стабильно и определяется государством.
5. На денежном рынке формируется равновесная ставка процента.
6. Формой движения денежного капитала является кредит на принципах возвратности и платности. Кредитная система включает в себя банки и другие кредитно-финансовые институты, являющиеся финансовыми посредниками.
7. Банковская система - двухуровневая, включает ЦБ и коммерческие банки. Коммерческие банки осуществляют пассивные и активные операции с целью извлечения банковской прибыли.
8. ЦБ осуществляет денежную политику с помощью учетной ставки, нормы обязательных резервов, операций на открытом рынке.
Вопросы для повторения
1. Назовите основные функции денег.
2. Каковы компоненты денежной массы? Различаются ли они по степени ликвидности?
3. От чего зависит спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов?
4. Каковы будут последствия увеличения денежной массы в экономике с неполной занятостью?
5. Почему в проведении денежно-кредитной политики существует дилемма промежуточной цели?
6. Покажите, что происходит, если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов.
